💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ன் செயல்பாட்டு Revenue INR 1,071 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 1,060 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 1% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. Q2 FY26 Revenue INR 697 Cr ஆக வலுவான வேகத்தைக் காட்டியது, இது INR 573 Cr-லிருந்து 22% YoY உயர்வாகும். நிறுவனம் தனது JDA-அடிப்படையிலான விரிவாக்கத்தின் மூலம் ~20% நிலையான வருடாந்திர வருவாய் வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

வருவாய் மும்பை பெருநகரப் பகுதியில் (MMR), குறிப்பாக Thane-ல் அதிக அளவில் குவிந்துள்ளது, அங்கு தற்போது நடைபெற்று வரும் 7 திட்டங்களில் 6 திட்டங்கள் அமைந்துள்ளன. நிறுவனம் சமீபத்தில் Bandra-வில் தொடங்கப்பட்ட திட்டம் மற்றும் Wadala, Sion மற்றும் Mahim ஆகிய இடங்களில் வரவிருக்கும் JDA திட்டங்கள் மூலம் Thane சார்ந்த செறிவைக் குறைக்க பன்முகப்படுத்தி வருகிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-ன் Net Profit INR 60 Cr (4% YoY உயர்வு), அதே சமயம் H1 FY26 Net Profit INR 77 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 92 Cr-லிருந்து 17% சரிவாகும். H1 FY26-க்கான PBT margin 8.3% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 11.7%-லிருந்து குறைந்துள்ளது, இது demerger-ஐத் தொடர்ந்து அதிகரித்த வட்டி மற்றும் depreciation செலவுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 14.3% (INR 101 Cr) ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ல் 16.1% ஆக இருந்தது. H1 FY26-க்கு, EBITDA margin 13.0% (INR 143 Cr) ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 14.9%-லிருந்து சரிந்துள்ளது, இதற்கு முக்கிய காரணம் மொத்த வருமானத்தில் 20% அதிகரிப்பு ஏற்பட்டாலும், செயல்பாட்டுச் செலவுகள் INR 955 Cr ஆக உயர்ந்ததே ஆகும்.

Capital Expenditure

அடுத்த ஒரு ஆண்டில் 5 புதிய JDA திட்டங்களுக்காக INR 8,000 Cr-க்கும் அதிகமான திட்டச் செலவை நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது. March 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் ஏற்கனவே அதன் தற்போதைய திட்டங்களுக்கான மொத்த மதிப்பிடப்பட்ட செலவில் ~54% செலவிட்டுள்ளது, இது தற்போதைய மேம்பாடுகளுக்கான மீதமுள்ள மூலதன அர்ப்பணிப்பு மிதமான அளவில் இருப்பதைக் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings நிறுவனம் July 14, 2025 அன்று INR 1,000 Cr மதிப்பிலான நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்கு 'CARE A+; Stable' மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளது. நிறுவனம் கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் நிகர கடன் இல்லாத (net debt-free) நிலை மற்றும் 0.30x-க்கும் குறைவான debt-to-collections விகிதத்துடன் வலுவான நிதி நிலையைப் பராமரிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Steel, Cement மற்றும் ஃபினிஷிங் பொருட்கள் உள்ளிட்ட கட்டுமானப் பொருட்கள் முதன்மையான உள்ளீடுகளாகும், இருப்பினும் ஒவ்வொரு பொருளுக்குமான குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. திட்டச் செயலாக்கச் செலவுகள் காரணமாக H1 FY26-க்கான மொத்த செலவுகள் INR 955 Cr-ஐ எட்டியது.

Raw Material Costs

திட்டச் செயலாக்கச் செலவுகள் H1 FY26-ன் INR 955 Cr செலவினங்களில் ஒரு முக்கிய அங்கமாகும். நிலம் கையகப்படுத்தும் செலவுகளைக் குறைப்பதற்கும், கட்டுமான மற்றும் சந்தைப்படுத்துதலில் மூலதனத்தைச் செலுத்துவதற்கும் நிறுவனம் JDA-அடிப்படையிலான capital-light மாடலைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

Mahim மற்றும் Sion-ல் உள்ள குடிசை மறுவாழ்வுத் திட்டங்களின் மறுவாழ்வுப் பகுதியில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் அபாயங்களாகக் கருதப்படுகின்றன, இது ஒட்டுமொத்த திட்ட காலக்கெடுவைத் தள்ளிப்போடலாம் மற்றும் பராமரிப்புச் செலவுகளை அதிகரிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் Thane-ல் 13 lakh square feet (lsf) மேம்படுத்தப்பட்ட பகுதியை வழங்கியுள்ளது. விற்பனை வேகம் அதிகமாக உள்ளது, Thane-ல் உள்ள மூன்று திட்டங்களில் 90%-க்கும் அதிகமான பரப்பளவு விற்கப்பட்டுள்ளது மற்றும் March 2025 நிலவரப்படி அனைத்து தற்போதைய திட்டங்களிலும் மொத்த வருவாய் திறனில் 70% விற்கப்பட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோவில் Thane-ல் 100 ஏக்கர் நிலம் உள்ளது, இதில் 60 ஏக்கர் சொந்தமானது மற்றும் 40 ஏக்கர் மேம்பாட்டில் உள்ளது. தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோவிலிருந்து மொத்த வருவாய் திறன் ~INR 40,000 Cr ஆகும், இதில் Thane-லிருந்து ~INR 25,000 Cr மற்றும் JDA திட்டங்களிலிருந்து ~INR 14,000 Cr கிடைக்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

குடியிருப்பு அடுக்குமாடி குடியிருப்புகள் (2 BHK, luxury units), high-street retail இடங்கள் மற்றும் ஒருங்கிணைந்த டவுன்ஷிப்கள்.

Brand Portfolio

Raymond Realty, Ten X Habitat, Ten X Era, Address by GS, Invictus by GS, Park Avenue (High-street retail).

Market Share & Ranking

நிறுவனம் Thane குடியிருப்பு சந்தையில் ஒரு முன்னணி நிறுவனமாகும், FY25-ல் 8.6 lakh square feet பரப்பளவை INR 2,000 Cr-க்கும் அதிகமான புக்கிங் மதிப்புடன் விற்பனை செய்துள்ளது.

Market Expansion

Thane-க்கு அப்பால் Bandra, Wadala, Sion மற்றும் Mahim போன்ற MMR-ன் முக்கிய மைக்ரோ-மார்க்கெட்டுகளுக்கு விரிவாக்கம் செய்தல் மற்றும் எதிர்கால JDA-களுக்காக Pune சந்தையில் தொடர்ந்து கவனம் செலுத்துதல்.

Strategic Alliances

நிறுவனம் இன்றுவரை 6 JDA திட்டங்களில் கையெழுத்திட்டுள்ளது, உள்ளூர் நில உரிமையாளர்களுடன் இணைந்து asset-light மாடலைப் பராமரிக்கிறது. இந்த கூட்டணிகள் மூலம் ~INR 14,000 Cr மொத்த வருவாய் திறன் உள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை பிராண்டட் டெவலப்பர்கள் மற்றும் ஒருங்கிணைக்கப்பட்ட சந்தைப் பங்குகளை நோக்கி நகர்வதைக் காண்கிறது. Raymond தனது JDA போர்ட்ஃபோலியோவை அதிகரிப்பதன் மூலமும், 20% ROCE-ஐ இலக்காகக் கொள்வதன் மூலமும் இதை அடையத் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது, இது ரியல் எஸ்டேட்டில் asset-light விரிவாக்கப் போக்குடன் ஒத்துப்போகிறது.

Competitive Landscape

MMR பிராந்தியத்தில் நிறுவப்பட்ட ரியல் எஸ்டேட் நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, குறிப்பாக Bandra மற்றும் Mahim போன்ற புதிய சந்தைகளில் நுழையும்போது, அங்கு நிறுவனத்திற்கு குறைந்த அளவிலான அனுபவமே உள்ளது.

Competitive Moat

Thane-ல் முழுமையாகச் சொந்தமான 60 ஏக்கர் நில வங்கி (Land bank) மற்றும் அதன் INR 16,000 Cr மேம்பாட்டுத் திறன் ஆகியவை முதன்மையான பலமாகும் (Moat), இது குறிப்பிடத்தக்க நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை மற்றும் செலவு நன்மைகளை வழங்குகிறது. இது 'Raymond' பிராண்ட் பாரம்பரியம் மற்றும் RERA காலக்கெடுவுக்கு முன்னதாக திட்டங்களை வழங்கும் வலுவான செயல்பாட்டு சாதனை மூலம் தக்கவைக்கப்படுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் செலவிடக்கூடிய வருமான நிலைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் இவை MMR பிராந்தியத்தில் குடியிருப்பு வீடுகளின் மலிவு விலையை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் RERA (Real Estate Regulatory Authority) மற்றும் உள்ளூர் நகராட்சி விதிகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. Sion மற்றும் Mahim-ல் உள்ள குடிசை மறுவாழ்வுத் திட்டங்கள் குறிப்பிட்ட SRA (Slum Rehabilitation Authority) விதிகள் மற்றும் குடியிருப்பாளர் இடமாற்றம் தொடர்பான ஒழுங்குமுறை அபாயங்களுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் H1 FY26-ல் INR 92 Cr PBT-ல் INR 15 Cr வரியைச் செலுத்தியது, இது தோராயமாக 16.3% பயனுள்ள வரி விகிதத்தைப் (effective tax rate) பிரதிபலிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மொத்தச் செலவு INR 8,000 Cr-க்கும் அதிகமான 5 புதிய திட்டங்களை ஒரே நேரத்தில் தொடங்குவதில் உள்ள செயலாக்கம் மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் அபாயங்கள். மறுமேம்பாட்டுத் திட்டங்களில் உள்ள ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் காலக்கெடுவை 12-24 மாதங்கள் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

தற்போது நடைபெற்று வரும் 85% திட்டங்கள் (7-ல் 6) Thane மைக்ரோ-மார்க்கெட்டில் அமைந்துள்ளதால் அதிக செறிவு அபாயம் உள்ளது, இது உள்ளூர் தேவை-விநியோக சமநிலையின்மைக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

நில அணுகல் மற்றும் தெளிவான உரிமங்களுக்கு (clear titles) JDA கூட்டாளர்களைச் சார்ந்து இருப்பது, INR 14,000 Cr JDA வருவாய் வாய்ப்புகளுக்கு மிக முக்கியமானது.

Technology Obsolescence Risk

விற்பனை மற்றும் திட்ட நிர்வாகத்தில் டிஜிட்டல் மாற்றத்தை நிர்வகிக்க நிறுவனம் IT தலைமைத்துவத்தில் (27 ஆண்டுகள் அனுபவம் கொண்ட Head of IT) முதலீடு செய்கிறது.