💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-இல் Total Operating Income (TOI) YoY அடிப்படையில் 19% வளர்ச்சியடைந்து INR 4,490 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது (FY24-இல் INR 3,783 Cr). H1FY26-இல், TOI YoY அடிப்படையில் 24% உயர்ந்து INR 2,489 Cr ஆக இருந்தது. இது Q1FY26-இல் ஏற்பட்ட 21% YoY வளர்ச்சியால் (INR 1,224 Cr) தூண்டப்பட்டது, இதற்கு அதிக cargo volumes மற்றும் logistics பிரிவின் inorganic growth முக்கிய காரணங்களாகும்.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Jaigarh, Dharamtar மற்றும் Paradip போன்ற முக்கிய மையங்கள் உட்பட இந்தியாவின் கிழக்கு மற்றும் மேற்கு கடற்கரைகளில் செயல்பாடுகள் பரவலாக உள்ளன.

Profitability Margins

Gross Cash Accruals (GCA) FY24-இல் INR 1,681 Cr-லிருந்து FY25-இல் 19.3% அதிகரித்து INR 2,005 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. புதிதாக கையகப்படுத்தப்பட்ட railway rake வணிகத்தின் நிகர லாபம் FY27-இல் INR 60 Cr மற்றும் FY28-இல் INR 90 Cr ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது EPS-accretive பாதையைக் காட்டுகிறது.

EBITDA Margin

FY25-இல் PBILDT margin 50.69% ஆக இருந்தது. குறைந்த margin கொண்ட logistics வணிகத்தின் (Navkar Corporation) ஒருங்கிணைப்பு காரணமாக, H1FY26-இல் margins 46.32% ஆகவும் (H1FY25-இல் 47.84%), Q1FY26-இல் 47.49% ஆகவும் (Q1FY25-இல் 50.97%) குறைந்தது.

Capital Expenditure

FY26-FY28 காலப்பகுதியில் INR 13,500 Cr முதல் INR 14,000 Cr வரையிலான மூலதனச் செலவு (capital outlay) திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. FY30 வரை திட்டமிடப்பட்டுள்ள மொத்த capex-இல் சுமார் 60%, Jatadhar port மற்றும் Keni port உள்ளிட்ட greenfield projects-களுக்கு ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 2025-இல் [ICRA]AA+ (Stable) மதிப்பீடு வழங்கப்பட்டது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் 0.48x overall gearing மற்றும் 0.82x net debt to PBILDT ஆகியவற்றுடன் வலுவான மூலதனக் கட்டமைப்பைக் கொண்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

சேவை வழங்குநராக இருப்பதால் இது பொருந்தாது; கப்பல்கள்/உபகரணங்களுக்கான எரிபொருள் மற்றும் துறைமுக செயல்பாடுகளுக்கான மின்சாரம் ஆகியவை முதன்மை செயல்பாட்டு உள்ளீடுகளாகும்.

Raw Material Costs

இது பொருந்தாது; இருப்பினும், கோர் துறைமுக செயல்பாடுகளை விட அதிக cost-to-revenue ratio கொண்ட logistics பிரிவின் ஒருங்கிணைப்பால் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

ஒரு யூனிட்டிற்கு INR என்ற அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், சுற்றுச்சூழல் மற்றும் செலவு அபாயங்களைக் குறைக்க நிறுவனம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் வள மேம்படுத்தலில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

JSW Group cargo-வைச் சார்ந்திருத்தல் (FY25-இல் மொத்த அளவில் 51%) மற்றும் Jaigarh-இல் சரக்குகளை வெளியேற்ற கடற்கரை/சாலை போக்குவரத்தை நம்பியிருத்தல் (FY25-இல் 36% பயன்பாடு மட்டுமே இருந்தது).

Manufacturing Efficiency

Jaigarh port FY25-இல் 36% என்ற மிதமான பயன்பாட்டைப் பதிவு செய்தது, இது குறைந்த hinterland connectivity-ஆல் கட்டுப்படுத்தப்பட்டது. இதை நிறுவனம் ரயில் மற்றும் குழாய் முதலீடுகள் மூலம் சரிசெய்து வருகிறது.

Capacity Expansion

ஜூன் 30, 2025 நிலவரப்படி தற்போதைய cargo handling capacity 177 MMTPA ஆகும். Jaigarh மற்றும் Dharamtar துறைமுகத் திறன்களை அதிகரிப்பது மற்றும் Dolvi-யில் JSW Steel-இன் 15 MTPA விரிவாக்கத்திற்கு ஆதரவாக Jatadhar port-ஐத் தொடங்குவது ஆகியவை விரிவாக்கத் திட்டங்களில் அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

dry bulk, break bulk, liquid bulk, வாயுக்கள் மற்றும் கன்டெய்னர்களுக்கான port handling; railway rake logistics; slurry pipeline போக்குவரத்து; மற்றும் கடல்சார் சேவைகள்.

Brand Portfolio

JSW Infrastructure, JSW Jaigarh Port, JSW Dharamtar Port, Navkar Corporation.

Market Share & Ranking

APSEZ-க்கு அடுத்தபடியாக 177 MMTPA திறனுடன் இந்தியாவின் இரண்டாவது பெரிய துறைமுக ஆபரேட்டர்.

Market Expansion

இந்தியாவின் கிழக்கு மற்றும் மேற்கு கடற்கரைகளில் இருப்பை விரிவுபடுத்துதல்; குறிப்பாக group dependency-ஐ 51%-லிருந்து குறைக்க third-party cargo-வை அதிகரிப்பதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

உத்தரவாதம் அளிக்கப்பட்ட சரக்கு அளவுகளுக்காக Bhushan Power and Steel Limited (BPSL), JSW Steel மற்றும் JSW Cement ஆகியவற்றுடன் நீண்டகால சேவை ஒப்பந்தங்கள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை multimodal connectivity மற்றும் ஒருங்கிணைந்த logistics-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. JSWINFRA மதிப்புச் சங்கிலியின் (value chain) பெரும்பகுதியைக் கைப்பற்ற, துறைமுக எல்லைகளுக்கு அப்பால் ரயில் மற்றும் குழாய் உள்கட்டமைப்பிற்குள் நுழைந்து தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

633 MMT திறனுடன் Adani Ports (APSEZ) முதன்மைப் போட்டியாளராக உள்ளது; JSWINFRA மூலோபாய இருப்பிடம் மற்றும் captive group volumes அடிப்படையில் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நீண்ட கால concession periods, JSW Group-இன் 15 MTPA Dolvi விரிவாக்கத்துடன் மூலோபாய ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் greenfield port மேம்பாட்டிற்கான அதிக நுழைவுத் தடைகள் ஆகியவை நீடித்த நன்மைகளாகும். சொத்துக்களின் அதிக மூலதனத் தேவை (capital-intensive) காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

இந்திய EXIM வர்த்தக அளவுகள் மற்றும் தொழில்துறை உற்பத்தி (Steel/Cement) ஆகியவற்றிற்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இவை 28% cargo CAGR-ஐ இயக்குகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

குறிப்பிட்ட டெர்மினல்களில் Board of Major Port Authority-இன் விலைக் கட்டுப்பாடுகளுக்கு உட்பட்டது; செப்டம்பர் 2026-க்குள் promoter shareholding-ஐ 75% ஆகக் குறைக்க வேண்டும் என்ற ஒழுங்குமுறைத் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய வேண்டும்.

Environmental Compliance

நிலக்கரி கையாளுதல் தொடர்பான அபாயங்கள் உள்ளன; கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளைப் பூர்த்தி செய்ய புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் கழிவு மேலாண்மையில் கவனம் செலுத்துவது இதில் அடங்கும்.

Taxation Policy Impact

ஆவணங்களில் குறிப்பாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை; நிலையான இந்திய கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்களைப் பின்பற்றுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

greenfield projects-களுக்கான (60% capex) திட்டச் செயலாக்கம் மற்றும் ramp-up அபாயங்கள், காலக்கெடு தவறினால் கணிக்கப்பட்ட 25% வளர்ச்சி விகிதத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் குவிந்துள்ளது, குறிப்பாக மகாராஷ்டிரா கிளஸ்டரை (Jaigarh மற்றும் Dharamtar துறைமுகங்கள்) சார்ந்து குறிப்பிடத்தக்க வருவாய் உள்ளது.

Third Party Dependencies

குறைந்தாலும், நிறுவனம் இன்னும் அதன் வருவாயில் 51%-க்கு JSW Group-ஐச் சார்ந்துள்ளது, இது எஃகு மற்றும் சிமெண்ட் தொழில்துறை சுழற்சிகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

பௌதிக துறைமுக உள்கட்டமைப்பில் குறைந்த அபாயம் உள்ளது, ஆனால் Navkar Corp ஒருங்கிணைப்புடன் போட்டித்தன்மையை பராமரிக்க logistics-இல் (tracking/automation) டிஜிட்டல் மாற்றம் அவசியம்.