💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Care Health Insurance GWP H1 FY26-இல் 18.6% வளர்ந்து INR 5,104 Cr-ஐ எட்டியது; Religare Broking Revenue Q2 FY26-இல் 18.9% குறைந்து INR 89.6 Cr ஆனது; Religare Housing Revenue Q2 FY26-இல் 12.1% சரிந்து INR 7.41 Cr ஆனது; Consolidated Total Income Q2 FY26-இல் 5.67% உயர்ந்து INR 2,082.7 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

Religare Broking Revenue பகிர்வு: West (30%), North (29%), South (24%), மற்றும் East (17%). E-Governance Revenue பகிர்வு: East (34%), North (32%), West (17%), மற்றும் South (17%).

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Consolidated PAT Margin 2.2% (INR 2,082.7 Cr Income-இல் INR 45.9 Cr PAT) ஆக இருந்தது. Care Health PBT (N basis) H1 FY26-இல் 113% உயர்ந்து INR 177 Cr ஆனது. Religare Broking PBT Margin Q2 FY26-இல் 3.68% ஆகக் குறைந்தது, இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டில் (YoY) 16.2% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Consolidated PBT Margin Q2 FY26-இல் 2.76% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-இன் 3.42%-ஐ விடக் குறைவு. இதற்கு முக்கியமாக 'Other Expenses' 16.1% உயர்ந்து INR 1,403 Cr ஆக அதிகரித்ததே காரணமாகும்.

Capital Expenditure

Sept 2025-இல் INR 1,500 Cr மதிப்பிலான Preferential Issue நிறைவு செய்யப்பட்டது; வணிக வளர்ச்சியை ஆதரிக்கவும் 1.89 Solvency Ratio-வை பராமரிக்கவும் Sept 2025-இல் Care Health Insurance-இல் INR 322 Cr முதலீடு செய்யப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனத்தின் Borrowing Cost அதிகமாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது, மேலும் அதன் RFL துணை நிறுவனம் சமீபத்தில் கடன் இல்லாத நிலையை (Debt-free status) அடைந்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

நிதிச் சேவைகளுக்குப் பொருந்தாது; முக்கிய செலவுக் காரணிகள் Insurance Claims (68.1% ratio) மற்றும் Finance Costs (Q2 FY26-இல் INR 9.8 Cr) ஆகும்.

Raw Material Costs

Care Health-க்கான Claims Ratio H1 FY26-இல் 68.1% ஆக சீரானது, இது கடந்த ஆண்டு (YoY) 65.1% ஆக இருந்தது; Finance Costs Q2 FY26-இல் 24% குறைந்து INR 9.8 Cr ஆனது.

Energy & Utility Costs

நிதிச் சேவைகளுக்குப் பொருந்தாது.

Supply Chain Risks

40% காப்பீட்டு வணிகத்தை வழங்கும் Agency Channel-ஐச் சார்ந்திருப்பது; Multi-channel Distribution-இல் ஏற்படும் இடையூறுகள் GWP-ஐப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

பொருந்தாது; இருப்பினும், RFL-க்கான Collection Efficiency அதன் Standard Book-இல் 98% ஆகப் பராமரிக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

Care Health Investment Book Sept 2025 நிலவரப்படி INR 900 Cr உயர்ந்து INR 9,500 Cr ஆக உள்ளது; Religare Broking AUC INR 43,000 Cr ஆக உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18.60%

Products & Services

Health Insurance Policies, MSME Loans, Housing Loans, Demat Accounts, E-Governance Services (Bus/Train/Flight Booking).

Brand Portfolio

Religare, Care Health Insurance.

Market Share & Ranking

ஒட்டுமொத்த Health Insurance துறையில் Care Health 9.9% Market Share-ஐயும், Standalone Health Insurers (SAHI) பிரிவில் 19.2%-ஐயும் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

MSME கடன்களை விரிவுபடுத்துவதற்காக, July 2025-இல் RBI CAP நீக்கப்பட்ட பிறகு மீண்டும் கடன் வழங்கும் சூழலுக்குள் நுழைதல்.

Strategic Alliances

Open Offer-க்குப் பிறகு Burman Group புரொமோட்டர்களாக நியமிக்கப்பட்டனர்; Preferential Issue-இல் முக்கிய முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு (INR 750 Cr) இருந்தது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Health Insurance துறை பொதுவான தொழில்துறை வளர்ச்சியை விட வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது, Care Health-இன் GWP YoY அடிப்படையில் 18.6% வளர்ந்துள்ளது; இந்தியாவின் Demat Penetration அமெரிக்காவின் 65%-உடன் ஒப்பிடும்போது ~7-10% என்ற அளவில் குறைவாக உள்ளது, இது நீண்ட கால வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கிறது.

Competitive Landscape

Group Insurance பிரிவில் General Insurance (GI) மற்றும் SAHI நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டி நிலவுகிறது; Broking பிரிவில் Discount Brokers-களிடமிருந்து போட்டி உள்ளது.

Competitive Moat

Agency Segment 40% காப்பீட்டு வணிகத்தை வழங்கும் Multi-channel Distribution Network; வலுவான Retail Focus (62% Insurance Book) நிலையான வருவாயை வழங்குகிறது மற்றும் கார்ப்பரேட் வாடிக்கையாளர்களைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

Health Insurance மற்றும் Broking சேவைகளுக்கான தேவை இந்தியாவின் நிதி அறிவு விகிதங்கள் மற்றும் Demat Penetration (தற்போது ~7-10%) ஆகியவற்றுடன் தொடர்புடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

நீண்ட கால பாலிசிகளுக்கு IRDAI-இன் 1/N basis கணக்கியல் மாற்றம்; RFL மீதான RBI Corrective Action Plan (CAP) (July 2025-இல் நீக்கப்பட்டது); Expense of Management (EOM) விதிமுறைகள் (32.2% அளவில் இணக்கமாக உள்ளது).

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-இல் Consolidated Tax Expense INR 11.5 Cr ஆக இருந்தது; RHDFCL Tax Expense INR 0.7 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஒழுங்குமுறை கணக்கியல் மாற்றங்கள் (1/N) H1 FY26-இல் அறிவிக்கப்பட்ட லாபத்தில் INR 154 Cr பாதிப்பை ஏற்படுத்தியது; Group Insurance பிரிவுகளில் நிலவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த விலை அழுத்தம்.

Geographic Concentration Risk

RBL நிறுவனம் West பிராந்தியத்தில் 30% மற்றும் North பிராந்தியத்தில் 29% வருவாய் செறிவைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Agency Channel (40% காப்பீட்டு வணிகம்) மற்றும் Broking விநியோகத்திற்கான Franchise Partners ஆகியவற்றை கணிசமாக நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

பழைய Trading Platforms-களால் ஏற்படும் அபாயம்; இது தற்போதைய Technology Refresh மற்றும் Digital Platform மேம்பாடுகள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.