💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான மொத்த Revenue INR 1,683.8 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது INR 721.3 Cr-லிருந்து 133% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. FY24-க்கான Revenue INR 1,097 Cr (+77.5% YoY) ஆக இருந்தது, மேலும் FY25-ல் இது INR 2,000 Cr-ஐ (+82% YoY) தாண்டும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. Module manufacturing மற்றும் அதிக லாபம் தரும் EPC contracts இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாகும்.

Geographic Revenue Split

சர்வதேச அளவில் செயல்பட Saatvik Green Energy USA Inc என்ற நிறுவனத்தை இது கொண்டுள்ளது, இருப்பினும் பிராந்தியம் வாரியான குறிப்பிட்ட % விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. ALMM மற்றும் BCD கொள்கைகளின் ஆதரவுடன் உள்நாட்டுத் தேவையே முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளது.

Profitability Margins

PAT margin, FY23-ல் இருந்த 0.8%-லிருந்து FY24-ல் 9.2%-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. H1 FY26-ன் PAT INR 202.1 Cr ஆக இருந்தது, இது INR 82.3 Cr-லிருந்து 146% YoY வளர்ச்சியாகும். Q2 FY26-ன் PAT INR 83.2 Cr ஆக இருந்தது, இது 36% YoY உயர்வைக் காட்டுகிறது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA margin 18.09% (INR 304.6 Cr) ஆக இருந்தது, இது 135% YoY உயர்வைக் காட்டுகிறது. Q2 FY26-ன் EBITDA margin 16.08% (INR 123.5 Cr) ஆகும். FY25-க்கான Operating margins, FY23-ன் 4.5%-உடன் ஒப்பிடும்போது 14-15% ஆக இருக்கும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் Odisha-வில் 4 GW module மற்றும் 4.8 GW solar cell திறனைச் சேர்க்க ஒரு greenfield expansion-ஐ மேற்கொண்டு வருகிறது. இந்த capex-க்கு நிதி வழங்க, மார்ச் 2024-ல் INR 121 Cr ஆக இருந்த மொத்த கடன், மார்ச் 2025-க்குள் INR 350-400 Cr ஆக அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Credit rating 'Crisil BBB+/Stable'-லிருந்து 'Crisil A-/Stable/Crisil A2+' ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. Interest coverage ratio FY24-ல் 10.2x ஆக இருந்தது, மேலும் capex காலக்கட்டத்தில் இது 5-6x என்ற ஆரோக்கியமான அளவில் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Polysilicon மற்றும் solar cells ஆகியவை மொத்த operating income/cost அமைப்பில் 75-80% பங்கைக் கொண்டுள்ளன.

Raw Material Costs

Raw material செலவுகள் Revenue-வில் 75-80% ஆகும். FY25-ல் solar cell விலைகள் YoY அடிப்படையில் 50%-க்கும் மேல் குறைந்தன, இது operating margins-ஐ 4.5%-லிருந்து ~14.4%-ஆக உயர்த்த உதவியது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய polysilicon மற்றும் solar cell விலைகளில் ஏற்படும் கடுமையான ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் upstream components விநியோகத்தில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகளால் பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26-க்கான Capacity utilization 83%-க்கும் அதிகமாக இருந்தது. Return on Capital Employed (ROCE) நடுத்தர காலத்தில் 25-30% என்ற ஆரோக்கியமான அளவில் இருக்கும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் Ambala ஆலையில் 4.8 GW (3.8 GW-லிருந்து அதிகரிக்கப்பட்டது) ஆகும். திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் FY26 இறுதிக்குள் 8.8 GW மொத்த module திறனும், FY27-க்குள் 2.4 GW முதல் 4.8 GW வரை cell manufacturing திறனும் அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

100%

Products & Services

Solar PV modules (வீடுகள், வணிகம், தொழில் துறை), solar inverters மற்றும் Engineering, Procurement, and Construction (EPC) சேவைகள்.

Brand Portfolio

Saatvik, Saatvik Green Energy, Saatvik Solar.

Market Share & Ranking

குறிப்பிட்ட % ஆக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் 4.8 GW தற்போதைய திறனுடன் ஒரு முன்னணி உள்நாட்டு module உற்பத்தியாளராக உள்ளது.

Market Expansion

Odisha-வில் greenfield integrated திட்டங்களுக்கான விரிவாக்கம் மற்றும் Saatvik Green Energy USA Inc மூலம் USA சந்தையில் வலுவான இருப்பு.

Strategic Alliances

நிறுவனம் Shree Ganesh Group-ன் ஒரு பகுதியாகச் செயல்படுகிறது, இது promoters மற்றும் M.K. Proteins Limited போன்ற குழும நிறுவனங்களிடமிருந்து தேவைக்கேற்ப நிதி ஆதரவைப் பெறுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை ஒரு தொழில்நுட்ப மாற்றத்தை சந்தித்து வருகிறது, அங்கு Mono PERC காலாவதியாகி வருகிறது. எதிர்கால வளர்ச்சி புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி உற்பத்தியை அதிகரிப்பதற்கான அரசாங்கத்தின் நீண்டகாலத் திட்டத்தால் இயக்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

உள்நாட்டு மற்றும் உலகளாவிய உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி உள்ளது, இருப்பினும் உள்நாட்டு நிறுவனங்கள் BCD மற்றும் ALMM கொள்கைகளால் பாதுகாக்கப்படுகின்றன.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் 'bankability' (Munich Re தணிக்கைகள்), 3-4 ஆண்டுகால சந்தை நம்பகத்தன்மை மற்றும் உயர் திறன் கொண்ட மாட்யூல்களில் தொழில்நுட்பச் சிறப்பு ஆகியவற்றில் உள்ளது, இது புதிய போட்டியாளர்களுக்கு ஒரு தடையாக அமைகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி கொள்கைகள் மற்றும் ஏப்ரல் 1, 2024 முதல் Approved List of Models and Manufacturers (ALMM) மீண்டும் அமல்படுத்தப்படுவது ஆகியவற்றால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

சந்தையில் நிலையைத் தக்கவைக்க ALMM (Approved List of Models and Manufacturers) மற்றும் BCD (Basic Customs Duty) விதிமுறைகளுக்கு இணங்குவது அவசியமாகும்.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Saatvik Solar Industries (துணை நிறுவனம்) 15% வருமான வரி விகிதத்தைப் பெறுகிறது, அதே சமயம் தாய் நிறுவனமான Saatvik Green Energy-க்கு 25% வரி விதிக்கப்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Raw material விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் (செலவில் 75-80%) மற்றும் 4 GW Odisha greenfield திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் லாப வரம்பை 5-10% பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி தற்போது Haryana-வின் Ambala-வில் குவிந்துள்ளது, Odisha-வில் விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Polysilicon மற்றும் solar cells-க்காக upstream விநியோகஸ்தர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Mono PERC தொழில்நுட்பம் 12 மாதங்களுக்குள் காலாவதியாகும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுவதால், புதிய தொழில்நுட்பங்களுக்கு விரைவாக மாற வேண்டிய அதிக ஆபத்து உள்ளது.