💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Industrial/Manufacturing Construction பிரிவு Q2 FY26-இல் Revenue-க்கு 89% பங்களித்தது, இது Q2 FY25-இல் 73% ஆக இருந்தது. Infrastructure Construction YoY அடிப்படையில் 25%-லிருந்து 6% ஆகக் குறைந்தது. Building Construction Q2 FY26-இல் 5% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-இல் 2% ஆக இருந்தது. ஒட்டுமொத்த Revenue Q2 FY26-இல் YoY அடிப்படையில் 51.9% வளர்ந்து INR 491 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

பிராந்திய வாரியான சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் India முழுவதும் பரவலான இருப்பைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் அதன் புவியியல் தடத்தை பல்வகைப்படுத்த exports-ஐ பெரிய அளவில் மேம்படுத்த தீவிரமாக முதலீடு செய்து வருகிறது.

Profitability Margins

Net Profit Margin H1 FY26-இல் 7.0% ஆக உயர்ந்தது, இது H1 FY25-இல் 6.5% ஆக இருந்தது. Operating profitability FY22-இல் 4.3%-லிருந்து FY23-இல் 9.4% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டது. Q2 FY26-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 32 Cr ஆகும், இது Q2 FY25-இல் இருந்த INR 21 Cr-லிருந்து 56.2% அதிகரிப்பாகும்.

EBITDA Margin

EBITDA margin H1 FY26-இல் 8.4% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-இல் 8.3% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-இல், இந்த margin 8.5% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-இல் 7.8% ஆக இருந்தது. Operating leverage மற்றும் பெரிய அளவிலான ஆர்டர்கள் மூலம் இரட்டை இலக்க EBITDA margins-ஐ எட்டுவதை நிறுவனம் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Capital Expenditure

Property, Plant & Equipment (PPE) செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி INR 209.6 Cr ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது மார்ச் 2025-இல் INR 149.4 Cr ஆக இருந்தது. இது Gujarat மற்றும் Andhra Pradesh-இல் உற்பத்தித் திறனை விரிவாக்குவதற்காக ஆறு மாதங்களில் சுமார் INR 60.2 Cr முதலீடு (capital outlay) செய்யப்பட்டதைக் குறிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் இதன் மதிப்பீட்டை 'CRISIL A-/Stable/CRISIL A2+' என்பதிலிருந்து 'CRISIL A/Stable/CRISIL A1' ஆக உயர்த்தியுள்ளது. நிறுவனம் கிட்டத்தட்ட கடன் இல்லாத (debt-free) நிலையில் உள்ளது, இதன் gearing ratio 0.02 times-க்கு குறைவாகவும், FY25-க்கான interest coverage 16 times-க்கு அதிகமாகவும் இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Steel (steel coils மற்றும் plates உட்பட) முக்கிய மூலப்பொருளாகும். மொத்த செலவில் இதன் துல்லியமான சதவீதம் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், 75% ஒப்பந்தங்கள் fixed-price அடிப்படையில் இருப்பதால், margins-கள் steel price volatility-ஆல் அதிகம் பாதிக்கப்படக்கூடியவை என்று நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் செலவு அமைப்பில் ஒரு முக்கிய அங்கமாகும்; 25% ஒப்பந்தங்கள் மட்டுமே variable-price அடிப்படையில் இருப்பதால் நிறுவனம் அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது, அதாவது 75% போர்ட்ஃபோலியோவில் திடீர் steel price உயர்வை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற முடியாது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

Steel price நிலைத்தன்மை மற்றும் நம்பகமான வாடிக்கையாளர் விநியோகத்தைச் சார்ந்துள்ளது. வாடிக்கையாளர் விநியோகம் நம்பகமற்றதாகக் கருதப்படும்போது நிறுவனம் அதிகப்படியான இருப்பை (H1 FY26-இல் inventory 52% அதிகரித்து INR 251.9 Cr ஆக உயர்ந்தது) வைத்திருக்கும் போக்கைக் கொண்டுள்ளது.

Manufacturing Efficiency

உற்பத்தி அளவு அதிகரிக்கும் போது Operating leverage மேம்பட்டு வருகிறது; புதிய வசதிகளில் உற்பத்தி அளவு அதிகரிக்கும் போது, ஒரு ஊழியருக்கான revenue மற்றும் overhead absorption மேம்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

Gujarat-இல் Pre-engineered Building (PEB) திறனையும், Andhra Pradesh-இன் Athivaram-இல் Heavy Steel Structures (பல அடுக்கு கட்டிடங்கள் உட்பட) திறனையும் விரிவுபடுத்துகிறது. இந்த விரிவாக்கத்திற்கு ஆதரவாக H1 FY26-இல் PPE 40% அதிகரித்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Pre-engineered Buildings (PEB), Heavy Steel Structures, Multistory Buildings மற்றும் industrial/manufacturing கட்டுமானத் தீர்வுகள்.

Brand Portfolio

Interarch, Interarch Building Solutions.

Market Share & Ranking

India-வின் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட PEB துறையில் நிறுவனம் 'மிக அதிக சந்தைப் பங்கை' (pretty high market share) கொண்டிருப்பதாகக் கூறுகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட சதவீத தரவரிசை வழங்கப்படவில்லை.

Market Expansion

புதிய ஆலைகள் மூலம் தெற்கு மற்றும் மேற்கு India-வில் இருப்பை அதிகரித்தல் மற்றும் export திறன்களை மேம்படுத்த Mold-Tek Technologies உடனான ஒத்துழைப்பு மூலம் சர்வதேச சந்தைகளை ஆராய்தல்.

Strategic Alliances

Multistory மற்றும் heavy steel பிரிவுகளுக்காக JSPL உடன் கூட்டாண்மை; உலகளாவிய export விரிவாக்கத்திற்காக Mold-Tek Technologies உடன் ஒத்துழைப்பு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

உலகளாவிய PEB சந்தை 2023-இல் USD 19-21 Bn-லிருந்து 2028-க்குள் USD 32-34 Bn ஆக வளரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இத்துறை சிக்கலான, பல அடுக்கு steel கட்டிடங்களை நோக்கியும், data centers மற்றும் EV ஆலைகள் போன்ற புதிய கால துறைகளுக்கு சேவை செய்வதை நோக்கியும் நகர்கிறது.

Competitive Landscape

போட்டியாளர்கள் குறைந்த அளவிலிருந்து தங்கள் உற்பத்தித் திறனை அதிகரித்து வருகின்றனர்; Interarch ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட துறையில் கவனம் செலுத்துகிறது, அங்கு அது அதிக சந்தைப் பங்கைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறது மற்றும் சிக்கலான தன்மை மற்றும் செயல்பாட்டு அளவு மூலம் இரட்டை இலக்க margins-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Competitive Moat

25 ஆண்டுகால அனுபவம், முன்னணி தொழில்முறை வாடிக்கையாளர்களுடனான (blue-chip industrial clients) உறவுகள் (FY23-இல் 79% repeat orders) மற்றும் சிக்கலான, பெரிய அளவிலான heavy steel திட்டங்களைச் செயல்படுத்தும் தொழில்நுட்பத் திறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

Industrial/Manufacturing துறையிலிருந்து 89% revenue வருவதால், இது industrial capex சுழற்சி மற்றும் GDP வளர்ச்சிக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act, 2013-இன் பிரிவு 134(3)(n) மற்றும் அபாய மேலாண்மை மற்றும் உள் கட்டுப்பாடுகள் தொடர்பான SEBI Listing Regulations-இன் விதிமுறை 21-க்கு இணங்க இருக்க வேண்டும்.

Environmental Compliance

2024-25 Annual Report-இன் படி, நிலைத்தன்மை மற்றும் ESG தொடர்பான அபாயங்களுக்கு Risk Management Committee பொறுப்பாகும்.

Taxation Policy Impact

H1 FY26 புள்ளிவிவரங்களின்படி (INR 81.3 Cr PBT-இல் INR 20.6 Cr வரி) பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) தோராயமாக 25.3% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Steel prices-இல் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள், fixed-price அடிப்படையில் உள்ள 75% order book-க்கு குறிப்பிடத்தக்க அபாயத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. Industrial capex-இல் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான சரிவு INR 1,634 Cr order book செயலாக்கத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

வரலாற்று ரீதியாக India-வில் குவிந்துள்ளது, ஆனால் பிராந்திய சார்பைக் குறைக்க Andhra Pradesh மற்றும் Gujarat-இல் புதிய ஆலைகள் மூலம் பல்வகைப்படுத்தப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

மூலப்பொருள் விநியோகம் மற்றும் heavy steel பிரிவில் கூட்டுத் திட்டச் செயலாக்கத்திற்காக JSPL போன்ற steel உற்பத்தியாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த அபாயம்; பாரம்பரிய கட்டுமான முறைகளை விட முன்னணியில் இருக்க, data centers மற்றும் semiconductors-கான 'புதிய கால' கட்டுமானத்திற்கு நிறுவனம் மாறி வருகிறது.