💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் Direct-to-Consumer (D2C) பிரிவு YoY அடிப்படையில் 43.1% வளர்ச்சியடைந்து INR 60.0 Cr-ஐ எட்டியது. D2C பிரிவில், US சந்தை YoY அடிப்படையில் 60.1% வளர்ச்சியடைந்து INR 57.6 Cr-ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் India சந்தை 59.6% குறைந்து INR 2.4 Cr-ஆக சரிந்தது. Q2 FY26-க்கான ஒட்டுமொத்த குழும Revenue, YoY அடிப்படையில் 40% வளர்ச்சியடைந்தது, இதில் INR 75 Cr மதிப்பிலான bullion விற்பனையும் அடங்கும். H1 FY26 Revenue-ல் Customer brands (B2B) 77%, Owned Brands 12% மற்றும் Licensed Brands 11% பங்களிப்பை வழங்கியுள்ளன.

Geographic Revenue Split

US சந்தை தொடர்ந்து ஆதிக்கம் செலுத்தி வருகிறது, Q2 FY26-ல் US D2C பிராண்டுகள் YoY அடிப்படையில் 60% வளர்ச்சியடைந்தன. இந்த குழுமம் US, UK மற்றும் UAE ஆகிய நாடுகளில் விற்பனை துணை நிறுவனங்களையும், Mumbai, Bhavnagar (Gujarat) மற்றும் UAE ஆகிய இடங்களில் உற்பத்தி வசதிகளையும் கொண்டுள்ளது. December 31, 2024-டன் முடிவடைந்த ஒன்பது மாதங்களுக்கான Revenue INR 1,567 Cr ஆகும்.

Profitability Margins

அதிக Margin கொண்ட பிரிவுகளுக்கு மாறியதன் காரணமாக, Operating margin FY23-ல் இருந்த 7.81%-லிருந்து FY24-ல் 8.6%-ஆக உயர்ந்தது. PAT margin FY23-ல் 3.90% (INR 87.31 Cr) ஆக இருந்த நிலையில், FY24-ல் 3.49% (INR 73.13 Cr) ஆக இருந்தது. D2C EBITDA margins, Q2 FY25-ல் இருந்த 8.8%-லிருந்து Q2 FY26-ல் 12.1%-ஆக கணிசமாக விரிவடைந்தது.

EBITDA Margin

குழுமத்தின் EBITDA, Q2 FY26-ல் YoY அடிப்படையில் 23.3% அதிகரித்து INR 43.1 Cr-ஆக உயர்ந்தது. D2C EBITDA, YoY அடிப்படையில் 96% வளர்ச்சியடைந்து INR 7.2 Cr-ஐ எட்டியது. D2C சேனலில் Lab-grown diamond margins தோராயமாக 13-14% ஆக உள்ளது, அதே சமயம் அதே தயாரிப்புகளுக்கான B2B margins 7-8% என்ற அளவில் குறைவாக உள்ளது.

Capital Expenditure

நடுத்தர காலத்தில் குழுமம் பெரிய அளவிலான capex திட்டங்கள் எதையும் கொண்டிருக்கவில்லை. December 2024 நிலவரப்படி, INR 50 Cr-க்கும் அதிகமான இலவச நிலையான வைப்புத்தொகை (fixed deposits) மற்றும் பங்குகள்/பரஸ்பர நிதிகளில் (mutual funds) செய்யப்பட்டுள்ள INR 111 Cr முதலீடுகள் மூலம் பணப்புழக்கம் (liquidity) ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் 'Stable' என்ற அவுட்லுக்கை வழங்கியுள்ளது. Interest coverage ratio FY24-ல் 2.97 மடங்காக இருந்தது, இது December 31, 2024-டன் முடிவடைந்த ஒன்பது மாதங்களில் 3.25 மடங்கிற்கும் மேலாக மேம்பட்டது. குழுமம் தனது gearing விகிதத்தை March 2024-ல் இருந்த 0.47 மடங்கிலிருந்து, March 31, 2025-க்குள் 0.30 மடங்கிற்கும் குறைவாக குறைக்க இலக்கு வைத்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் பட்டை தீட்டப்பட்ட வைரங்கள் (natural மற்றும் lab-grown), தங்கம், வெள்ளி, பிளாட்டினம் மற்றும் அரை விலையுயர்ந்த கற்கள் (semi-precious stones) அடங்கும். வைரங்கள் பதிக்கப்பட்ட நகைகள் (Diamond-studded jewelry) மொத்த Revenue-ல் 85-90% பங்களிக்கின்றன.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் மிகவும் ஏற்ற இறக்கமானவை; Q2 FY26-ல் INR 75 Cr மதிப்பிலான bullion விற்பனை கணக்கியல் விதிகளின்படி Revenue-ஆக அங்கீகரிக்கப்பட்டது, ஆனால் இது ஒரு செயலாக்க நிறுவனத்திற்கு வழங்கப்பட்ட மூலப்பொருள் என்பதால் இதில் margin எதுவும் இல்லை, இது தற்காலிகமாக gross margin குறைவதற்கு வழிவகுத்தது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

அதிக சரக்கு (inventory) தேவைகள் காரணமாக இந்த வணிகம் அதிக மூலதனம் (working capital) சார்ந்தது. வைரம் மற்றும் தங்கத்தின் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் margin நிலைத்தன்மைக்கு ஆபத்தை விளைவிக்கின்றன.

Manufacturing Efficiency

ஜூலை 2024-ல் தங்கம் பிரிவை விற்பனை செய்ததைத் தொடர்ந்து செயல்பாட்டுத் திறன் மேம்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குழுமம் வெறும் கட்டிங் மற்றும் பாலிஷ் செய்வதோடு நிறுத்தாமல், அதிக மதிப்பு கூட்டப்பட்ட (value-add) முடிக்கப்பட்ட நகைகளில் (finished jewelry) கவனம் செலுத்துகிறது.

Capacity Expansion

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், செயல்பாடுகளை முறைப்படுத்தவும் மற்றும் அதிக Margin கொண்ட வைர நகைகளில் கவனம் செலுத்தவும் ஜூலை 2024-ல் குழுமம் தனது தங்கம் (gold) பிரிவை விற்பனை செய்தது, இது ஒட்டுமொத்த செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

78%

Products & Services

தங்கம், வெள்ளி மற்றும் பிளாட்டினத்தில் பட்டை தீட்டப்பட்ட வைரங்கள் (natural மற்றும் lab-grown), அரை விலையுயர்ந்த மற்றும் விலையுயர்ந்த கற்கள் பதிக்கப்பட்ட நகைகளின் மொத்த மற்றும் சில்லறை உற்பத்தி.

Brand Portfolio

Jean Dousset, Irasva, Jewelili, Everyday Elegance, With Clarity, Marvel, Disney, NFL, மற்றும் Star Wars.

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

Q2 FY26-ல் 60% வளர்ச்சியைக் கண்ட US D2C சந்தையில் தீவிர விரிவாக்கம். குழுமம் Irasva போன்ற பிராண்டுகள் மூலம் இந்திய உள்நாட்டு சந்தையிலும் கவனம் செலுத்தி வருகிறது.

Strategic Alliances

பிராண்டட் நகை விற்பனையை அதிகரிக்க Marvel, Disney, NFL மற்றும் Star Wars உள்ளிட்ட உலகளாவிய பிராண்டுகளுடன் உரிமம் பெற்ற கூட்டணிகள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை lab-grown diamonds மற்றும் D2C டிஜிட்டல் சேனல்களை நோக்கி நகர்வதைக் காண்கிறது. பொதுவான பிரிவுகளில் காணப்படும் 6% margin வரம்பை எதிர்கொள்ள, RGL தன்னை ஒரு பொதுவான உற்பத்தியாளராக இல்லாமல் அதிக margin கொண்ட பிராண்டட் பிளேயராக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

குறைந்த நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியைக் கொண்ட மிகவும் சிதறிய தொழில்துறை.

Competitive Moat

30 ஆண்டுகளுக்கும் மேலான விளம்பரதாரர் அனுபவம், முக்கிய வாடிக்கையாளர்களுடனான நிறுவப்பட்ட உறவுகள் மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களால் எளிதில் பின்பற்ற முடியாத உரிமம் பெற்ற உலகளாவிய பிராண்டுகளின் (Disney, Marvel) போர்ட்ஃபோலியோ ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

Revenue-ன் குறிப்பிடத்தக்க பகுதி ஏற்றுமதி சார்ந்ததாக இருப்பதால், US நுகர்வோர் தேவை மற்றும் உலகளாவிய பொருளாதார நிலைமைகளுக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் உடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் சர்வதேச வர்த்தக விதிமுறைகள் மற்றும் உற்பத்தி நாடு தொடர்பான விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை, குறிப்பாக UAE மற்றும் இந்தியாவிலிருந்து US-க்கு செய்யப்படும் ஏற்றுமதிகளுக்கு.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வைரம் மற்றும் தங்க விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் operating margins 6% வரம்பிற்குக் கீழே குறைய வழிவகுக்கும், இது மதிப்பீட்டைக் குறைக்கும் காரணியாகும்.

Geographic Concentration Risk

US சந்தையில் அதிக செறிவு உள்ளது, இருப்பினும் UK, UAE மற்றும் இந்தியாவில் இருப்பதன் மூலம் இது ஓரளவு குறைக்கப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

மூலதனத்திற்காக (working capital) வங்கி வரம்புகளைச் சார்ந்திருப்பது அதிகமாக உள்ளது, இதன் பயன்பாடு தோராயமாக 95% ஆக உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

குழுமம் 'digital excellence' முயற்சிகள் மற்றும் அதன் D2C பிராண்டுகளுக்கான மேம்படுத்தப்பட்ட e-commerce திறன்கள் மூலம் டிஜிட்டல் மாற்றங்களை எதிர்கொள்கிறது.