💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

மொத்த Operating income FY24-ல் இருந்த INR 2,987 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 3,438 Cr ஆக 15.1% YoY வளர்ச்சியை எட்டியுள்ளது. பெரும்பாலான Cash flows செயல்பாட்டில் உள்ள Power transmission சொத்துக்களிலிருந்து கிடைக்கின்றன, இருப்பினும் Renewable energy மற்றும் Project development பிரிவுகளின் பங்களிப்பு அதிகரித்து வருகிறது.

Geographic Revenue Split

செயல்பாடுகள் இந்தியாவில் குவிந்துள்ளன, குறிப்பாக Maharashtra மற்றும் Karnataka (Gadag) ஆகிய மாநிலங்களில் உள்ள சொத்துக்கள் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன. சதவீத அடிப்படையில் Geographic split ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Profit After Tax (PAT) margin FY24-ல் 9.9%-லிருந்து FY25-ல் 11.9% ஆக உயர்ந்துள்ளது. நிலையான செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் மேம்பட்ட Interest coverage காரணமாக Net profitability-ல் 20.2% முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Interest coverage ratio YoY அடிப்படையில் 94.7% குறிப்பிடத்தக்க அளவில் உயர்ந்துள்ளது, இது FY24-ல் 1.9x-லிருந்து FY25-ல் 3.7x ஆக அதிகரித்துள்ளது. இது வலுவான Core profitability மற்றும் Debt-servicing திறனைக் காட்டுகிறது.

Capital Expenditure

திட்டமிடப்பட்ட Capital expenditure-ல் Gadag Transmission Limited நிறுவனத்தை INR 372 Cr-க்கு மிகாத Enterprise value-ல் கையகப்படுத்துவது அடங்கும். சொத்து கையகப்படுத்துதல் மற்றும் Project development-க்காக மொத்தம் INR 2,500 Cr நிதி திரட்ட Board ஒப்புதல் அளித்துள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

IndiGrid நிறுவனம் CRISIL மற்றும் ICRA-விடமிருந்து 'Stable' அவுட்லுக்குடன் வலுவான நிதி அபாயச் சுயவிவரத்தைக் கொண்டுள்ளது. April 30, 2025 நிலவரப்படி Consolidated debt INR 19,246 Cr ஆக இருந்தது, Debt-to-AUM ratio சுமார் 59.2% ஆகும், இது 70% Regulatory cap-க்குள் உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Transmission lines மற்றும் Solar panels-க்கான O&M services மற்றும் Spare parts. O&M செலவுகள் Revenue-ல் ஒரு சிறிய பகுதியே ஆகும், ஆனால் 98% Line availability-யை பராமரிக்க இவை மிகவும் அவசியமானவை.

Raw Material Costs

O&M செலவுகள் Revenue-ல் ஒரு சிறிய சதவீதமே ஆகும்; இருப்பினும், முறையற்ற பராமரிப்பு காரணமாக Line availability 98%-க்குக் கீழே குறைந்தால் Revenue இழப்பு ஏற்படக்கூடும்.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் ஒரு Power transmission மற்றும் Generation வழங்குநராக இருப்பதால் இது பொருந்தாது.

Supply Chain Risks

தொழில்நுட்ப பராமரிப்பிற்காக O&M contractors மற்றும் Solar மற்றும் BESS கூறுகளுக்காக Equipment suppliers-களைச் சார்ந்து இருக்க வேண்டியுள்ளது.

Manufacturing Efficiency

செயல்திறன் Line availability மூலம் அளவிடப்படுகிறது; PoC pool mechanism-ன் கீழ் முழு Revenue-ஐப் பெற 98%-க்கு மேல் பராமரிப்பது மிகவும் முக்கியமானது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறனில் 43 Power projects, 53 Transmission lines (~9,336 ckms), 16 Substations (~25,050 MVA), ~1.5 GWp Solar capacity மற்றும் 450 MW / 900 MWh Battery Energy Storage Systems (BESS) ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Products & Services

Power transmission சேவைகள், Solar power generation மற்றும் Battery Energy Storage Systems (BESS).

Brand Portfolio

IndiGrid (முன்னர் India Grid Trust).

Market Share & Ranking

IndiGrid இந்திய மின் துறையில் INR 32,500 Cr (USD 3.6 billion)-க்கும் அதிகமான AUM கொண்ட ஒரு முன்னணி InvIT ஆகும்.

Market Expansion

InvIT தளத்தில் சேர்ப்பதற்காக இந்தியா முழுவதும் உள்ள உயர்தர Operating assets-களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

இது முழுமையாக KKR (Investment Manager) நிறுவனத்திற்குச் சொந்தமானது. 22 ஆண்டுகால PPAs கொண்ட Solar சொத்துக்களுக்கு SECI ஒரு முக்கிய கூட்டாளராக உள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை Renewable energy ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் Grid நிலைத்தன்மையை நிர்வகிக்க BESS-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. வரிச் சலுகை கொண்ட 90% NDCF விநியோக விதிகளால், செயல்பாட்டு உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களைத் திரட்டுவதற்கான விருப்பமான வழியாக InvITs உருவாகி வருகின்றன.

Competitive Landscape

இந்தியாவில் செயல்பாட்டில் உள்ள மின் சொத்துக்களைக் கையகப்படுத்துவதில் மற்ற Infrastructure developers மற்றும் InvITs-களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

25 ஆண்டுகால நீண்ட கால Revenue visibility, Power transmission-ல் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் உலகளவில் $500 billion-க்கும் அதிகமாக நிர்வகிக்கும் KKR-ன் வலுவான ஆதரவு ஆகியவற்றால் Moat நிலைநிறுத்தப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

INR 9,435 Cr மதிப்பிலான Bullet repayments மற்றும் NCDs-ல் உள்ள Coupon reset clauses காரணமாக வட்டி விகித மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

SEBI (Infrastructure Investment Trusts) Regulations, 2014 மற்றும் Transmission billing-க்கான PoC pool mechanism ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகிறது. Consolidated debt-to-asset value 70% வரம்பிற்குள் இருக்க வேண்டும்.

Environmental Compliance

Renewable சொத்துக்களை இயக்குவதில் உள்ள அபாயங்களைக் கருத்தில் கொள்கிறது; குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

SEBI InvIT விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது, இதன்படி Net distributable cash flow-ல் 90% Unitholders-களுக்கு விநியோகிக்கப்பட வேண்டும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

INR 9,435 Cr மதிப்பிலான Bullet repayments-க்கான Refinancing risk (FY26-ல் INR 800 Cr செலுத்த வேண்டியுள்ளது). 98% Availability-யைப் பராமரிக்கத் தவறினால் Revenue இழப்பு ஏற்படும் O&M அபாயம்.

Geographic Concentration Risk

100% சொத்துக்கள் இந்தியாவில் அமைந்துள்ளன, குறிப்பாக மாநில Discom-களின் Payment cycles-ன் தாக்கம் உள்ளது.

Third Party Dependencies

Solar வருவாய்க்காக SECI-யையும், PoC pool வசூலுக்காக Central Transmission Utility-யையும் சார்ந்து இருக்க வேண்டியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Transmission-ல் குறைந்த அபாயம்; வழக்கமான பராமரிப்பு மற்றும் தொழில்நுட்ப மேம்பாடுகள் தேவைப்படும் Solar மற்றும் BESS-ல் மிதமான அபாயம் உள்ளது.