💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் Q2 FY26-இல் 52% YoY Revenue வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்து, INR 2,113.7 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது. பிரிவுகளின் அடிப்படையில், Lead தயாரிப்புகள் மொத்த Revenue-இல் 48%, Copper தயாரிப்புகள் 46%, Aluminum தயாரிப்புகள் 4%, மற்றும் இதர பிரிவுகள் 2% பங்களிக்கின்றன. H1 FY26 Revenue 27% YoY வளர்ந்து INR 3,663 Cr ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

H1 FY26-க்கான Revenue கலவையில் Exports 63% ஆகவும், Domestic சந்தை 37% ஆகவும் உள்ளது. இது Non-ferrous metal recycling சந்தையில் நிறுவனத்தின் வலுவான சர்வதேச இருப்பைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Profitability Margins

Gross Profit Margin, Q2 FY25-இல் இருந்த 9.8%-லிருந்து Q2 FY26-இல் 11.1% ஆக உயர்ந்துள்ளது. PAT Margin முந்தைய ஆண்டின் இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது 3.8%-லிருந்து Q2 FY26-இல் 4.7% ஆக அதிகரித்துள்ளது. Lead மற்றும் Copper மீதான இறக்குமதி வரிகள் நீக்கப்பட்டதும், சிறந்த Export நன்மைகளும் இந்த முன்னேற்றத்திற்குக் காரணங்களாகும்.

EBITDA Margin

Q2 FY26-இல் EBITDA Margin 7.6% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-இல் இருந்த 6.3%-லிருந்து 127 bps அதிகரிப்பாகும். செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் சாதகமான வரி அமைப்புகளால் Absolute EBITDA 82% YoY வளர்ந்து INR 160 Cr ஆக உள்ளது.

Capital Expenditure

திட்டமிடப்பட்ட Capex-இல் JRR-க்காக INR 50 Cr, Ahmedabad-ஐச் சேர்ந்த JV-க்காக INR 30 Cr, மற்றும் Tire, Solar panel, மற்றும் EV recycling போன்ற புதிய திட்டங்களுக்காக அடுத்த 2-3 ஆண்டுகளில் சுமார் INR 100 Cr செலவிடப்பட உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

Crisil நிறுவனம் அக்டோபர் 2025-இல் நீண்ட கால மதிப்பீட்டை 'Crisil A/Stable'-லிருந்து 'Crisil A+/Stable' ஆக உயர்த்தியது. கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த IPO வருவாயிலிருந்து INR 375 Cr பயன்படுத்தப்பட்டதால், கடன் வாங்கும் செலவுகள் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இதன் மூலம் ஆண்டுக்கு INR 24-25 Cr வட்டி சேமிப்பு ஏற்படும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Lead scrap, Copper scrap (Barley மற்றும் Billets உட்பட), மற்றும் Aluminum scrap ஆகியவை அடங்கும். இவை விற்பனை செய்யப்பட்ட பொருட்களின் விலையில் (Cost of Goods Sold) பெரும்பகுதியை வகிக்கின்றன, இது Q2 FY26-இல் INR 1,879.3 Cr (Revenue-இல் 88.9%) ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

H1 FY26-இல் Cost of Goods Sold மொத்த Revenue-இல் 89.3% ஆக இருந்தது. மூலப்பொருள் கொள்முதலில் LME விலை மாற்றங்களின் தாக்கத்தைக் குறைக்க நிறுவனம் Hedging கொள்கை மற்றும் Price pass-through வழிமுறைகளைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் தனியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இது 'Other Expenses'-இல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது H1 FY26-இல் INR 122.8 Cr ஆக இருந்தது, இது Revenue-இல் 3.35% ஆகும்.

Supply Chain Risks

சர்வதேச Scrap போக்குவரத்தில் சாத்தியமான விநியோகச் சங்கிலி இடைவெளிகள் மற்றும் இணக்கச் சிக்கல்கள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும். 120 நாடுகளில் பரவியுள்ள பல்வகைப்பட்ட கொள்முதல் வலையமைப்பின் மூலம் இந்தச் சார்பு நிலை குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

ஆழமான கொள்முதல் திறன்கள் மற்றும் மூலோபாயக் கூட்டாண்மை மூலம் Electric motor scrap போன்ற சிக்கலான Scrap-களைச் செயலாக்கும் திறன் ஆகியவற்றால் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

Jain Green Technologies (JGT)-இல் தற்போதைய Aluminum recycling திறன் 6,000 MT ஆகும். எதிர்கால விரிவாக்கம் Tire recycling, Solar panel recycling, மற்றும் EV battery recycling ஆகியவற்றை நோக்கித் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-25%

Products & Services

Lead மற்றும் Lead alloys, Copper ingots, Copper billets, மற்றும் Aluminum alloys ஆகியவை பல்வேறு தொழில்முறை இறுதிப் பயனர்களுக்கு விற்பனை செய்யப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

Jain Metal Group, Jain Resource Recycling Limited (JRRL).

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் Non-ferrous metal recycling துறையில் நிறுவனம் ஒரு நிறுவப்பட்ட சந்தை இடத்தைப் பிடித்துள்ளது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட சதவீத சந்தைப் பங்கு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

வலுவான 63% Export இருப்பைப் பராமரிக்கும் அதே வேளையில், Domestic சந்தைப் பங்கை (தற்போது 37%) அதிகரிப்பதில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது. Ahmedabad-இல் உள்ள புதிய JV உள்நாட்டு விரிவாக்கத்தின் ஒரு பகுதியாகும்.

Strategic Alliances

Scrap கொள்முதலுக்காக C&Y (USA) உடன் மூலோபாயக் கூட்டாண்மை மற்றும் உள்ளூர்மயமாக்கப்பட்ட Recycling செயல்பாடுகளுக்காக Ahmedabad-இல் ஒரு Joint Venture மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சுற்றுச்சூழல் நிலைத்தன்மை கட்டாயங்கள் காரணமாக Non-ferrous recycling துறை உலகளவில் சுமார் 10-15% வளர்ந்து வருகிறது. Circular economy நடைமுறைகளை நோக்கிய மாற்றத்தைக் கைப்பற்ற JAINREC தன்னை ஒரு Multi-metal recycler-ஆக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

குறைந்த Operating margins (5-7%) கொண்ட தீவிரப் போட்டி நிறைந்த துறையில் செயல்படுகிறது, உள்நாட்டு முறைசாரா நிறுவனங்கள் மற்றும் பெரிய உலகளாவிய Recyclers ஆகிய இருவருடனும் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் Moat என்பது 120 நாடுகளில் உள்ள 'Deep sourcing' வலையமைப்பு மற்றும் 70 ஆண்டுகால பாரம்பரியத்தில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இவற்றை புதிய போட்டியாளர்கள் உருவாக்குவது கடினம். இந்த வலையமைப்பு உலகளாவிய விநியோகத் தடைகளின் போதும் மூலப்பொருள் பாதுகாப்பை உறுதி செய்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய கமாடிட்டி விலைகள் (LME) மற்றும் சர்வதேச வர்த்தகக் கொள்கைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. விலையிடல் மாதிரியின் காரணமாக LME விலைகளில் ஏற்படும் 1% மாற்றம் Top-line revenue-ஐ நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு வாரிய விதிமுறைகள் மற்றும் அபாயகரமான உலோகக் கழிவுகளின் எல்லை தாண்டிய இயக்கம் குறித்த சர்வதேச Basel Convention விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

கடுமையாக்கப்பட்ட சுற்றுச்சூழல் விதிகளால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், Lead மற்றும் Copper உருக்குதல் தன்மையால் இது கடன் மதிப்பீடுகளுக்கு ஒரு 'முக்கிய கண்காணிப்பு' அம்சமாகும்.

Taxation Policy Impact

H1 FY26 புள்ளிவிவரங்களின்படி (PBT INR 213 Cr மற்றும் Tax INR 56.2 Cr) பயனுள்ள வரி விகிதம் தோராயமாக 26.4% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

தீவிரப் போட்டி மற்றும் குறைந்த மதிப்பு கூட்டப்பட்ட Margin-களுக்கு (வரலாற்று ரீதியாக 4.8%-5.3%) உள்ள பாதிப்பு ஒரு முதன்மை அபாயமாக உள்ளது. Sharjah-வில் Gold refining செயல்பாடுகளை நிறுத்தியது, நிலையற்ற, குறைந்த Margin கொண்ட துறைகளில் நுழைவதில் உள்ள அபாயத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

Geographic Concentration Risk

Revenue-இல் 63% Exports மூலம் கிடைக்கிறது, இது சர்வதேச வர்த்தக உறவுகள் மற்றும் உலகளாவிய கப்பல் போக்குவரத்து செலவுகளுக்கு நிறுவனத்தை உணர்திறன் உடையதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

உலகளாவிய Scrap திரட்டுபவர்கள் மீது அதிகச் சார்பு உள்ளது; இருப்பினும், இது ஒற்றை ஆதாரத் தோல்வியைத் தடுக்க 120 நாடுகளில் பல்வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

அபாயம் மிதமானது; தொழில்துறை மாற்றங்களுக்கு முன்னால் இருக்க EV மற்றும் Solar panel recycling-க்கான புதிய தொழில்நுட்பங்களில் நிறுவனம் தீவிரமாக முதலீடு செய்து வருகிறது.