💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் மொத்த Revenue YoY அடிப்படையில் 55% உயர்ந்து INR 5,300 Cr-ஐத் தாண்டியது. இது நிகர மின் உற்பத்தியில் (net generation) ஏற்பட்ட 52% வளர்ச்சியால் சாத்தியமானது. Mahanadi மற்றும் Utkal Unit-II காரணமாக Thermal generation YoY அடிப்படையில் 62% (7.8 BUs) வளர்ந்தது. அதே நேரத்தில், புதிய wind additions மற்றும் O2 Power கையகப்படுத்துதல் காரணமாக Renewable Energy (RE) generation YoY அடிப்படையில் 42% (7.1 BUs) அதிகரித்தது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகள் Andhra Pradesh, Karnataka, Haryana, Himachal Pradesh, Maharashtra, Madhya Pradesh, Punjab, Uttar Pradesh, Rajasthan, மற்றும் Telangana உள்ளிட்ட இந்திய மாநிலங்களில் பரவியுள்ளன.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 705 Cr ஆகும், இது புதிய சொத்துக்களின் மூலதனமாக்கல் (asset capitalization) காரணமாக ஏற்பட்ட அதிக வட்டி மற்றும் depreciation-ஆல் YoY அடிப்படையில் 17% குறைந்துள்ளது. H1 FY26 PAT YoY அடிப்படையில் 5% உயர்ந்து ~INR 1,450 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-க்கான Cash profit YoY அடிப்படையில் 27% உயர்ந்து INR 1,500 Cr-ஐத் தாண்டியது, இது கணக்கியல் ரீதியான depreciation இருந்தபோதிலும் வலுவான பணப்புழக்கத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA YoY அடிப்படையில் 67% உயர்ந்து INR 3,200 Cr ஆக இருந்தது. H1 FY26-இல், EBITDA INR 6,200 Cr-ஐத் தாண்டியது, இது முந்தைய முழு நிதியாண்டின் மொத்த EBITDA-வை விட அதிகமாகும்.

Capital Expenditure

சமீபத்திய முக்கிய CAPEX-களில் KSK Mahanadi Power-ஐ INR 16,084 Cr-க்கும், Hetero Group wind SPV-களை ~INR 630 Cr-க்கும் கையகப்படுத்தியது அடங்கும். 30 GW ஒட்டுமொத்த உற்பத்தி இலக்கை நோக்கிய மாற்றத்திற்காக நிறுவனம் INR 10,000 Cr வரை நிதி திரட்டி வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

[ICRA]AA (Stable) மற்றும் [ICRA]A1+ மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்துள்ளது. நீண்ட கால PPA-க்கள் மற்றும் குறைந்த நிதிச் செலவுகள் காரணமாக, Debt service coverage ratio (DSCR) நடுத்தர காலத்தில் 1.4x-க்கு மேல் சீராக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Domestic coal (thermal-க்கான முதன்மை எரிபொருள்), நீர் (hydro-விற்காக), மற்றும் wind/solar energy. பெரும்பாலான ஒப்பந்தங்களில் எரிபொருள் செலவுகள் pass-through முறையில் இருப்பதால், விலை ஏற்ற இறக்கங்களின் தாக்கம் குறைகிறது.

Raw Material Costs

Thermal ஆலைகளுக்கான எரிபொருள் செலவுகள் மேம்படுத்தப்பட்டு வருகின்றன; நிலக்கரி மீதான INR 400/tonne compensation cess நீக்கப்பட்டது, உள்நாட்டு நிலக்கரி சார்ந்த ஆலைகளின் உற்பத்திச் செலவைக் குறைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

Revenue-இல் சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் தனது hydro மற்றும் thermal சொத்துக்களில் அதிக செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் availability-linked fixed charges மூலம் பயனடைகிறது.

Supply Chain Risks

புதிய யூனிட்டுகளுக்கு 3 ஆண்டுகள் டெலிவரி காலம் கொண்ட TG-களுக்காக TJPS போன்ற சிறப்பு உபகரண விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு சவாலாகும்.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26-இல் நிகர மின் உற்பத்தி YoY அடிப்படையில் 52% உயர்ந்து 14.9 BUs ஆக இருந்தது. செயல்பாட்டு போர்ட்ஃபோலியோவில் RE-இன் பங்கு March 2025-இல் 46%-லிருந்து ~57% ஆக அதிகரித்துள்ளது.

Capacity Expansion

September 2025 நிலவரப்படி தற்போதைய செயல்பாட்டுத் திறன் 13.2 GW ஆகும் (September 2024-இல் 7.7 GW ஆக இருந்தது). FY26 இறுதிக்குள் >15 GW ஆகவும், 2030-க்குள் 30 GW ஆகவும் விரிவாக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Thermal power, Hydro power, Wind energy, Solar energy, Power Transmission, மற்றும் Power Trading.

Brand Portfolio

JSW Energy, JSW Neo Energy, JSW Hydro Energy.

Market Share & Ranking

13.2 GW பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவைக் கொண்ட இந்தியாவின் முன்னணி தனியார் துறை மின் உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவர்.

Market Expansion

நலிவடைந்த சொத்துக்கள் (KSK Mahanadi) மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி தளங்களை (O2 Power) கையகப்படுத்துவதன் மூலம் இந்தியா முழுவதும் தனது தடத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

டர்பைன் உபகரணங்களுக்காக Toshiba (TJPS)-உடன் கூட்டு முயற்சி; நீண்ட கால மின்சார கொள்முதலுக்காக SECI, NTPC, மற்றும் GUVNL ஆகியவற்றுடன் கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை 'Energy Sustainability' மற்றும் 'Energy Security' நோக்கி நகர்கிறது. JSWEL தனது RE பங்கினை 57% ஆக உயர்த்தி, 30 GW இலக்கை நோக்கிச் செல்வதன் மூலம் இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் மின் தேவை மற்றும் decarbonization இலக்குகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளத் தயாராகி வருகிறது.

Competitive Landscape

பிற பெரிய தனியார் மற்றும் பொதுத்துறை மின் உற்பத்தியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது; தீவிரமான கையகப்படுத்துதல் மற்றும் குறைந்த நிதிச் செலவு (ICRA AA rating) மூலம் தனது முன்னிலையைத் தக்கவைத்துக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

வலுவான JSW Group-இன் ஒரு பகுதியாக இருப்பது, அதிக வருவாய் உத்தரவாதம் (92% long-term PPA-க்கள்) மற்றும் base-load மற்றும் green energy தேவைகளைச் சமன் செய்யும் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட உற்பத்தி முறை (Thermal, Hydro, RE) ஆகியவை இதன் நிலையான பலங்களாகும்.

Macro Economic Sensitivity

GST கொள்கைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியது; சமீபத்திய சீரமைப்பு மற்றும் நிலக்கரி cess நீக்கம் மின் உற்பத்தி பொருளாதாரத்தை மேம்படுத்துகிறது. RE மூலதனச் செலவுகள் உபகரணங்கள் மீதான GST விகிதங்களைப் பொறுத்து அமையும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Electricity Act, Renewable Consumption Obligation (RCO) கட்டமைப்பு மற்றும் CERC/SERC-களால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட availability-linked tariff விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

ESG இலக்குகளை அடைய RE விரிவாக்கத்தில் (57% பங்கு) கவனம் செலுத்துகிறது; thermal திட்டங்கள் உள்ளூர் சமூகம் மற்றும் சமூக அபாயங்களுக்கு ஆளாகின்றன, இவை தளம் சார்ந்த மேம்பாட்டுத் திட்டங்கள் மூலம் குறைக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் RE மீதான GST சீரமைப்பு மற்றும் INR 400/tonne நிலக்கரி compensation cess நீக்கம் ஆகியவற்றால் நிறுவனம் பயனடைகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

குறுகிய கால கட்டணக் குறைப்பு மற்றும் கட்டுமானத்தில் உள்ள RE திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதில் ஏற்படும் தாமதங்கள் உடனடி வருவாய் வளர்ச்சியை 5-10% பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் பல இந்திய மாநிலங்களில் பன்முகப்படுத்தப்பட்டுள்ளன, இது ஒரு குறிப்பிட்ட பிராந்தியத்தைச் சார்ந்திருக்கும் அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

மின் கொள்முதலுக்கு மாநில DISCOM-களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது; இது 92% PPA கவரேஜ் மற்றும் SECI போன்ற வலுவான மத்திய நிறுவனங்களை உள்ளடக்கியதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Thermal சொத்துக்கள் காலாவதியாகும் நீண்ட கால அபாயத்தைக் குறைக்க RE மற்றும் எரிசக்தி சேவைகளுக்கு மாறி வருகிறது.