💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் தனது Revenue-இல் சுமார் 95-98% பங்கினை Zinc Oxide விற்பனை மூலம் பெறுகிறது. மொத்த வருமானம் FY24-இல் INR 675.4 crore-லிருந்து FY25-இல் INR 858 crore-ஆக 27% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. H1 FY26-க்கான consolidated revenue from operations INR 438.3 crore-ஐ எட்டியுள்ளது, இது H1 FY25-உடன் ஒப்பிடும்போது 5.7% வளர்ச்சியாகும். போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவாக்க Zinc Sulphate அறிமுகப்படுத்தப்படுகிறது, இருப்பினும் தற்போது இது மொத்த விற்பனையில் ஒரு சிறிய பகுதியாகவே உள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் West Bengal-இல் (Belur மற்றும் Howrah) 16,200 MT திறன் கொண்ட மூன்று யூனிட்களையும், Andhra Pradesh-இல் (Nellore) Zinc Oxide-க்காக 43,704 MT மற்றும் Zinc Sulphate-க்காக 10,080 MT திறன் கொண்ட ஒரு யூனிட்டையும் இயக்கி வருகிறது. மேற்கு இந்திய சந்தையை இலக்காகக் கொண்டு Gujarat-இல் INR 900 crore வருவாய் திறன் கொண்ட ஒரு புதிய greenfield facility அமைக்கப்பட்டு வருகிறது.

Profitability Margins

Net Profit Margin FY24-இல் 6.73%-லிருந்து FY25-இல் 10.6%-ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது, இது 387 bps அதிகரிப்பாகும். இருப்பினும், H1 FY26 PAT margin 7.16%-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 80 bps சரிவாகும். Return on Net Worth (RoNW) FY24-இல் 8.16%-லிருந்து FY25-இல் 14.52%-ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது சிறந்த மூலதனத் திறனைப் பிரதிபலிக்கிறது.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY25-இல் 11.34%-ஆக இருந்தது, இது FY24-இன் 7.95%-லிருந்து 339 bps உயர்ந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான EBITDA margin 10.29%-ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-இன் 11.46%-லிருந்து 117 bps சரிவாகும். Q2 FY26-இல் கப்பல் போக்குவரத்து தாமதத்தால் ஏற்பட்ட அதிக விலை கொண்ட inventory பயன்பாட்டினால் EBITDA margin 9.94%-ஆக 0.7% சரிவைக் கண்டது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் அடுத்த நான்கு நிதியாண்டுகளில் Gujarat-இல் சுமார் INR 100 crore மதிப்பிலான greenfield capex-ஐ (படிப்படியாக) மேற்கொள்கிறது. இந்தத் திட்டம் முழுமையாக internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது, இதனால் நிறுவனம் debt-free அந்தஸ்தைத் தக்கவைத்துக் கொள்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'Stable' என்ற CRISIL rating அவுட்லுக்குடன் 'Strong' பணப்புழக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி Debt-Equity ratio 0.00-ஆக இருப்பதால், கடன் வாங்கும் செலவுகள் மிகக் குறைவாகவே உள்ளன. 2024-2025 காலப்பகுதியில் வங்கி வரம்பு பயன்பாடு (Bank limit utilization) சராசரியாக 4% முதல் 9% வரை மட்டுமே இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Zinc (virgin zinc மற்றும் மறுசுழற்சிக்கான zinc scrap) முதன்மையான மூலப்பொருளாகும், இது விற்பனை செய்யப்படும் பொருட்களின் விலையில் பெரும்பகுதியை வகிக்கிறது. இந்நிறுவனம் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய zinc மறுசுழற்சி நிறுவனமாகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் LME zinc விலைகளைப் பொறுத்து அமைகின்றன. விலை மாற்றங்களை வாடிக்கையாளர்களிடம் கொண்டு செல்லும் pass-through mechanism இருந்தாலும், விலையில் ஏற்படும் கடுமையான சரிவுகள் (Q1 FY24-இல் ஏற்பட்ட 280 bps margin சரிவு போன்றவை) அல்லது கப்பல் போக்குவரத்து தொடர்பான inventory செலவு அதிகரிப்பு (Q2 FY26) லாபத்தை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

கப்பல் போக்குவரத்து தாமதங்கள் மற்றும் தளவாட உறுதியற்ற தன்மையால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, இது சமீபத்தில் அதிக விலை கொண்ட inventory பயன்பாட்டிற்கு வழிவகுத்து, லாப வரம்புகளை தற்காலிகமாக 0.7% குறைத்தது.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் குறைந்த அளவிலான inventory holding காலத்தைப் பராமரிக்கிறது மற்றும் அதன் working capital சுழற்சியை மேம்படுத்தியுள்ளது. கடன் குறைப்பு காரணமாக Interest coverage ratio FY24-இல் 13.36-லிருந்து FY25-இல் 107.13-ஆக அபரிமிதமாக உயர்ந்துள்ளது.

Capacity Expansion

Zinc Oxide-க்கான தற்போதைய மொத்த உற்பத்தித் திறன் 59,904 MTPA (West Bengal-இல் 16,200 MT மற்றும் Andhra Pradesh-இல் 43,704 MT). Zinc oxides மற்றும் zinc sulphates உள்ளிட்ட துத்தநாக இரசாயனங்களைத் தயாரிக்க Gujarat-இல் 40,000 MTPA திறன் கொண்ட புதிய greenfield facility அமைக்கப்பட்டு வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Zinc Oxide (டயர்கள், மட்பாண்டங்கள், பெயிண்ட்கள், பார்மா ஆகியவற்றில் பயன்படுத்தப்படுகிறது) மற்றும் Zinc Sulphate (உரங்களில் பயன்படுத்தப்படுகிறது).

Brand Portfolio

JG Chemicals, BDJ Oxides (துணை நிறுவனம்).

Market Share & Ranking

JG Chemicals சுமார் 30% சந்தைப் பங்குடன் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய zinc oxide உற்பத்தியாளராக உள்ளது.

Market Expansion

Nellore ஆலை மூலம் தென்னிந்திய உரச் சந்தையிலும், வரவிருக்கும் Gujarat ஆலை மூலம் மேற்கு இந்திய தொழில் மையத்திலும் விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது.

Strategic Alliances

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை மதிப்பு கூட்டப்பட்ட zinc chemicals மற்றும் அதிகரித்த மறுசுழற்சி நோக்கி நகர்கிறது. டயர் தொழில் முதன்மை காரணியாக உள்ளது, இது தற்போது ஆட்டோமொபைல் தேவையின் மீட்சியால் பயனடைகிறது.

Competitive Landscape

JG Chemicals ஒரு சிதறிய தொழில்துறையில் சந்தை முன்னணியில் உள்ளது, இது சிறிய பிராந்திய நிறுவனங்கள் மற்றும் virgin zinc oxide உற்பத்தியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) அதன் 30% சந்தைப் பங்கு, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய zinc recycler என்ற அந்தஸ்து மற்றும் முக்கிய டயர் உற்பத்தியாளர்களுடன் ஆழமான உறவை வளர்க்கும் 30 ஆண்டுகளுக்கும் மேலான promoter அனுபவம் ஆகியவற்றில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

ஆட்டோமொபைல் துறையின் ஆரோக்கியத்தைப் பொறுத்து இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; செப்டம்பர் 2025-இல் GST குறைப்பு டயர் பிரிவிற்கான தேவையை அதிகரிக்க வழிவகுத்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் இரசாயன உற்பத்தி மற்றும் மறுசுழற்சிக்கான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை. ஆட்டோமொபைல்கள் மீதான GST விகித மாற்றங்கள் மறைமுகமாக தேவையைப் பாதிக்கின்றன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் zinc மறுசுழற்சியில் கவனம் செலுத்துகிறது, இது சுற்றுச்சூழல் நிலைத்தன்மை இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போகிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-இல் INR 42.2 crore PBT மற்றும் INR 10.8 crore வரியின் அடிப்படையில் பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 25-26% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Zinc விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் (commodity risk) மற்றும் சுழற்சி முறையிலான டயர் தொழிலை (80-90% வருவாய்) பெரிதும் சார்ந்து இருப்பது முதன்மையான அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

தற்போது West Bengal மற்றும் Andhra Pradesh-இல் குவிந்துள்ளது; Gujarat விரிவாக்கம் இதனைத் தணிக்க உதவும்.

Third Party Dependencies

முதன்மை பயனாளியாக டயர் தொழில்துறையை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

ரப்பர் vulcanization-இல் zinc oxide-ன் அத்தியாவசியத் தன்மையைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, இது உடனடி பெரிய அபாயம் அல்ல.