💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

கடன் வழங்கும் வணிகத்தை மாற்றியதைத் தொடர்ந்து, Total Operating Income FY23-இல் INR 391.37 Cr-லிருந்து FY24-இல் INR 0.62 Cr ஆக 99.84% சரிந்தது. Housing finance செயல்பாடுகள் நிறுத்தப்பட்டு, January 2024-இல் உரிமம் (license) ஒப்படைக்கப்பட்டதால், Segmental revenue தற்போது Nil ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

வரலாற்று ரீதியாக 100% வருவாய் India-விற்குள் ஈட்டப்பட்டது. March 31, 2023 நிலவரப்படி, அனைத்து நடவடிக்கைகளும் உள்நாட்டிலேயே இருந்ததாலும், தற்போது அவை பெரும்பாலும் நிறுத்தப்பட்டதாலும், Ind AS 108-இன் கீழ் நிறுவனம் எந்த தனித்தனி அறிக்கையிடத்தக்க பிரிவுகளையும் (reportable segments) தெரிவிக்கவில்லை.

Profitability Margins

கடன் தீர்வு மற்றும் பொறுப்புகளை மாற்றியது தொடர்பான exceptional items காரணமாக, Net Profit Margin FY22-இல் INR 5,440 Cr நிகர இழப்பிலிருந்து FY23-இல் INR 5,418.58 Cr நிகர லாபமாக மாறியது. இருப்பினும், operating income மறைந்துவிட்டதால் FY24-இல் INR 3.55 Cr இழப்பு ஏற்பட்டது.

EBITDA Margin

வணிக மாற்றம் மற்றும் கடன் தீர்வின் கணக்கியல் காரணமாக, Operating Profit Margin (OPM) FY22-இல் -2,220% ஆக இருந்து FY23-இல் 258% ஆக உயர்ந்தது. Loan book ஆனது YoY அடிப்படையில் INR 12,352 Cr-லிருந்து Nil ஆகக் குறைக்கப்பட்டதால், Core profitability இனி பொருந்தாது.

Capital Expenditure

Board ஆனது voluntary liquidation-க்கு ஒப்புதல் அளித்துள்ளதால், எதிர்கால காலத்திற்கான விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. RCFL-க்கு INR 180 Cr-க்கு slump sale செய்யப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, வரலாற்று ரீதியான fixed assets FY22-இல் INR 48 Cr-லிருந்து FY23-இல் Nil ஆகக் குறைந்தது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'CARE D' (Default) மதிப்பீட்டைக் கொண்டுள்ளது. முந்தைய ஆண்டில் INR 12,352 Cr ஆக இருந்த outstanding loan book, March 31, 2023 நிலவரப்படி Nil ஆக இருந்ததால், கடன் வாங்கும் செலவுகள் (Borrowing costs) இனி ஒரு முதன்மை அளவுகோலாக இருக்காது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Cost of Borrowings (Interest Expense) என்பது முதன்மையான 'raw material' செலவாகும், இது வணிக மாற்றத்திற்கு முன் FY22-இல் INR 1,185 Cr (வருவாயில் சுமார் 404%) ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

FY22-இல் Interest expenses INR 1,185 Cr ஆக இருந்தது. தீர்மானத் திட்டத்தைத் (resolution plan) தொடர்ந்து, நிறுவனம் தனது வணிகத்தை RCFL-க்கு மாற்றியது, இதன் மூலம் அதன் தனிப்பட்ட செயல்பாடுகளிலிருந்து நிதிக்கான செலவை (cost of funds) திறம்பட நீக்கியது.

Energy & Utility Costs

இந்த housing finance நிறுவனத்திற்கு இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க காரணி அல்ல; இருப்பினும், FY22-இல் இதர செலவுகள் INR 6,802 Cr ஆக இருந்தது, இதில் பெரும் அளவிலான provisioning மற்றும் write-offs அடங்கும்.

Supply Chain Risks

IL&FS நெருக்கடியைத் தொடர்ந்து ஏற்பட்ட பணப்புழக்கச் சிக்கல் (liquidity mismatch) முதன்மையான அபாயமாகும், இது கடன் கிடைப்பதில் முழுமையான முடக்கத்திற்கும், அதைத் தொடர்ந்து திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகளில் default ஏற்படவும் வழிவகுத்தது.

Manufacturing Efficiency

இது பொருந்தாது. நிதித் திறன் Return on Net Worth மூலம் அளவிடப்பட்டது, இது FY22-இல் -0.99% உடன் ஒப்பிடும்போது FY23-இல் -73.39% ஆக இருந்தது, இது INR -73.83 Cr என்ற அரிக்கப்பட்ட மூலதனத் தளத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் Nil ஆகும். நிறுவனத்தின் Assets Under Management (AUM) FY22-இல் INR 11,857 Cr-லிருந்து FY23-இல் Nil ஆகக் குறைந்தது. நிறுவனம் voluntary liquidation-க்கு உட்பட்டுள்ளதால், விரிவாக்கத் திட்டங்கள் எதுவும் இல்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

0%

Products & Services

வரலாற்று ரீதியாக Home Loans, Affordable Housing Loans, Loans Against Property (LAP) மற்றும் Construction Finance ஆகியவற்றை வழங்கியது.

Brand Portfolio

Reliance Home Finance.

Market Share & Ranking

நிறுவனம் housing finance துறையிலிருந்து வெளியேறிவிட்டது, இப்போது சந்தைப் பங்கைக் கொண்டிருக்கவில்லை.

Market Expansion

எதுவுமில்லை. நிறுவனம் சந்தையிலிருந்து வெளியேறி, அதன் செயல்பாட்டுக் கட்டமைப்பை Authum Group-க்கு மாற்றியுள்ளது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் Bank of Baroda தலைமையிலான கடன் வழங்குநர்களுடன் Inter-Creditor Agreement (ICA) ஒன்றில் ஈடுபட்டது, இதன் விளைவாக Authum Investment & Infrastructure Ltd வெற்றிகரமான ஏலதாரராகத் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Housing Finance துறை டிஜிட்டல் மயமாக்கல் மற்றும் வலுவான சொத்து தரக் கண்காணிப்பை நோக்கி நகர்கிறது. 2018-2019-இன் பணப்புழக்க நெருக்கடியை RHFL சரியாகக் கையாளத் தவறியது, இது வலுவான மூலதனம் கொண்ட நிறுவனங்களால் அது இடமாற்றம் செய்யப்பட வழிவகுத்தது.

Competitive Landscape

நிறுவனம் இனி HFC துறையில் ஒரு போட்டியாளர் அல்ல, இது தற்போது HDFC, LIC Housing Finance மற்றும் வளர்ந்து வரும் fintech சார்ந்த HFC-களால் ஆதிக்கம் செலுத்தப்படுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்திற்கு எஞ்சியிருக்கும் moat எதுவும் இல்லை. அதன் RBI உரிமத்தை ஒப்படைத்ததாலும், அதன் விளம்பரதாரரான Reliance Capital திவாலானதாலும் அதன் முதன்மை நன்மைகள் (brand மற்றும் license) செயலிழந்துவிட்டன.

Macro Economic Sensitivity

NBFC துறையில் உள்ள பணப்புழக்கத்திற்கு (liquidity) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. IL&FS நெருக்கடி கடுமையான பணப்புழக்கச் சிக்கலை ஏற்படுத்தியது, இது நிறுவனத்தால் கடனை மறுநிதி செய்ய இயலாத நிலைக்கு வழிவகுத்தது, இதன் விளைவாக அதன் செயலில் உள்ள loan portfolio-வில் 100% இழப்பு ஏற்பட்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Authum Group-க்கு வணிக மாற்றத்தை முடித்ததைத் தொடர்ந்து, நிறுவனம் தனது Housing Finance Company உரிமத்தை January 25, 2024 அன்று RBI/NHB-யிடம் ஒப்படைத்தது.

Environmental Compliance

ஒரு நிதிச் சேவை வழங்குநராக இது பொருந்தாது, இருப்பினும் ESG அபாயங்கள் Risk Management Policy கட்டமைப்பில் ஒருங்கிணைக்கப்பட்டன.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் அதன் exceptional gains மீது FY23-இல் 37.92% வரிச் செலவைப் பதிவு செய்தது, இது அதன் INR 9,619.77 Cr PBT-இல் குறிப்பிடத்தக்கப் பகுதியாகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை என்பது voluntary liquidation செயல்முறையை வெற்றிகரமாக முடிப்பதும், நிறுவனத்திற்கு எதிரான எஞ்சிய சட்டப்பூர்வ கோரிக்கைகளின் இறுதித் தீர்வும் ஆகும்.

Geographic Concentration Risk

வரலாற்று ரீதியாக 100% India-வில் குவிந்திருந்தது; தற்போது செயலில் உள்ள புவியியல் செயல்பாடுகள் எதுவும் இல்லை.

Third Party Dependencies

வணிக மாற்ற ஒப்பந்தத்தை செயல்படுத்துவதற்கும் ஊழியர்களை உள்வாங்குவதற்கும் Authum Investment & Infrastructure Ltd-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

கடன் வழங்கும் வணிகம் நிறுத்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து நிறுவனத்தின் IT Strategy Committee மற்றும் டிஜிட்டல் போர்ட்டல்கள் இப்போது தேவையற்றதாகிவிட்டன.