💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

மொத்த Revenue, FY24-ல் இருந்த INR 327.44 Cr-லிருந்து FY25-ல் 61.9% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 530.15 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Retail பிரிவு (B2C) முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளது, இது FY24-ல் மொத்த இயக்க வருமானத்தில் சுமார் 60% பங்களித்தது. Wholesale மற்றும் jobwork பிரிவுகள் விற்பனை அளவின் நிலைத்தன்மையை வழங்குகின்றன.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் அதிக புவியியல் செறிவை (geographic concentration) எதிர்கொள்கிறது, ஏனெனில் அதன் 100% retail வருவாய் தற்போது Ahmedabad, Gujarat-ல் உள்ள அதன் ஒரே கடையிலிருந்து கிடைக்கிறது. இருப்பினும், அதன் B2B பிரிவு 19 மாநிலங்களில் உள்ள 72 நகரங்களுக்கு விநியோகம் செய்து, பரந்த தேசிய அளவிலான இருப்பை வழங்குகிறது.

Profitability Margins

PAT margin FY24-ல் 6.59% (INR 21.57 Cr) ஆக இருந்தது, இது H1FY25-ல் 8.60% ஆக உயர்ந்தது. குறைந்த Margin கொண்ட jobwork மற்றும் wholesale வணிகங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, அதிக Margin கொண்ட retail பிரிவை நோக்கிய மூலோபாய மாற்றம் இந்த Margin உயர்வுக்குக் காரணமாகும்.

EBITDA Margin

PBILDT margin FY24-ல் 11.75% ஆக இருந்தது, இது H1FY25-ல் 14.29% ஆக மேம்பட்டது. Retail பங்களிப்பு அதிகரிப்பதன் மூலம் Margin-ஐ 13.00%-14.00% வரம்பில் தக்கவைக்க முடியும் என்று நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் December 2023-ல் IPO மூலம் INR 100 Cr திரட்டியது, இது முதன்மையாக இரண்டு புதிய showroom-கள் உட்பட அதன் retail விரிவாக்கத்திற்கான கூடுதல் மூலதனத் தேவைகள் மற்றும் inventory-க்கு பயன்படுத்தப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL மற்றும் CARE நிறுவனங்களிடமிருந்து 'Stable' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. Interest coverage FY24-ல் 4.89 மடங்கு என்ற ஆரோக்கியமான நிலையில் இருந்தது. June 2025 வரையிலான 12 மாதங்களில் வங்கி வரம்பு பயன்பாடு (Bank limit utilization) சராசரியாக 85% என்ற அளவில் அதிகமாக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

தங்கம் (Gold) முக்கிய மூலப்பொருளாகும், FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 226.26 Cr (Revenue-ல் 42.7%) ஆகும். Traded goods கொள்முதல் INR 212.37 Cr ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் traded goods ஆகியவை மொத்த வருவாயில் 80%-க்கும் அதிகமாக உள்ளன. விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராகப் பாதுகாக்க (hedge), போதுமான அளவு inventory-ஐ உறுதி செய்ய IPO வருவாயைப் பயன்படுத்தும் கொள்முதல் உத்திகளை நிறுவனம் மேற்கொள்கிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

வணிகமானது தங்கத்தை சரியான நேரத்தில் கொள்முதல் செய்வதைச் சார்ந்து உள்ளது மற்றும் உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் ஏற்படும் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, இது inventory மதிப்பீட்டைப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

B2C பிரிவில் ஒரு சதுர அடிக்கான சராசரி வருவாய் FY23-ல் INR 1.3 lakh-லிருந்து FY24-ல் INR 1.6 lakh ஆக உயர்ந்தது, இது அதிக சொத்து உற்பத்தித்திறனை (asset productivity) பிரதிபலிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போது Ahmedabad-ல் ஒரு retail showroom மற்றும் ஒரு உற்பத்தி பிரிவை இயக்குகிறது. திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் Q3 FY26-க்குள் Surat, Gujarat-ல் ஒரு புதிய showroom திறப்பதும், அதைத் தொடர்ந்து இரண்டாவது கூடுதல் showroom திறப்பதும் அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30-40%

Products & Services

பழங்கால (antique), திருமண மற்றும் விசேஷ கால தங்க நகைகள்; தேசிய சில்லறை விற்பனையாளர்களுக்கான jobwork சேவைகள்; மற்றும் wholesale தங்க நகைகள்.

Brand Portfolio

Harit Zaveri

Market Share & Ranking

நிர்வாகத்தின் கருத்துப்படி, அதன் செயல்பாட்டுப் பிரிவில் சுமார் 1% சந்தைப் பங்கைக் (market share) கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

Q3 FY26-ல் புதிய Surat showroom மூலம் Gujarat-ல் விரிவாக்கத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, இதைத் தொடர்ந்து Ahmedabad கடையை மட்டுமே சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க கூடுதல் retail இருப்பை உருவாக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

தேசிய அளவிலான நகை விற்பனையாளர்களுடன் நிறுவப்பட்ட உறவுகளைக் கொண்டுள்ளது, அவர்களுக்கு நிறுவனம் jobwork மற்றும் wholesale விநியோகத்தை வழங்குகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட retail மற்றும் hallmark செய்யப்பட்ட நகைகளை நோக்கி நகர்கிறது. இந்த மாற்றத்தைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள RBZ நிறுவனம் தனது 'Harit Zaveri' பிராண்டட் retail இருப்பை விரிவாக்குவதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

Titan, Kalyan Jewellers போன்ற பெரிய ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் மற்றும் செய்கூலி (making charges) மற்றும் உள்ளூர் வடிவமைப்புகளில் போட்டியிடும் உள்ளூர் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

30+ ஆண்டுகால விளம்பரதாரர் (promoter) அனுபவம் மற்றும் உற்பத்தியிலிருந்து சில்லறை விற்பனை வரையிலான ஒருங்கிணைந்த மாடல் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இது செலவு நன்மையும் வடிவமைப்பு தனித்துவத்தையும் வழங்குகிறது, ஆனால் பெரிய தேசிய நிறுவனங்களால் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

தங்க விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் நுகர்வோர் செலவு செய்யும் திறன் ஆகியவற்றால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும், இது பணவீக்கம் மற்றும் திருமண சீசன் சுழற்சியால் பாதிக்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Bureau of Indian Standards (BIS) hallmark விதிமுறைகள் மற்றும் தங்க இறக்குமதி/ஏற்றுமதி கொள்கைகளுக்கு உட்பட்டது, இது மூலப்பொருள் கிடைப்பதையும் செலவுகளையும் பாதிக்கலாம்.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் நிலையான இந்திய கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்களைப் பின்பற்றுகிறது; தற்காலிக வேறுபாடுகளின் அடிப்படையில் deferred tax சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகள் அங்கீகரிக்கப்படுகின்றன.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

தங்க விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் தங்க இறக்குமதி வரிகளில் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் ஆகியவை இயக்க வரம்புகளை (operating margins) 2-3% பாதிக்கக்கூடிய முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

100% retail வருவாய் Ahmedabad-ல் உள்ள ஒரு கடையிலிருந்து கிடைக்கிறது, இது உள்ளூர் சந்தை வீழ்ச்சியைச் சந்தித்தால் அதிக அபாயத்தை உருவாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

நடைமுறை மூலதனத்திற்காக (working capital) வங்கி நிதியுதவியைச் சார்ந்து இருப்பது மிதமானது, சராசரி பயன்பாடு 85% ஆக உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

அபாயம் குறைவு, ஆனால் நகை விற்பனைத் துறையில் டிஜிட்டல் மாற்றத்திற்கு ஏற்ப நிறுவனம் தனது ஆன்லைன் இருப்பை விரிவுபடுத்தி வருகிறது.