💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான Consolidated revenue INR 727.33 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 26.38% வளர்ச்சியாகும். Steel Structures பிரிவு YoY அடிப்படையில் 21.01% வளர்ந்து INR 434.87 Cr ஆகவும், EPC Projects பிரிவு 32.19% வளர்ந்து INR 307.45 Cr ஆகவும் உள்ளது. FY25-ன் consolidated revenue INR 1,447.43 Cr ஆகும், இது FY24-ஐ விட 19.78% அதிகமாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் இந்திய மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் வலுவான இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், EPC மற்றும் Steel Fabrication பிரிவுகளில் சர்வதேச செயல்பாடுகள் கணிசமான பங்களிப்பை வழங்குகின்றன.

Profitability Margins

Operating Profit Margin FY25-ல் 5.82% ஆகக் குறைந்துள்ளது (FY24-ல் 10.13%). Net Profit Margin FY25-ல் 1.32% ஆகக் குறைந்தது (FY24-ல் 4.38%), இதற்கு முக்கிய காரணம் INR 32.44 Cr நஷ்டத்தைப் பதிவு செய்த EMC Ltd நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைப்பு ஆகும். H1 FY26-ல் PAT margin 3.61% ஆக மேம்பட்டுள்ளது (INR 727.33 Cr revenue-ல் INR 26.29 Cr PAT).

EBITDA Margin

Operating Profit Margin FY25-ல் 5.82% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 10.13%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. இந்த 425 bps சரிவுக்கு முக்கிய காரணம் EMC Ltd கையகப்படுத்துதலுக்குப் பிறகு மொத்த செலவுகள் (INR 1,406.1 Cr) 23.36% அதிகரித்ததே ஆகும்.

Capital Expenditure

Property, Plant and Equipment (PPE) செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி INR 206.20 Cr ஆக இருந்தது, இது மார்ச் 31, 2025-ல் இருந்த INR 204.43 Cr உடன் ஒப்பிடுகையில், தற்போதைய பராமரிப்பு மற்றும் சிறிய அளவிலான திறன் முதலீடுகளைக் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Infomerics நிறுவனம் IVR A (Stable) என்ற long-term rating-ஐயும், IVR A1 என்ற short-term rating-ஐயும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி மொத்த consolidated borrowings INR 341.26 Cr ஆகும், மேலும் H1 FY26-க்கான finance costs INR 26.03 Cr ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மை மூலப்பொருட்களில் galvanized மற்றும் non-galvanized steel structures அடங்கும். H1 FY26-ல் செயல்பாடுகளுக்கான வருவாய் செலவு (Cost of revenue) மொத்த வருமானத்தில் 86.01% (INR 625.55 Cr) ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

FY25-ல் செயல்பாடுகளுக்கான வருவாய் செலவு INR 1,173.36 Cr ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருவாயில் 81.06% ஆகும். H1 FY26-ல் இது வருவாயில் 86.01% ஆக அதிகரித்தது, இது அதிக உள்ளீட்டு செலவுகள் அல்லது திட்டக் கலவை மாற்றங்களைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Supply Chain Risks

எஃகு (steel) விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் விற்பனையாளர் சார்பு ஆகியவற்றால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. பெரிய அளவிலான செயல்பாடுகள் நிறுவனத்தை தொழில்துறை அளவிலான விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்களுக்கு ஆளாக்குகின்றன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

26%

Products & Services

Power transmission towers, railway electrification structures, telecom towers, மற்றும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான steel structures.

Brand Portfolio

Salasar

Market Expansion

சர்வதேச சந்தைகள் மற்றும் power transmission மற்றும் railway electrification உள்ளிட்ட உள்நாட்டு உள்கட்டமைப்பு துறைகளில் வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

கூட்டு முயற்சிகளில் (Joint Ventures) Salasar RVNL JV, Salasar REW JV, Salasar Adorus Infra LLP, STEL-ME-JV, மற்றும் Sikka Salasar JV ஆகியவை அடங்கும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Power transmission மற்றும் railway நவீனமயமாக்கலில் அரசாங்கத்தின் அதிக கவனம் காரணமாக உள்கட்டமைப்புத் துறை வளர்ந்து வருகிறது. இந்தத் தேவையைப் பயன்படுத்த Salasar தன்னை ஒரு ஒருங்கிணைந்த நிறுவனமாக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

மற்ற EPC மற்றும் steel fabrication நிறுவனங்களுடன் போட்டிச் சூழலில் செயல்படுகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட போட்டியாளர்களின் பெயர்கள் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Competitive Moat

பல்வகைப்பட்ட தயாரிப்பு போர்ட்ஃபோலியோ, EPC-ல் நிறுவப்பட்ட சாதனைப் பதிவு மற்றும் ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தித் திறன்கள் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது செலவு மற்றும் செயல்பாட்டு நன்மைகளை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் இந்தியா மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் உள்ள தொழில்துறை வளர்ச்சி சுழற்சிகளுக்கு நிறுவனம் மிகவும் உணர்திறன் உடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013, SEBI விதிமுறைகள் மற்றும் மின்சாரம் மற்றும் ரயில்வே உள்கட்டமைப்புக்கான துறை சார்ந்த தரநிலைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான வரிச் செலவுகள் INR 39.60 Cr அளவிலான PBT-ல் INR 20.47 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Forex ஏற்ற இறக்கம், எஃகு விலை மாற்றங்கள் மற்றும் திட்டச் செயலாக்க காலக்கெடு (18-36 மாதங்கள்) ஆகியவை முதன்மையான வணிக நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் இந்தியா மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் பரவியுள்ளன, இது ஒரு நாட்டின் மீதான சார்பைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

பெரிய EPC திட்டங்களுக்கு எஃகு சப்ளையர்கள் மற்றும் JV கூட்டாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த அபாயம்; நிறுவனம் தனது FOCUS ERP சிஸ்டம் மூலம் டிஜிட்டல் மாற்றத்தில் முனைப்புடன் செயல்படுகிறது.