💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் செயல்பாடுகள் மூலமான மொத்த Revenue, FY24-ன் INR 6,076.56 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 8.76% குறைந்து INR 5,544.35 Cr ஆக உள்ளது. இந்த சரிவுக்கு முக்கியமாக Sugar segment-ன் சுழற்சி முறை மற்றும் பருவகால மாற்றங்களே காரணமாகும்; Q2 FY26-ன் standalone revenue-வும் INR 1,155.69 Cr ஆக குறைந்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் முதன்மையாக இந்தியாவில், குறிப்பாக Uttar Pradesh-ல் செயல்படுகிறது, இது செயல்பாட்டு Revenue-வில் கிட்டத்தட்ட 100% பங்களிக்கிறது. Singapore மற்றும் Indonesia-வில் (PT Batu Bumi Persada, PT Jangkar Prima) உள்ள சர்வதேச துணை நிறுவனங்கள் September 30, 2025-டன் முடிவடைந்த காலாண்டில் வெறும் INR 0.07 Cr மட்டுமே Revenue ஈட்டியுள்ளன.

Profitability Margins

Net profit before tax margin, FY24-ன் -1.58%-லிருந்து (INR 95.90 Cr நஷ்டம்) FY25-ல் 0.08% ஆக (INR 4.38 Cr லாபம்) உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், reclassification items காரணமாக, FY25-க்கான மொத்த comprehensive income INR 130.09 Cr நஷ்டமாக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 5.76 Cr நஷ்டத்தை விட கணிசமான சரிவாகும்.

EBITDA Margin

Working capital மாற்றங்களுக்கு முன்னதான Operating profit, FY25-ல் INR 295.95 Cr ஆக இருந்தது, இது 5.34% Margin-ஐக் குறிக்கிறது; இது FY24-ல் INR 350.20 Cr (5.75% margin) ஆக இருந்தது. குறைந்த பொருள் செலவுகள் இருந்தபோதிலும், செயல்பாட்டு அழுத்தங்கள் காரணமாக absolute operating profit-ல் YoY அடிப்படையில் 15.49% சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

Property, plant, and equipment (PPE) மதிப்பானது FY24-ன் INR 6,390.54 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 6,188.91 Cr ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது பெரிய அளவிலான புதிய CAPEX எதுவும் இல்லை என்பதையும், சொத்து பராமரிப்பு மற்றும் depreciation (FY25-ல் INR 210.70 Cr) ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துவதையும் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் December 2023 முதல் தாமதமில்லாத கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் வரலாற்றைக் கொண்டுள்ளது. leveraged capital structure காரணமாக கடன் செலவுகள் அதிகமாக இருந்தாலும், கடன் குறைப்பு நடவடிக்கைகளைத் தொடர்ந்து finance costs, FY24-ன் INR 155.70 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 38.38% குறைந்து FY25-ல் INR 95.94 Cr ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Sugarcane முக்கிய மூலப்பொருளாகும், இது FY25-ல் மொத்த Revenue-வில் INR 4,361.03 Cr அல்லது 78.6% பங்களிக்கிறது. மற்ற பொருட்களில் செயலாக்கத்திற்கான chemicals மற்றும் distillery செயல்பாடுகளுக்கான molasses ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

Revenue-ல் ஏற்பட்ட 8.76% சரிவைத் தொடர்ந்து, மூலப்பொருள் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 11.98% குறைந்து FY25-ல் INR 4,361.03 Cr ஆக உள்ளது. கொள்முதல் Uttar Pradesh-ன் State Advised Price (SAP) மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது, இது குறைந்த விலைக்கு பேச்சுவார்த்தை நடத்தும் நிறுவனத்தின் திறனைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் bagasse-based co-generation மூலம் எரிசக்தி தேவையில் பெரும்பாலும் தன்னிறைவு பெற்றுள்ளது. பெரிய மின்சாரத் தேவைகளை நிர்வகிக்க Bajaj Power Generation Private Limited என்ற 100% துணை நிறுவனத்தையும் இது கொண்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

கரும்பு விளைச்சலுக்குப் பருவமழையை அதிகம் நம்பியிருப்பது மற்றும் UP அரசாங்கத்தின் State Advised Price (SAP) உயர்வு போன்ற ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் இதில் அடங்கும்; சர்க்கரை விலைகள் அதற்கேற்ப உயராவிட்டால் இது margin-ஐப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

செயல்திறன் கரும்பிலிருந்து கிடைக்கும் sugar recovery rate மூலம் அளவிடப்படுகிறது. பிராந்திய பயிர் மாறுபாடுகளைச் சமாளிக்க நிறுவனம் 14 ஆலைகளில் பல்வகைப்பட்ட வருவாய் சுயவிவரத்தைப் பராமரிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் ஒரு நாளைக்கு 1.36 lakh tonnes of sugarcane crushed (TCD) ஆகும், இது இந்தியாவிலேயே மிகப்பெரிய உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவராக இதை மாற்றுகிறது. Ethanol மற்றும் power diversification-ல் கவனம் செலுத்தப்படுவதால், TCD விரிவாக்கத்திற்கான குறிப்பிட்ட காலக்கெடு எதுவும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Products & Services

நிறுவனம் white crystal sugar, fuel-grade ethanol, industrial alcohol (rectified spirit) மற்றும் உபரி bagasse-based power ஆகியவற்றை மாநில மின்சார வாரியத்திற்கு விற்பனை செய்கிறது.

Brand Portfolio

Bajaj Hindusthan Sugar.

Market Share & Ranking

கரும்பு அரைக்கும் திறனில் (1.36 lakh TCD) நிறுவனம் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய சர்க்கரை உற்பத்தியாளர்களில் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

நிறுவனம் இந்திய உள்நாட்டுச் சந்தையில், குறிப்பாக வட இந்திய சர்க்கரை சந்தை மற்றும் OMCs உடனான தேசிய ethanol விநியோக ஒப்பந்தங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் Bajaj Power Generation Private Limited (100%) மற்றும் Phenil Sugars Limited (99.70%) உள்ளிட்ட பல துணை நிறுவனங்கள் மூலம் செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை 'Sugar-to-Ethanol' மாதிரியை நோக்கி நகர்கிறது. 2025-க்குள் 20% ethanol blending செய்ய இந்திய அரசாங்கம் அளிக்கும் அழுத்தம் ஒரு கட்டமைப்பு மாற்றமாகும், இது நிலையற்ற சர்க்கரை விலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது நிலையான மற்றும் அதிக margin வருவாயை வழங்குகிறது.

Competitive Landscape

Balrampur Chini, Triveni Engineering மற்றும் Shree Renuka Sugars போன்ற பிற பெரிய ஒருங்கிணைந்த சர்க்கரை நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (moat) அதன் பிரம்மாண்டமான அளவு (1.36 lakh TCD) 및 ஆயிரக்கணக்கான கரும்பு விவசாயிகளுடன் கொண்டுள்ள நீண்டகால உறவு ஆகும். இருப்பினும், அதிக கடன் மற்றும் விலைகள் மீதான ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகளால் இது ஈடுசெய்யப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற வருமான நிலைகள் மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. தொழிலாளர் மற்றும் போக்குவரத்துச் செலவுகளில் ஏற்படும் பணவீக்கம் ஒரு குவிண்டால் சர்க்கரைக்கான உற்பத்திச் செலவை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Essential Commodities Act, Sugar Control Order மற்றும் மாநில அளவிலான கரும்பு விலை நிர்ணயம் (SAP) மற்றும் ஒதுக்கீட்டுப் பகுதி கொள்கைகளால் கடுமையாக ஒழுங்குபடுத்தப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

Distilleries கடுமையான 'Zero Liquid Discharge' (ZLD) விதிகளுக்கு உட்பட்டவை, இதற்கு கழிவுநீர் சுத்திகரிப்பு நிலையங்களில் கணிசமான முதலீடு தேவைப்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

முந்தைய நஷ்டங்கள் மற்றும் கால வேறுபாடுகள் காரணமாக FY25-க்கான வரிச் செலவு பூஜ்ஜியம் என்று நிறுவனம் அறிவித்துள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை 'Going Concern' நிலை ஆகும்; தொடர்ச்சியான நஷ்டங்கள் மற்றும் நடப்பு சொத்துக்களை விட அதிகமாக உள்ள நடப்பு பொறுப்புகள் (INR 4,080.82 Cr) காரணமாக தணிக்கையாளர்கள் நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறிப்பிட்டுள்ளனர்.

Geographic Concentration Risk

100% உற்பத்திச் சொத்துக்கள் Uttar Pradesh-ல் குவிந்துள்ளன, இது மாநிலம் சார்ந்த கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் பிராந்திய வானிலை மாற்றங்களால் நிறுவனத்தைப் பாதிப்படையச் செய்கிறது.

Third Party Dependencies

கரும்பு விலையை நிர்ணயிப்பதில் மாநில அரசாங்கத்தையும், ethanol கொள்முதல் ஒப்பந்தங்களுக்கு OMCs-யையும் நிறுவனம் பெரிதும் நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

முக்கிய சர்க்கரை செயலாக்கத்தில் குறைந்த அபாயமே உள்ளது, ஆனால் கரும்பு கொள்முதல் மற்றும் விவசாயிகளுக்கான கட்டண முறைகளில் டிஜிட்டல் மாற்றத்தின் தேவை அதிகமாக உள்ளது.