💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-இல் மொத்த Revenue, YoY அடிப்படையில் 76% அதிகரித்து INR 1,138.8 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. Value-added sales volume ஆண்டுக்கு 1.7 lakh tons ஆக 59% அதிகரித்துள்ளது, அதே சமயம் மொத்த sales volume, YoY அடிப்படையில் 51% வளர்ந்துள்ளது. நிறுவனம் தனது வருவாயை அதிகரிக்க CRFH pipes மற்றும் stainless steel coils போன்ற high-margin பிரிவுகளில் அதிக கவனம் செலுத்தி வருகிறது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் இந்தியாவில் 15 states மற்றும் 1 Union Territory-களில் வலுவான dealer-distributor வலையமைப்பைக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய வருவாய் சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் 100% உற்பத்தியும் Raipur, Chhattisgarh-இல் குவிந்துள்ளது. இது மத்திய மற்றும் கிழக்கு இந்திய சந்தைகளுக்கு ஒரு logistical advantage-ஐ வழங்குகிறது.

Profitability Margins

Gross profit margin, FY24-இல் 28.43%-லிருந்து FY25-இல் 29.57% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், அதிக employee expenses (54.76% உயர்வு) மற்றும் finance costs (50.1% உயர்வு) காரணமாக PAT margin, FY24-இல் 6.41%-லிருந்து FY25-இல் 3.84% ஆகக் குறைந்தது. H1 FY26-இல் PAT margins 5.56% ஆக உயர்ந்து மீட்சியைக் கண்டுள்ளது (H1 FY25-இல் 4.67%).

EBITDA Margin

H1 FY26-இல் EBITDA margin 11.68% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-இல் இருந்த 10.57%-ஐ விட அதிகமாகும். Q2 FY26 margins 10.39% ஆக இருந்தது. மழைக்காலம் போன்ற பருவகால காரணங்களால் கச்சாப் பொருட்களில் ஈரப்பதம் அதிகரித்து, recovery efficiency குறைந்ததால், Q1 FY26-லிருந்து 2.5% சரிவு ஏற்பட்டது.

Capital Expenditure

Kesda greenfield project Phase-1-க்காக INR 935 Cr capital expenditure திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இதில் 3,60,000 TPA stainless steel coil வசதிக்காக INR 810 Cr மற்றும் 25 MW captive power plant-க்காக INR 125 Cr ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. இது 1.2 million TPA உற்பத்தித் திறனை எட்டுவதற்கான 4-5 ஆண்டுகால விரிவான திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாகும்.

Credit Rating & Borrowing

CARE A; Stable (Long Term) மற்றும் CARE A1 (Short Term) மதிப்பீடுகளைப் பெற்றுள்ளது. IPO மூலம் திரட்டப்பட்ட நிதியைப் பயன்படுத்தி INR 374 Cr term debt திருப்பிச் செலுத்தப்பட்டதைத் தொடர்ந்து, கடன் செலவுகள் கணிசமாகக் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. July 2025 நிலவரப்படி நிலுவையில் உள்ள term debt வெறும் INR 40 Cr மட்டுமே.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய கச்சாப் பொருட்களில் Iron Ore, Coal மற்றும் HR Coils அடங்கும். Raw material costs (Cost of Goods Sold) மொத்த வருவாயில் 70.43% ஆகும், இது FY25-இல் INR 1,064.47 Cr ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

FY25-இல் raw material costs, YoY அடிப்படையில் 15.68% அதிகரித்து INR 1,064.47 Cr ஆக இருந்தது. இடைநிலை எஃகு தயாரிப்புகளின் விலை ஏற்ற இறக்கத்திலிருந்து பாதுகாக்க, நிறுவனம் backward integration (sponge iron மற்றும் steel melting) உத்தியில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

எரிசக்தி செலவுகள் captive power generation மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. உற்பத்தி அதிகரிக்கும் போது செலவுத் திறனைப் பராமரிக்க, Kesda தளத்தில் 25 MW கூடுதல் captive power வசதியை உருவாக்க நிறுவனம் INR 125 Cr முதலீடு செய்கிறது.

Supply Chain Risks

அனைத்து உற்பத்தியும் ஒரே இடத்தில் (Raipur) குவிந்திருப்பது பிராந்திய இடையூறுகளின் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது. கச்சாப் பொருட்களின் தரத்திற்கு (ஈரப்பதம்) மழைக்காலத்தைச் சார்ந்திருப்பது recovery margins-ஐ சுமார் 2-3% பாதிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

H1 FY26-இல் Pre-Galvanized Division-இல் 89% மற்றும் Stainless Steel Division-இல் 86% capacity utilization எட்டப்பட்டது. ஒரு டன்னுக்கான EBITDA தோராயமாக INR 7,500 ஆகும் (sponge iron விற்பனை தவிர்த்து).

Capacity Expansion

தற்போதைய value-added production capacity 2.5 lakh TPA ஆகும். அடுத்த 4-5 ஆண்டுகளில் இதை 1.2 million TPA ஆக உயர்த்த திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இதில் Phase-1 (3.6 lakh TPA stainless steel) Q4 FY27-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

33.30%

Products & Services

ERW steel pipes, structural tubes, Pre-Galvanized (GP) pipes, CRFH pipes, stainless steel CR coils மற்றும் galvanized coils.

Brand Portfolio

SAMBHV

Market Share & Ranking

தேசிய ERW (Electric Resistance Welded) pipe பிரிவில் சுமார் 2% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

தற்போதுள்ள 15 மாநிலங்களில் ஊடுருவலை அதிகரிப்பது மற்றும் BMC, MHADA மற்றும் MP Jal Nigam ஆகியவற்றின் சமீபத்திய தயாரிப்பு அனுமதிகளைத் தொடர்ந்து தேசிய உள்கட்டமைப்பு ஒப்பந்ததாரர்களை இலக்காகக் கொள்வது.

Strategic Alliances

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய எஃகு குழாய்கள் சந்தை வேகமாக விரிவடைந்து வருகிறது. அதிக லாபத்தைப் பெற backward integration-ஐ நோக்கியும், கட்டுமானப் பணிகளில் carbon steel-லிருந்து stainless steel-க்கு மாறுவதையும் நோக்கியும் தொழில்துறையில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

Competitive Landscape

பெரிய ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்கள் மற்றும் பல ஒழுங்கமைக்கப்படாத உள்ளூர் உற்பத்தியாளர்களுக்கு எதிராக மிகவும் போட்டி நிறைந்த துறையில் செயல்படுகிறது.

Competitive Moat

'Single-location backward integration' என்பது நிறுவனத்தின் பலமாகும், இது logistics மற்றும் கையாளுதல் செலவுகளைக் குறைக்கிறது. Captive power plant மற்றும் Chhattisgarh கனிம மண்டலத்திற்கு அருகில் இருப்பது இதற்கு வலுசேர்க்கிறது, இருப்பினும் பிராந்திய ஒருமுகப்படுத்தல் அபாயங்கள் உள்ளன.

Macro Economic Sensitivity

உள்நாட்டு உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் எஃகு சுழற்சி மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. Operating income-இல் 20% சரிவு ஏற்பட்டால், அது credit rating குறைப்பிற்கு வழிவகுக்கும் என்று மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் எச்சரித்துள்ளன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Bureau of Indian Standards (BIS) தர விதிமுறைகள் மற்றும் sponge iron மற்றும் மின் உற்பத்தி நிலைய உமிழ்வுகளுக்கான சுற்றுச்சூழல் விதிகளுக்கு உட்பட்டது. 11-க்கும் மேற்பட்ட அரசுத் துறைகளின் அனுமதிகளைத் தக்கவைக்க தரநிலைகளைப் பராமரிக்க வேண்டும்.

Environmental Compliance

October 24, 2025 அன்று Expert Appraisal Committee-யிடமிருந்து Kesda திட்டத்திற்கான Environmental Clearance பரிந்துரையைப் பெற்றுள்ளது.

Taxation Policy Impact

FY25-இல் INR 78.9 Cr PBT-க்கு INR 20.9 Cr வரி ஒதுக்கப்பட்டது, இது தோராயமாக 26.5% effective tax rate ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

INR 935 Cr மதிப்பிலான Kesda விரிவாக்கத் திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள அபாயம்; Q4 FY27-க்கு மேல் ஏற்படும் தாமதங்கள் வருவாய் வளர்ச்சியைப் பாதிக்கலாம். கச்சாப் பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் 10-12% EBITDA margins-ஐக் குறைக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

100% உற்பத்தி சொத்துக்களும் Raipur, Chhattisgarh-இல் அமைந்துள்ளன, இது பிராந்திய கொள்கை மாற்றங்கள் அல்லது உள்ளூர் தொழில்துறை இடையூறுகளுக்கு நிறுவனத்தை ஆட்படுத்துகிறது.

Third Party Dependencies

HR coils-களுக்கு வெளி விற்பனையாளர்களைச் சார்ந்திருப்பது (முழுமையான ஒருங்கிணைப்பு எட்டப்படும் வரை) மற்றும் 98% சந்தை அணுகலுக்குத் தேசிய dealer-distributor வலையமைப்பைச் சார்ந்திருப்பது.

Technology Obsolescence Risk

Structural steel பிரிவில் தொழில்நுட்ப காலாவதி அபாயம் குறைவு, இருப்பினும் நிறுவனம் stainless steel மற்றும் value-added CRFH pipe உற்பத்திக்கு மாறுவதன் மூலம் இதைத் தவிர்க்கிறது.