💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

இந்த Trust ஒரே ஒரு பிரிவில் செயல்படுகிறது: Road Infrastructure. H1 FY26-க்கான Consolidated total income INR 3,441.47 million ஆகும், இது H1 FY25-ன் INR 3,625.38 million உடன் ஒப்பிடும்போது 5.07% குறைவு. H1 FY26-க்கான Standalone total income INR 8,633.27 million-லிருந்து 54.26% குறைந்து INR 3,948.54 million ஆக உள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம் துணை நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் dividend income INR 5,722.23 million-லிருந்து INR 117.54 million ஆக பெருமளவு குறைந்ததே ஆகும்.

Geographic Revenue Split

100% வருவாய் இந்தியாவில் உள்ள road infrastructure சொத்துக்களிலிருந்து கிடைக்கிறது. இதன் போர்ட்ஃபோலியோவில் 9 செயல்பாட்டு நிலையில் உள்ள Hybrid Annuity Model (HAM) சாலை சொத்துக்கள் உள்ளன.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Consolidated Net Profit Margin 52.28% ஆகும், இது H1 FY25-ல் 59.41% ஆக இருந்தது. H1 FY26-க்கான Standalone Net Profit Margin 33.30% ஆக உள்ளது, இது H1 FY25-ன் 33.48%-லிருந்து சரிந்துள்ளது. குறைந்த dividend வரவுகள் மற்றும் impairment charges இதற்கு காரணமாகும்.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான Consolidated EBITDA Margin 77.00% ஆகும், இது H1 FY25-ன் 76.92%-ஐ விட சற்று மேம்பட்டுள்ளது. Consolidated EBITDA INR 2,650.07 million ஆக உள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் INR 2,788.61 million-லிருந்து 4.97% குறைவு.

Capital Expenditure

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவுபடுத்த புதிய ROFO மற்றும் non-ROFO சொத்துக்களை வாங்குவதற்கான due diligence பணிகளில் இந்த Trust மேம்பட்ட நிலையில் உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி, இந்த Trust 31.6% என்ற வசதியான leverage ratio-வை பராமரிக்கிறது. Consolidated finance costs YoY அடிப்படையில் 42.05% அதிகரித்து H1 FY26-ல் INR 802.86 million ஆக உள்ளது (H1 FY25-ல் INR 565.21 million). இது அதிக கடன் செலவுகள் அல்லது செயல்பாடுகளுக்காக வாங்கப்பட்ட கூடுதல் கடனை பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மையான செயல்பாட்டு செலவுகள் Operation and Maintenance (O&M) மற்றும் Major Maintenance and Repairs Expenditure (MME) ஆகும். இவை 9 HAM சாலை சொத்துக்களை பராமரிக்க அவசியமானவை. Bitumen அல்லது steel போன்ற குறிப்பிட்ட பொருட்களின் செலவுகள் தனித்தனியாக பிரிக்கப்படவில்லை.

Raw Material Costs

H1 FY26-க்கான மொத்த Consolidated expenses INR 791.40 million ஆகும், இது H1 FY25-ன் INR 836.77 million-லிருந்து 5.42% குறைவு. இந்த செலவுகள் முக்கியமாக infrastructure சொத்துக்களின் O&M மற்றும் நிர்வாகம் தொடர்பானவை.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

அரசு அதிகாரிகளிடமிருந்து annuity வரவுகளில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் மற்றும் சொத்து பராமரிப்பிற்காக O&M ஒப்பந்ததாரர்களைச் சார்ந்திருப்பது ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்கள்.

Manufacturing Efficiency

செயல்பாட்டுத் திறன் என்பது 9 சொத்துக்களுக்கான சரியான நேரத்தில் கிடைக்கும் annuities மற்றும் ஆரோக்கியமான வசூல் சுழற்சியில் பிரதிபலிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோவில் 9 செயல்பாட்டு நிலையில் உள்ள HAM சாலை சொத்துக்கள் உள்ளன. ROFO மற்றும் non-ROFO சொத்துக்களை வாங்குவதன் மூலம் விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இது தற்போது மேம்பட்ட due diligence நிலையில் உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

9 செயல்பாட்டு நிலையில் உள்ள Hybrid Annuity Model (HAM) சாலை சொத்துக்கள் மூலம் வழங்கப்படும் Annuity-அடிப்படையிலான சாலை உள்கட்டமைப்பு சேவைகள்.

Brand Portfolio

Indus Infra Trust (முன்பு Bharat Highways InvIT என்று அழைக்கப்பட்டது).

Market Share & Ranking

இந்த Trust INR 8 lakh crores AUM-ஐ நெருங்கும் ஒரு துறையில் செயல்படுகிறது; குறிப்பிட்ட சந்தை பங்கு சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

அரசின் சொத்து பணமாக்கல் (asset monetization) திட்டத்தைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள இந்தியாவில் முதிர்ச்சியடைந்த சாலை சொத்துக்களை வாங்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

இந்த Trust அதன் முதலீட்டு மேலாளராக GR Highways Investment Manager Private Limited உடன் இணைந்து செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய சாலைத் துறை முதிர்ச்சியடைந்த சந்தையாக மாறி வருகிறது, இதன் AUM INR 8 lakh crores-ஐ எட்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிலையான பணப்புழக்கம் மற்றும் அரசின் பணமாக்கல் திட்டங்களால் ஆதரிக்கப்படும் செயல்பாட்டு சொத்துக்களை வாங்குவதில் முதிர்ச்சியடைந்த முதலீட்டாளர்களை நோக்கிய மாற்றம் உள்ளது.

Competitive Landscape

வளர்ந்து வரும் சந்தையில் முதிர்ச்சியடைந்த சாலை சொத்துக்களை வாங்குவதற்கு மற்ற InvITs மற்றும் உள்கட்டமைப்பு நிதிகளுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

சரியான நேரத்தில் annuity வரவுகளைப் பெறும் 9 செயல்பாட்டு HAM சொத்துக்களின் போர்ட்ஃபோலியோவில் இதன் moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. 31.6% என்ற குறைந்த leverage, அதிக கடன் கொண்ட போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது எதிர்கால கையகப்படுத்துதல்களுக்கு போட்டி நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது finance costs-ல் ஏற்பட்ட 42.05% அதிகரிப்பு மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், சொத்து பணமாக்கல் மற்றும் சாலைத் துறை உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் தொடர்பான அரசின் நிதி கொள்கைகளுக்கும் இது உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் SEBI (Infrastructure Investment Trusts) Regulations, 2014-ன் கீழ் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. குறிப்பிட்ட விநியோக நிலைகள் மற்றும் leverage வரம்புகளைப் பராமரிப்பது இதில் அடங்கும்.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

இந்த Trust, Net Distributable Cash Flows (NDCF)-ல் குறைந்தது 90%-ஐ விநியோகிக்க வேண்டும் என்ற InvIT விதிகளுக்கு உட்பட்டது. H1 FY26-க்கான வரி செலவுகள் INR 47.92 million (Consolidated) ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதலீடுகளின் மதிப்பு குறைதல் (H1 FY26-ல் INR 1,718.15 million impairment), வரி சட்டங்களில் ஏற்படக்கூடிய மாற்றங்கள் மற்றும் புதிதாக தொடங்கப்பட்ட Trust என்பதால் நீண்ட கால செயல்பாட்டு வரலாறு இல்லாதது ஆகியவை முக்கிய அபாயங்கள்.

Geographic Concentration Risk

100% வருவாய் மற்றும் சொத்துக்கள் இந்திய சாலை உள்கட்டமைப்பு துறையில் குவிந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

சரியான நேரத்தில் annuity கொடுப்பனவுகளுக்கு அரசு அதிகாரிகளையும், மூலோபாய கையகப்படுத்துதல்களைச் செயல்படுத்த முதலீட்டு மேலாளரையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சாலை உள்கட்டமைப்பிற்கு தொழில்நுட்ப காலாவதி அபாயம் குறைவு, இருப்பினும் டோலிங் அல்லது பராமரிப்பின் டிஜிட்டல் கண்காணிப்பு ஒரு காரணியாக இருக்கலாம்.