💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Net Sales INR 531 Cr-ஐ எட்டியது, இது INR 513 Cr-லிருந்து 3.5% YoY வளர்ச்சியாகும். H1 FY26 Net Sales INR 1,104 Cr ஆக இருந்தது, இது INR 1,069 Cr-லிருந்து 3% YoY வளர்ச்சியாகும். Parabolic Spring பிரிவின் பங்களிப்பு மொத்த Revenue-இல் FY21-ல் ~20%-லிருந்து H1 FY25-ல் 38.50% ஆக கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது, இது அதிக மதிப்பு கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகளை நோக்கிய மாற்றத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் தனது Revenue-இல் சுமார் 76%-ஐ தற்போதுள்ள உள்நாட்டு OEM சந்தைகளிலிருந்தும், 24%-ஐ aftermarket மற்றும் exports உள்ளிட்ட புதிய சந்தைகளிலிருந்தும் பெறுகிறது. Exports தற்போது மிகக் குறைந்த அளவிலேயே (~1% in FY23) உள்ளது, அதே நேரத்தில் aftermarket பிரிவு மொத்த விற்பனையில் ~19-23% பங்களிக்கிறது.

Profitability Margins

Q2 FY25-ல் 13.1% ஆக இருந்த EBITDA margin, Q2 FY26-ல் 13.6% (INR 72 Cr) ஆக உயர்ந்து லாபத்தன்மை நிலையாக உள்ளது. Q2 FY26-க்கான PBT margin 10.6% (INR 56 Cr) மற்றும் PAT margin 7.5% (INR 40 Cr) ஆக இருந்தது. H1 FY26 EBITDA margin 13.6% (INR 150 Cr) ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் EBITDA margin 13.6% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் 13.1%-லிருந்து YoY முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய spring உற்பத்தியாளர் என்ற முறையில், economies of scale மற்றும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்த செலவு அமைப்பு ஆகியவற்றால் முக்கிய லாபத்தன்மை ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

Adityapur மற்றும் Indore ஆலைகளை முடிப்பதற்காக அடுத்த 2 ஆண்டுகளில் INR 250-300 Cr மூலதனச் செலவு (CAPEX) செய்ய நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது, இது முழுமையாக internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படும்.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனம் நீண்ட கால மதிப்பீட்டை [ICRA]AA- என உறுதிப்படுத்தியதுடன், ஏப்ரல் 2025-ல் அதன் அவுட்லுக்கை Stable-லிருந்து Positive ஆக மாற்றியது. CARE நிறுவனம் பிப்ரவரி 2025-ல் CARE AA-; Stable மதிப்பீட்டை வழங்கியது. நிறுவனம் நீண்ட கால கடன் (long-term debt) ஏதுமின்றி பராமரிக்கிறது, இதனால் கடன் வாங்கும் செலவுகள் மிகக் குறைவாகவே உள்ளன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Spring Steel (leaf மற்றும் parabolic spring உற்பத்தியின் அடிப்படையில்) முதன்மையான மூலப்பொருள் செலவாகும், இருப்பினும் மொத்த செலவில் அதன் குறிப்பிட்ட சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் செலவு அமைப்பில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பகுதியாகும்; தளவாடங்கள் மற்றும் கொள்முதல் செலவுகளைக் குறைக்க OEM-களுக்கு அருகிலுள்ள மூலோபாய ஆலை இருப்பிடங்கள் மூலம் நிறுவனம் இவற்றை நிர்வகிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

சுழற்சி முறையிலான Commercial Vehicle (CV) தொழில் மற்றும் முக்கிய OEM வாடிக்கையாளர்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது; இது முக்கிய OEM மையங்களுக்கு அருகில் 11 ஆலைகளை மூலோபாய ரீதியாக அமைப்பதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

மிகப்பெரிய உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர் என்ற முறையில் economies of scale மற்றும் Tata Motors மற்றும் Ashok Leyland போன்ற முக்கிய வாடிக்கையாளர்களுக்கு அருகில் அமைந்துள்ள ஆலைகளின் செலவு நன்மைகள் மூலம் உற்பத்தித் திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய ஒருங்கிணைந்த வருடாந்திர உற்பத்தித் திறன் 3,00,000 MT ஆகும். Adityapur-ல் ஒரு புதிய spring உற்பத்தி வசதி அக்டோபர் 2025-ல் வெற்றிகரமாகத் தொடங்கப்பட்டது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18%

Products & Services

Conventional Leaf Springs, Parabolic Leaf Springs, Z-Springs, Hybrid Leaf Spring Assemblies, Bus மற்றும் Trailer Air Suspensions, Lift Axles மற்றும் Stabilizer Bars.

Brand Portfolio

Jamna Auto, JAI Springs.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய CV spring உற்பத்தியாளர் மற்றும் உலகளவில் முக்கிய உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவர்.

Market Expansion

OEM சுழற்சியைக் குறைக்க விநியோக வலையமைப்பை வலுப்படுத்துவதன் மூலம் புதிய சந்தைகளில் (aftermarket மற்றும் exports) இருந்து 24% வருவாய் பங்கைப் பெற இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

மே 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் எந்தவொரு கூட்டாளிகளையும் (associates) அல்லது கூட்டு முயற்சிகளையும் (joint ventures) கொண்டிருக்கவில்லை (Nil).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை சாதாரண leaf springs-லிருந்து parabolic springs மற்றும் air suspensions-க்கு மாறி வருகிறது. Q1 FY26 உடன் ஒப்பிடும்போது Q2 FY26-ல் M&HCV உற்பத்தி 1% மற்றும் LCV உற்பத்தி 9% வளர்ந்துள்ளது, இது நிலையான ஆனால் மாறிவரும் தேவைச் சூழலைக் குறிக்கிறது.

Competitive Landscape

முக்கியப் போட்டியாளர்களில் பிற வாகன உதிரிபாக உற்பத்தியாளர்கள் அடங்குவர், ஆனால் leaf spring பிரிவில் JAIL அதிக உற்பத்தித் திறன் மற்றும் பரந்த புவியியல் வரம்பைப் பராமரிக்கிறது.

Competitive Moat

300,000 MT உற்பத்தித் திறன், OEM-களுக்கு அருகிலுள்ள 11 மூலோபாய ஆலை இருப்பிடங்கள் மற்றும் TML மற்றும் ALL போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களுடனான நீண்டகால உறவுகள் மூலம் செலவுத் தலைமை (cost leadership) உருவாக்கப்பட்டுள்ளது. OEM விநியோகச் சங்கிலிகளில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் காரணமாக இந்த நன்மைகள் நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

M&HCV தேவையைத் தூண்டும் GDP வளர்ச்சி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் உடையது. தொழில்துறை நடவடிக்கைகளில் ஏற்படும் மந்தநிலை பொதுவாக OEM விற்பனை அளவில் கடுமையான குறைவுக்கு வழிவகுக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் வாகன உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிகளுக்கு உட்பட்டவை; நிறுவனம் Business Responsibility and Sustainability Report (BRSR)-ஐ பராமரிக்கிறது.

Environmental Compliance

தயாரிப்புகள் powertrain agnostic (ICE மற்றும் EV இரண்டிலும் பயன்படுத்தப்படுபவை) என்பதால் காலநிலை மாற்ற அபாயம் குறைவு, ஆனால் நிறுவனம் அதன் OEM வாடிக்கையாளர்களின் உமிழ்வு இணக்கத்துடன் (emission compliance) தொடர்புடையது.

Taxation Policy Impact

துணை நிறுவனங்களின் நிதிநிலை அறிக்கைகளின் அடிப்படையில் பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) சுமார் 30% ஆகும் (INR 725 Cr PBT-க்கு INR 222 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Leaf springs-லிருந்து 90-95% வருவாய் வருவதால் தயாரிப்பு செறிவு அபாயம் (product concentration risk) அதிகமாக உள்ளது. M&HCV பிரிவை பெரிதும் நம்பியிருப்பதால் பிரிவு செறிவும் அதிகமாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

11 இந்திய இடங்களில் உற்பத்தியைக் கொண்டுள்ளதால் உள்நாட்டு செறிவு அதிகம்; exports ~1% என்ற அளவில் குறைவாகவே உள்ளது.

Third Party Dependencies

சுமார் 60% வருவாய்க்கு இரண்டு முக்கிய வாடிக்கையாளர்களை (TML மற்றும் ALL) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

மின்சார மற்றும் உள் எரிப்பு இயந்திர வாகனங்கள் (ICE) இரண்டிற்கும் suspension பாகங்கள் தேவைப்படுவதால் தொழில்நுட்ப ரீதியாக காலாவதியாகும் அபாயம் குறைவு.