💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY2025-ல் மொத்த Revenue, FY2024-ன் INR 321 Cr-லிருந்து 32% YoY வளர்ந்து INR 424 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Paper பிரிவு சுமார் 67-70% Revenue-ஐ வழங்குகிறது, மீதமுள்ள 30-33% Chemicals பிரிவிலிருந்து கிடைக்கிறது. Capacity utilization அதிகரிப்பு மற்றும் சிறந்த realisations காரணமாக FY2026-ல் Revenue மேலும் 10% வளர்ந்து INR 470 Cr-ஐ எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

கிடைக்கும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் தனது wastepaper தேவைகளில் பெரும் பகுதியை இறக்குமதி செய்கிறது, இது குறிப்பிடத்தக்க சர்வதேச supply chain பாதிப்பைக் காட்டுகிறது.

Profitability Margins

Operating margins FY2024-ல் 4.9%-லிருந்து FY2025-ல் 6.5%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. H1 FY2026-ன் operating margins 6.1%-ஐ எட்டியுள்ளது, இது H1 FY2025-ன் 5.4%-உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகும். சிறந்த fixed cost absorption மற்றும் மின்சாரச் செலவு சேமிப்பு காரணமாக PAT margin, FY2024-ன் 0.15%-லிருந்து FY2025-ல் 2.3%-ஆக கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது.

EBITDA Margin

Operating margin (EBITDA proxy) FY2025-ல் 160 basis points YoY அதிகரித்து 6.5%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. மூலப்பொருள் செலவுகள் அதிகரித்த போதிலும், co-generation plant மற்றும் solar power பயன்பாடு தொடங்கப்பட்டதால் எரிசக்தி செலவுகள் குறைந்ததே இதற்கு முக்கிய காரணமாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY2024-ல் கடன் மூலம் capex மேற்கொண்டது, இது கடன் அளவீடுகளில் தற்காலிக மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியது. எதிர்கால capex மிதமானதாக இருக்கும் என்றும், ஆண்டுக்கு INR 18-20 Cr வரையிலான internal cash accruals மூலம் நிதி திரட்டப்படும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Crisil நிறுவனம் 'Crisil BBB/Stable/Crisil A3+' தரவரிசைகளை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. கடன்களில் INR 60 Cr working capital limit (87-90% பயன்படுத்தப்பட்டது) மற்றும் அரசாங்கத்திடமிருந்து பெறப்பட்ட INR 31 Cr வட்டியற்ற sales tax loans ஆகியவை அடங்கும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் wastepaper (காகிதத்திற்கான முதன்மைத் தேவை), sulphur, chlorine மற்றும் பிற chemicals அடங்கும். Wastepaper செலவு அமைப்பில் பெரும் பகுதியை வகிக்கிறது மற்றும் பெரும்பாலும் இறக்குமதி செய்யப்படுகிறது.

Raw Material Costs

Wastepaper விலையில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்களால் FY2025-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் அதிகரித்தன. நிறுவனம் இதை வாடிக்கையாளர்களுக்கு ஒரு பகுதி pass-through mechanism மூலம் நிர்வகிக்கிறது, இருப்பினும் விலையில் ஏற்படும் திடீர் மாற்றங்களால் margins பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது.

Energy & Utility Costs

Chemical பிரிவில் 3.3 MW turbine மற்றும் paper பிரிவில் solar power/co-generation மூலம் எரிசக்தி செலவுகள் மேம்படுத்தப்படுகின்றன. இந்த முயற்சிகளே operating margins 1.1-1.6% மேம்பட முதன்மைக் காரணங்களாகும்.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் wastepaper மீதான அதிகப்படியான சார்பு, உலகளாவிய கப்பல் போக்குவரத்து, துறைமுக தாமதங்கள் மற்றும் foreign exchange ஏற்ற இறக்கங்கள் தொடர்பான அபாயங்களை உருவாக்குகிறது. செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற முடியாவிட்டால் இது margins-ஐ குறைக்கக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

Revenue, INR 321 Cr-லிருந்து கணிக்கப்பட்ட INR 470 Cr-ஆக உயரும்போது, சிறந்த fixed cost absorption மூலம் செயல்திறன் மேம்படுகிறது. Chemical பிரிவு இப்போது மின்சாரத்தில் சுயசார்பு பெற்றுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Revenue வளர்ச்சி அதிகரித்த capacity utilization மூலம் இயக்கப்படுகிறது. மின்சாரத் தேவையில் சுயசார்பு அடைய Chemical பிரிவில் 3.3 MW turbine நிறுவப்பட்டது. குறிப்பிட்ட MTPA capacity புள்ளிவிவரங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

9-10%

Products & Services

Laminate paper, absorbent paper, speciality paper, core board paper, tube grade paper, thermal paper (ATM slips), sulphuric acid, sulphur dioxide, oleum, மற்றும் chloro-sulphuric acid.

Brand Portfolio

Nath Industries (முன்னர் Rama Pulp and Papers).

Market Share & Ranking

நிறுவனம் tube grade paper மற்றும் thermal paper-ல் முன்னணியில் உள்ளது மற்றும் இந்தியாவில் absorbent paper பிரிவில் உள்ள ஒரு சில நிறுவனங்களில் இதுவும் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

நிறுவனம் textiles, banking (ATM slips), மற்றும் real estate (laminates) போன்ற தொழில்களில் தனது இருப்பை வலுப்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Nath Pulp and Paper Mills Ltd (NPPL) மற்றும் Nath Industrial Chemicals Ltd (NICL) ஆகிய நிறுவனங்கள் Rama Pulp and Papers Limited-உடன் இணைக்கப்பட்டதன் மூலம் இந்த நிறுவனம் உருவாக்கப்பட்டது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

காகிதம் மற்றும் chemical தொழில்கள் commoditized மற்றும் சுழற்சி தன்மை கொண்டவை. எரிசக்தி விலை உயர்விலிருந்து margins-ஐப் பாதுகாக்க மின்சாரத்தில் சுயசார்பு அடையும் போக்கோடு எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் சீராக உள்ளது.

Competitive Landscape

ஒரு commoditized சந்தையில் செயல்பட்டாலும், குறைவான போட்டியாளர்கள் உள்ள speciality grades (உதாரணமாக, absorbent paper) பிரிவில் நிறுவனம் முன்னிலை வகிக்கிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது குறிப்பிட்ட தயாரிப்பு தலைமை (thermal/absorbent paper) மற்றும் paper-chemical இணைப்பின் செயல்பாட்டு ஒருங்கிணைப்புகளால் உருவாக்கப்பட்டுள்ளது. 20 ஆண்டுகளுக்கும் மேலான நீண்டகால வாடிக்கையாளர் உறவுகள் இதன் நிலைத்தன்மைக்கு ஆதரவளிக்கின்றன.

Macro Economic Sensitivity

Real estate சுழற்சிகள் (laminate paper-க்கு) மற்றும் உலகளாவிய commodity விலைகளுக்கு (wastepaper மற்றும் sulphur-க்கு) அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Chemical மற்றும் காகிதத் தொழில்களுக்கான தரமான உற்பத்தி மற்றும் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது; Companies Act 2013 மற்றும் SEBI விதிமுறைகளுக்கு இணங்குவதை secretarial audit உறுதிப்படுத்துகிறது.

Environmental Compliance

எரிசக்தி தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்யவும் மற்றும் வளர்ந்து வரும் சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு இணங்கவும் நிறுவனம் solar power மற்றும் co-generation ஆலைகளில் முதலீடு செய்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

அரசாங்கத்திடமிருந்து INR 31 Cr வட்டியற்ற sales tax loans மூலம் நிறுவனம் பயனடைகிறது, இது நீண்ட கால நிதி ஊக்கத்தொகையாகச் செயல்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Wastepaper விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் real estate துறையில் நிலவும் தேவை சுழற்சி ஆகியவை முதன்மை அபாயங்களாகும். Operating margins 4%-க்குக் கீழே குறைவது ஒரு முக்கிய எதிர்மறை காரணியாகும்.

Geographic Concentration Risk

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் உற்பத்தி மகாராஷ்டிராவில் (Aurangabad மற்றும் Mumbai) மையமாக உள்ளது.

Third Party Dependencies

உலகளாவிய wastepaper சப்ளையர்கள் மீது அதிகப்படியான சார்பு உள்ளது; இறக்குமதி சேனல்களில் ஏற்படும் எந்தவொரு இடையூறும் காகிதப் பிரிவின் உற்பத்தியை நிறுத்திவிடும்.

Technology Obsolescence Risk

சுயசார்பு மின் உற்பத்திக்கு (3.3 MW turbine) மாறுவதன் மூலமும், thermal paper போன்ற speciality papers-களில் பல்வகைப்படுத்துவதன் மூலமும் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.