💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

September 2025 நிலவரப்படி, INR 14,888 Cr மதிப்பிலான order book-இல் Road EPC 82%, Power T&D 12%, மற்றும் Railways 6% பங்களிப்பைக் கொண்டுள்ளன. FY25-க்கான standalone revenue INR 7,061.43 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 7,726.7 Cr-லிருந்து 8.7% சரிவைக் குறிக்கிறது. திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதில் ஏற்பட்ட தாமதத்தால் H1 FY26 standalone revenue 21% YoY சரிந்து INR 2,642 Cr ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பாக குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் செயல்பாடுகள் இந்தியா முழுவதும் பரவியுள்ளன. குறிப்பாக Maharashtra (BMC projects) மற்றும் West Bengal, Chhattisgarh, Karnataka போன்ற மாநிலங்களில் முக்கிய highway SPVs திட்டங்கள் உள்ளன.

Profitability Margins

சொத்து விற்பனை மூலம் கிடைத்த லாபத்தால், Consolidated Net Profit Margin FY24-ல் இருந்த 5.32%-லிருந்து FY25-ல் 17.28% ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், அதிகப்படியான provisioning மற்றும் labor cess செலவுகளால் standalone PAT margin FY24-ல் இருந்த 5.7%-லிருந்து FY25-ல் 2.8% ஆகக் குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான standalone EBITDA margin 11.8% ஆகும், இது H1 FY25-ன் 9.1%-லிருந்து 270 bps YoY முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. FY25 standalone EBITDA margin 7.7% ஆக இருந்தது, இது வருவாய் குறைந்த போதிலும் FY24-ன் 7.5%-ஐ விட சற்று அதிகமாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது capex, முதலீட்டுத் திட்டங்கள் மற்றும் ஆண்டுக்கு INR 60-90 Cr வரையிலான கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்த, நடுத்தர காலத்தில் ஆண்டுக்கு INR 400-500 Cr ரொக்க வரவை (cash accruals) எதிர்பார்க்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் தனது INR 100 Cr மதிப்பிலான Commercial Paper-க்கு [ICRA]A1+ ரேட்டிங்கையும், நீண்ட கால கடனுக்கு Acuite AA/Stable ரேட்டிங்கையும் பராமரிக்கிறது. Standalone interest coverage ratio FY24-ல் 2.53x ஆக இருந்தது, FY25-ல் 1.85x ஆகக் குறைந்தது, ஆனால் சொத்து விற்பனை மூலம் கடன் குறைக்கப்படுவதால் இது 4x-க்கு மேல் உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் steel, cement, மற்றும் bitumen ஆகியவை அடங்கும். FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 2,978.69 Cr ஆகும், இது consolidated revenue-வில் 29.7% ஆகும் (FY24-ல் 36.6%).

Raw Material Costs

Consolidated material costs FY25-ல் 17% YoY குறைந்து INR 2,978.69 Cr ஆக உள்ளது. பல்வேறு SPVs-களில் செலவுகளை நிர்வகிக்க centralized SAP-based ERP கண்காணிப்பு முறையை நிறுவனம் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

தனி உருப்படியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் கட்டுமானச் செலவுகளில் (construction expenses) சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது FY25-ல் INR 3,371.66 Cr ஆக இருந்தது (4.8% YoY உயர்வு).

Supply Chain Risks

பருவமழை காரணமாக திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதில் ஏற்படும் தாமதங்கள் (H1 FY26-ல் 21% வருவாய் வீழ்ச்சிக்குக் காரணம்) மற்றும் முக்கியமான கட்டுமானப் பொருட்களின் விநியோகத்தில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, வருவாயில் 17% மற்றும் EBITDA-வில் 16% என்ற 5-year CAGR மூலம் செயல்பாட்டுத் திறன் கண்காணிக்கப்படுகிறது, இது நிலையான வளர்ச்சியை உணர்த்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய செயல்பாட்டுத் திறன் 14,000 lane kms நெடுஞ்சாலைகள் அமைத்தல் மற்றும் 30,000 கிராமங்களுக்கு மின்சாரம் வழங்குதல் ஆகியவற்றில் பிரதிபலிக்கிறது. Order book செப்டம்பர் 2025-க்குள் INR 14,888 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது மார்ச் 2024-ன் INR 11,700 Cr-லிருந்து 27% அதிகமாகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

17%

Products & Services

நெடுஞ்சாலைகள், பாலங்கள், மின் விநியோகக் கோடுகள் மற்றும் ரயில்வே உள்கட்டமைப்புக்கான EPC சேவைகள். இறுதி வெளியீடுகளில் toll roads, annuity roads மற்றும் மின்மயமாக்கப்பட்ட கிராமப்புற வீடுகள் அடங்கும்.

Brand Portfolio

Ashoka Buildcon, Ashoka Concessions Limited (ACL), Viva Highways.

Market Share & Ranking

14,000 lane kms கட்டமைத்துள்ள இந்தியாவின் முன்னணி நெடுஞ்சாலை மேம்பாட்டாளர்களில் ஒருவர்.

Market Expansion

பெரிய அளவிலான நகர்ப்புற உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களை (BMC) இலக்காகக் கொள்ளுதல் மற்றும் தேசிய மற்றும் மாநில நெடுஞ்சாலை ஆணையத் திட்டங்களுக்கு (HAM, BOT, மற்றும் EPC) தொடர்ந்து ஏலம் எடுத்தல்.

Strategic Alliances

சொத்துக்களைப் பணமாக்குவதற்கு Edelweiss Group (Infrastructure Yield Trust) மற்றும் Epic Concesiones ஆகியவற்றுடன் கூட்டாண்மை. முன்னதாக ACL-ல் SBI Macquarie-யுடன் கூட்டு சேர்ந்திருந்தது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை பணமாக்குதல் (HAM/BOT விற்பனை) மூலம் சொத்து-குறைந்த (asset-light) மாதிரிகளை நோக்கி நகர்கிறது. Power T&D மற்றும் நகர்ப்புற உள்கட்டமைப்பில் (Smart Cities/Municipal projects) வளர்ந்து வரும் போக்கை Ashoka Buildcon பயன்படுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

நெடுஞ்சாலை மற்றும் EPC பிரிவுகளில் L&T, KNR Constructions, மற்றும் Dilip Buildcon போன்ற பிற முக்கிய இந்திய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

30 ஆண்டுகால அனுபவம், பெரிய அளவிலான செயல்பாட்டுத் திறன் (14,000 lane kms) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த வணிக மாதிரி (EPC + BOT) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. INR 14,888 Cr மதிப்பிலான வலுவான order book இதற்கு ஆதரவாக உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி (6.2% என கணிக்கப்பட்டுள்ளது) மற்றும் அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. Steel மற்றும் cement விலையேற்றம் கட்டுமான மார்ஜின்களை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013, NHAI வழிகாட்டுதல்கள் மற்றும் SEBI (LODR) விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. Audit Committee மற்றும் Risk Management Committee மூலம் இணக்கம் கண்காணிக்கப்படுகிறது.

Environmental Compliance

INR Cr-ல் குறிப்பாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் Corporate Social Responsibility (CSR) குழுவைப் பராமரிக்கிறது மற்றும் சுற்றுச்சூழல் சட்டங்களைக் கடைபிடிக்கிறது.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் consolidated current tax INR 282.94 Cr ஆக இருந்தது. SPV இழப்புகள் மற்றும் கணக்கியல் வேறுபாடுகளால் FY25-ல் INR 461.73 Cr மதிப்பிலான deferred tax reversal-ஐ நிறுவனம் கண்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வானிலை (பருவமழை) மற்றும் நிலம் கையகப்படுத்துவதில் ஏற்படும் தாமதங்களால் செயல்பாட்டு அபாயம் உள்ளது. மீதமுள்ள சொத்து விற்பனை ஒப்பந்தங்களை (FY27 தொடக்கத்தில் 6 HAM assets) சரியான நேரத்தில் முடிப்பதில் நிதி அபாயம் உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

முதன்மைாக இந்தியாவில் கவனம் செலுத்துகிறது, குறிப்பாக Maharashtra மற்றும் பிற முக்கிய மாநிலங்களில் திட்டங்களைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

திட்டங்கள் மற்றும் சரியான நேரப் பணப்பட்டுவாடாவுக்கு அரசாங்க அதிகாரிகளையும் (NHAI/BMC), சொத்து விற்பனைக்கு நிதி முதலீட்டாளர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

கட்டுமானத்தில் குறைந்த அபாயம், ஆனால் செயல்பாட்டு கண்காணிப்பு மற்றும் உள்நாட்டுக் கட்டுப்பாடுகளை மேம்படுத்த SAP ERP மூலம் நிறுவனம் டிஜிட்டல் மயமாக்கப்பட்டு வருகிறது.