💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல், EPC segment 51% YoY வளர்ந்தது, இது மொத்த Revenue-ல் 49% பங்களித்தது. Telecom மற்றும் பிற பிரிவுகள் 86% வளர்ந்து, 18% பங்களித்தன. Railways segment 11% சரிந்தது (33% பங்களிப்பு), இது அதிக margin கொண்ட வணிகத்தை நோக்கிய மாற்றத்தால் ஏற்பட்டது. FY25-க்கான Total Operating Income (TOI) INR 709.26 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY24-ன் INR 400.86 Cr-லிருந்து 76.9% அதிகரிப்பாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் PAN India அளவில் செயல்படுவதிலும், இதுவரை சென்றடையாத உள்நாட்டுப் பகுதிகளில் விரிவுபடுத்துவதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய ரீதியான சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

FY25 PAT margin 2.89% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 3.63%-லிருந்து 75 bps குறைவு. இதற்கு முக்கிய காரணம் அதிக finance costs மற்றும் திறன் விரிவாக்கத்தால் ஏற்பட்ட depreciation ஆகும். இருப்பினும், H1 FY26-ல் 8.15% EBITDA margin-உடன் முன்னேற்றம் காணப்பட்டது, இது YoY அடிப்படையில் 176 bps அதிகம்.

EBITDA Margin

FY25-க்கான EBITDA margin 6.43% ஆக இருந்தது, இது copper விலை ஏற்ற இறக்கத்தால் FY24-ன் 6.99%-லிருந்து 56 bps குறைந்தது. நிறுவனம் அதிக margin கொண்ட EPC projects-க்கு மாறியதால், Q1 FY26 margins 8.74% ஆகவும், H1 FY26 8.15% (INR 32.43 Cr) ஆகவும் உயர்ந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY25-ல் தனது மூன்றாவது ஆலையைத் தொடங்கியது. எதிர்காலத்திற்கான குறிப்பிட்ட INR Cr விவரங்கள் விரிவாக இல்லை என்றாலும், நிறுவனம் திறன் அதிகரிப்புக்கு asset-light model-ஐப் பயன்படுத்துகிறது. விரிவாக்கத்திற்காக சமீபத்தில் கடனை அதிகரித்துள்ளது, இதனால் FY25-ல் மொத்த கடன் INR 172.26 Cr ஆக உயர்ந்தது.

Credit Rating & Borrowing

Long-term கடன்களுக்கு IVR BBB/Stable மற்றும் Short-term வங்கி வசதிகளுக்கு IVR A3+ மதிப்பீடுகள் மீண்டும் உறுதி செய்யப்பட்டுள்ளன. நிறுவனத்தின் மொத்த rated facility INR 269.30 Cr ஆகும். Interest coverage ratio (ISCR) FY24-ன் 1.64x-லிருந்து FY25-ல் 1.82x ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Copper முக்கிய மூலப்பொருளாகும், அதனுடன் கேபிள் இன்சுலேஷனுக்காக PVC மற்றும் பிற பிளாஸ்டிக்குகள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. Copper விலை ஏற்ற இறக்கம் ஒரு முக்கிய காரணியாகும், இது FY25-ல் 56 bps margin குறைவை ஏற்படுத்தியது, ஏனெனில் செலவுகளை உடனடியாக வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற முடியவில்லை.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம், குறிப்பாக copper, நேரடியாக EBITDA margin-ஐ (FY25-ல் 6.43%) பாதிக்கிறது. FY25-ல் கொள்முதல் செலவுகள் அதிகரித்தன, மேலும் இந்தச் செலவுகளை உடனடியாக மாற்ற பெரிய வாடிக்கையாளர்களிடம் நிறுவனத்திற்கு குறைந்த அளவே bargaining power உள்ளது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

West Asia-வில் ஏற்படும் வர்த்தக இடையூறுகள் விநியோகச் சங்கிலியைப் பாதிக்கும் அபாயங்கள் மற்றும் மூலப்பொருள் கொள்முதலில் உலகளாவிய பணவீக்க அழுத்தங்கள் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

ஒரு யூனிட் திறனுக்கான வருவாய் அதிகரித்துள்ளது. FY22 முதல் FY25 வரை வருவாய் 4.4x (INR 709 Cr) வளர்ந்துள்ளது, அதே நேரத்தில் பயன்பாடு (utilization) 81% ஆக உயர்ந்துள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் பல்வேறு பிரிவுகளில் INR 1,500 Cr என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. Capacity utilization FY22-ன் 44%-லிருந்து FY25-ல் 81% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12-14%

Products & Services

Power cables, instrumentation cables, control cables, telecommunication cables (PIJF), railway signaling cables, quad cables, structured cabling solutions மற்றும் smart meters.

Brand Portfolio

Delton

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சி மற்றும் 5G அறிமுகத்தைப் பயன்படுத்தி, PAN India அளவில் செயல்படுவதிலும், இதுவரை சென்றடையாத உள்நாட்டுப் பகுதிகளில் விரிவுபடுத்துவதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய ஒயர் மற்றும் கேபிள் சந்தை 12-14% CAGR-ல் வளர்ந்து வருகிறது, இது மின் விநியோக விரிவாக்கம், ரயில்வே நவீனமயமாக்கல் மற்றும் 5G அறிமுகம் ஆகியவற்றால் இயக்கப்படுகிறது. தொழில்துறை ஸ்மார்ட் சிட்டிகள் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்திக்கான உயர்தர, சிறப்பு கேபிள்களை நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Landscape

பெரிய ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்கள் (எ.கா., Polycab, Havells) 및 ஒழுங்கமைக்கப்படாத உள்ளூர் உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது, இது லாப வரம்புகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Competitive Moat

75 ஆண்டுகால பிராண்ட் பாரம்பரியம் மற்றும் ஒரு பொது நிறுவனமாக 50 ஆண்டுகள் இருப்பது நம்பிக்கையின் அடிப்படையிலான ஒரு பாதுகாப்பை (moat) வழங்குகிறது. முக்கிய PSU-கள் மற்றும் உலகளாவிய நிறுவனங்களுடனான விரிவான 'approval-based' சான்றிதழ்கள் போட்டியாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க நுழைவுத் தடையாக (entry barrier) செயல்படுகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

GDP வளர்ச்சி மற்றும் அரசாங்க உள்கட்டமைப்பு ஒதுக்கீடுகளுக்கு (FY26 பட்ஜெட்டில் 17% அதிகரிப்பு) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. தொழில்துறை தேவை தனியார் துறை Capex மற்றும் நகர்ப்புற மேம்பாட்டால் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாறிவரும் ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகள், மூலதனச் செலவினம் குறித்த அரசாங்கக் கொள்கைகள் மற்றும் மின்சாரத் துறை சீர்திருத்தங்களுக்கு உட்பட்டவை. கார்ப்பரேட் நிர்வாகத்திற்காக SEBI (LODR) விதிமுறைகளைப் பின்பற்றுவது கட்டாயமாகும்.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலையில் (copper) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் கடுமையான தொழில்துறை போட்டி ஆகியவை முதன்மையான அபாயங்களாகும், இது தற்போதைய 8.15% EBITDA margin-ஐப் பாதிக்கக்கூடும். உலகளாவிய பொருளாதார மாற்றங்கள் மற்றும் West Asia வர்த்தக இடையூறுகள் விநியோகச் சங்கிலி அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன.

Geographic Concentration Risk

முதன்மையாக இந்திய சந்தையில் கவனம் செலுத்துகிறது, இது DMRC மற்றும் ISRO போன்ற தேசிய உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுடன் ஒத்துப்போகிறது.

Third Party Dependencies

வருவாய் வளர்ச்சிக்காக அதிக மதிப்பீடு கொண்ட EPC நிறுவனங்களையும், copper மற்றும் பிளாஸ்டிக்கிற்காக கமாடிட்டி சப்ளையர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் அதிநவீன உற்பத்தி வசதிகளுக்கு மேம்படுத்துவதன் மூலமும், 5G மற்றும் smart metering பிரிவுகளில் நுழைவதன் மூலமும் தொழில்நுட்ப அபாயத்தைக் குறைத்து வருகிறது.