💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY2026-க்கான Consolidated revenue from operations INR 1,475.68 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY2025-ன் INR 1,614.26 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 8.58% சரிவாகும். நிறுவனம் 'power generation and allied activities' என்ற ஒற்றை பிரிவில் செயல்படுகிறது.

Geographic Revenue Split

100% Revenue இந்தியாவில் இருந்து கிடைக்கிறது, முக்கியமாக மகாராஷ்டிராவில் உள்ள MSEDCL-க்கு மின்சாரம் வழங்குவதன் மூலம் கிடைக்கிறது. இந்தியாவிற்குள் இருக்கும் குறிப்பிட்ட பிராந்திய வாரியான பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

FY2025-க்கான Operating Profit Margin 21.16% ஆக இருந்தது, இது குறைந்த லாபம் காரணமாக FY2024-ன் 22.72% இலிருந்து குறைந்துள்ளது (-6.90% YoY). Net Profit Margin FY2025-ல் 6.58% ஆக உயர்ந்தது (FY2024-ல் -30.56%), முந்தைய ஆண்டில் முதலீடுகள் மற்றும் கடன்களில் ஏற்பட்ட அசாதாரண தள்ளுபடிகள் (exceptional write-offs) இல்லாததால் இந்த 121.52% உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

FY2025-க்கான Operating Profit Margin (EBITDA-based) 21.16% ஆக இருந்தது. H1 FY2025-ல் INR 88.68 Cr லாபத்துடன் ஒப்பிடும்போது, H1 FY2026-ல் INR 47.62 Cr வரிக்கு முந்தைய நஷ்டம் (loss before tax) ஏற்பட்டதால் முக்கிய லாபத்தன்மை பாதிக்கப்பட்டது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் குறுகிய காலத்தில் பெரிய அளவிலான Capital Expenditure திட்டங்கள் எதையும் அறிவிக்கவில்லை. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி, வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க சொத்துக்கள், ஆலை மற்றும் உபகரணங்களின் மதிப்பு INR 10,178.50 Cr ஆக இருந்தது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் கடன் சேவைக்காக ஒரு வரையறுக்கப்பட்ட waterfall mechanism-ஐப் பராமரிக்கிறது. வட்டிச் செலவுகள் குறைந்ததால், Interest coverage ratio FY2025-ல் 1.45 ஆக 7.41% YoY முன்னேறியது. H1 FY2026-க்கான Finance costs INR 260.25 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY2025-ன் INR 244.52 Cr-ஐ விட 6.43% அதிகமாகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Thermal Coal (Fuel) என்பது முதன்மையான மூலப்பொருள் ஆகும், இது செயல்பாடுகளின் மொத்த வருவாயில் சுமார் 80.8% (H1 FY2026-ல் INR 1,192.59 Cr) பங்களிக்கிறது.

Raw Material Costs

H1 FY2026-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட எரிபொருள், மின்சாரம் மற்றும் தண்ணீருக்கான செலவு INR 1,192.59 Cr ஆகும், இது வருவாயில் 80.8% ஆகும். இந்தச் செலவு H1 FY2025-ன் INR 1,211.47 Cr-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது (-1.56% YoY).

Energy & Utility Costs

உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் தண்ணீர் செலவுகள் எரிபொருள் செலவுகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளன. Q2 FY2026-ல் மொத்த எரிபொருள்/தண்ணீர் செலவுகள் INR 539.00 Cr ஆகும், இது அந்த காலாண்டின் செயல்பாட்டு வருவாயில் 82.4% ஆகும்.

Supply Chain Risks

நிலக்கரி விநியோக ரயில்களில் ஏற்படும் தடைகள் மற்றும் எரிபொருள் பாதுகாப்பிற்காக SECL-ஐச் சார்ந்திருப்பது ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும். சராசரியாக 4.2 ரயில்கள்/நாள் என்பதில் ஏற்படும் எந்தவொரு இடையூறும் Plant Availability Factor (PAF)-ஐ நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் FY2025-ல் 82% Plant Availability Factor (PAF)-ஐ எட்டியது. DISCOM-களிடமிருந்து திறன் கட்டணங்களை முழுமையாக மீட்டெடுப்பதை உறுதி செய்வதால் அதிக PAF மிகவும் முக்கியமானது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் 1,350 MW (தலா 270 MW கொண்ட 5 அலகுகள்). கூடுதல் MW-க்கான குறிப்பிட்ட விரிவாக்க காலக்கெடு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் நலிவடைந்த சொத்துக்களை (distressed assets) கையகப்படுத்துவதை மதிப்பீடு செய்து வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

மாநில பயன்பாட்டு நிறுவனங்களுக்கும் மற்றும் குறுகிய கால சந்தை பரிமாற்றங்கள் மூலமாகவும் விற்கப்படும் Thermal electricity (Power Generation).

Brand Portfolio

RattanIndia Power

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் மகாராஷ்டிராவில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க தனியார் Independent Power Producer (IPP) ஆக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

தற்போதைய 1,350 MW திறனுக்கு அப்பால் செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்த மூலோபாய கையகப்படுத்துதல்கள் மற்றும் கூட்டாண்மைகளை தீவிரமாக மதிப்பீடு செய்தல்.

Strategic Alliances

சொத்து கையகப்படுத்துதலுக்காக முக்கிய சிறப்பு சூழ்நிலைகள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு சார்ந்த முதலீட்டு நிதிகளுடன் ஒத்துழைப்பு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையானது INR 3.03 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான Revamped Distribution Sector Scheme (RDSS) மூலம் சிறந்த DISCOM பணப்புழக்கத்தை நோக்கி நகர்கிறது. இது பணம் செலுத்துவதில் ஏற்படும் குறைபாடுகளைக் குறைக்கும் மற்றும் RTNPOWER போன்ற IPP-களின் வருவாய் கணிப்பை மேம்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

மற்ற IPP-கள் மற்றும் அரசுக்கு சொந்தமான உற்பத்தி நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. செயல்பாட்டுத் திறன் (82% PAF) மற்றும் வெற்றிகரமான கடன் மறுசீரமைப்பு ஆகியவற்றிலிருந்து போட்டி நன்மை பெறப்படுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) என்பது 1,350 MW நிறுவப்பட்ட திறன், நிறுவப்பட்ட எரிபொருள் இணைப்புகள் மற்றும் நீண்ட கால PPA-களைக் கொண்டுள்ளது. புதிய Thermal ஆலைகளுக்கான அதிக மூலதனத் தேவை மற்றும் ஒழுங்குமுறை தடைகள் காரணமாக இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

மகாராஷ்டிராவின் தொழில்துறை மின் தேவை மற்றும் தேசிய நிலக்கரி ஒதுக்கீட்டுக் கொள்கைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. GDP வளர்ச்சி நேரடியாக அதிக மின்சார தேவையுடன் தொடர்புடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

CERC/MERC வழிகாட்டுதல்களால் கட்டுப்படுத்தப்படுகிறது. வருவாய் 'Change in Law' நிகழ்வுகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை உத்தரவுகளுக்கு உட்பட்டது; நிர்வாக மதிப்பீடுகளின் அடிப்படையில் நிறுவனம் இவற்றை கணக்கிடுகிறது, இவை அதிகாரிகளின் இறுதித் தீர்வுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

செயல்பாடுகள் 'power generation' கீழ் வருகின்றன, இது கடுமையான உமிழ்வு மற்றும் சாம்பல் அகற்றும் விதிகளுக்கு உட்பட்டது. குறிப்பிட்ட ESG இணக்கச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

திரட்டப்பட்ட நஷ்டம் காரணமாக H1 FY2026-ல் நிறுவனம் பூஜ்ஜிய வரிச் செலவைப் பதிவு செய்தது. FY2025-ல் INR 20.37 Cr Deferred tax credit பதிவு செய்யப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மை IBC Section 7 விண்ணப்பத்தின் முடிவு ஆகும், இது கார்ப்பரேட் கட்டுப்பாட்டைப் பாதிக்கலாம். கூடுதலாக, லாபம் இல்லாததால் (சட்டத்தின் பிரிவு 55(2)-ன் படி) RPS-ஐ மீட்க இயலாமை நிதி ரீதியான அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Geographic Concentration Risk

100% சொத்துக்கள் மற்றும் முதன்மை வருவாய் இந்தியாவின் மகாராஷ்டிராவில் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

நிலக்கரிக்கு (எரிபொருள்) SECL மற்றும் வருவாய்க்கு (மின் கொள்முதல்) MSEDCL மீதான முக்கியமான சார்பு.

Technology Obsolescence Risk

புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்திக்கு மாறுவதால் Thermal power நீண்ட கால அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, இருப்பினும் நடுத்தர காலத்தில் base-load தேவைகளுக்கு இது அவசியமாக உள்ளது.