💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-இல் செயல்பாடுகள் மூலமான Consolidated revenue, FY24-இன் INR 890.5 Cr-உடன் ஒப்பிடும்போது 18.6% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 1,056.4 Cr-ஆக உள்ளது. H1 FY26-க்கான revenue INR 567.3 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது H1 FY25 (INR 494.1 Cr) உடன் ஒப்பிடும்போது 14.8% உயர்வாகும். Industrial, commercial, domestic மற்றும் automobile பிரிவுகளில் அதிகரித்த gas volumes மற்றும் உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கம் இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனத்தின் வருவாய் நான்கு அங்கீகரிக்கப்பட்ட Geographical Areas (GAs) மூலம் ஈட்டப்படுகிறது: Banaskantha (Gujarat), Fatehgarh Sahib (Punjab), Diu & Gir Somnath (Union Territory/Gujarat), மற்றும் Namakkal & Tiruchirappalli (Tamil Nadu). ஒவ்வொரு GA-விற்கான குறிப்பிட்ட % பங்கீடு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் எரிபொருள் பயன்பாடு குறித்த ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் Fatehgarh Sahib-இன் விற்பனை அளவு சமீபத்தில் பாதிக்கப்பட்டது.

Profitability Margins

FY25-இல் லாபத்தன்மை குறைந்துள்ளதைக் காண முடிகிறது; Net Profit Margin, FY24-இல் இருந்த 9.62%-லிருந்து 4.63%-ஆகக் குறைந்துள்ளது. Gross Profit Margin, YoY அடிப்படையில் 27.40%-லிருந்து 24.51%-ஆகக் குறைந்தது. அதிகப்படியான உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மற்றும் குறிப்பிட்ட பிரிவுகளில் குறைந்த விற்பனை வளர்ச்சி காரணமாக Return on Net Worth (ROE), FY24-இல் இருந்த 9.19%-லிருந்து FY25-இல் 4.75%-ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

Operating EBITDA margin, FY24-இல் இருந்த 19.39%-லிருந்து FY25-இல் 13.40%-ஆகக் குறைந்துள்ளது. FY25-க்கான EBITDA INR 130.8 Cr-ஆக இருந்தது. அதிகப்படியான எரிவாயு விலையை வாடிக்கையாளர்களுக்கு முழுமையாக மாற்ற முடியாதது மற்றும் சில தொழில்முறை பகுதிகளில் மாசுப்படுத்தும் எரிபொருட்களுக்கு விதிக்கப்பட்ட தற்காலிகத் தடை ஆகியவற்றால் margin சுமார் 600 basis points குறைந்துள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY 2026-2028 காலகட்டத்தில் சுமார் INR 400 Cr மதிப்பிலான capital expenditure-க்கு திட்டமிட்டுள்ளது. September 30, 2025 நிலவரப்படி, மொத்த ஒட்டுமொத்த capex செலவு INR 906.92 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது. Q2 FY26-க்கான standalone capex INR 27.65 Cr-ஆக இருந்தது, இது Namakkal & Tiruchirappalli மற்றும் Diu & Gir Somnath பகுதிகளில் CGD நெட்வொர்க்கை விரிவாக்குவதில் கவனம் செலுத்தியது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் FY25 நிலவரப்படி 0.13 times என்ற சரிசெய்யப்பட்ட gearing விகிதத்துடன் வலுவான நிதி நிலையை பராமரிக்கிறது. Interest coverage ratio, FY24-இல் 5.36 times-ஆக இருந்தது, FY25-இல் 4.34 times-ஆகக் குறைந்துள்ளது. கடன் செலவுகள் internal accruals மற்றும் IPO proceeds மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, மேலும் நிறுவனம் கிட்டத்தட்ட கடன் இல்லாத நிலையில் உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Natural Gas (Administered Pricing Mechanism (APM) gas மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்பட்ட Liquefied Natural Gas (LNG) உள்ளடக்கியது). FY25-இல் மொத்த வருவாயில் கச்சாப் பொருள் செலவுகள் (Cost of Goods Sold) 69.7% பங்களித்தன, இதன் மதிப்பு INR 736.4 Cr ஆகும்.

Raw Material Costs

Cost of Goods Sold, FY24-இல் INR 585.1 Cr-லிருந்து FY25-இல் INR 736.4 Cr-ஆக 25.8% அதிகரித்துள்ளது, இது வருவாய் வளர்ச்சியை விட அதிகமாக இருப்பதால் gross margins 289 basis points குறைந்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

தனிப்பட்ட முறையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், செயல்பாட்டு பயன்பாடுகளை உள்ளடக்கிய 'Other Expenses' FY25-இல் INR 124.7 Cr-ஆக உயர்ந்தது, இது வருவாயில் 11.8% ஆகும்.

Supply Chain Risks

APM gas கிடைப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் மற்றும் சர்வதேச LNG விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் பெரும் சவாலாக உள்ளன. உலகளாவிய எரிவாயு சந்தையில் தேவை-வழங்கல் அல்லது விலை மாற்றங்கள் கொள்முதல் செலவுகள் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திட்டமிடலை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

Manufacturing Efficiency

Asset turnover ratio, FY24-இல் 0.92-லிருந்து FY25-இல் 0.83-ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது புதிய GA-களில் முதலீடு செய்வதற்கும் வருவாய் ஈட்டுவதற்கும் இடையே உள்ள தற்காலிக இடைவெளியைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய உள்கட்டமைப்பு 4 GA-களில் குழாய்கள் அமைப்பதற்கும் CNG நிலையங்களை அமைப்பதற்கும் 25 ஆண்டுகால பிரத்யேக உரிமையைக் கொண்டுள்ளது. Minimum Work Programme (MWP) இலக்குகளை அடைய Namakkal மற்றும் Tiruchirappalli GA (11-வது சுற்றில் வழங்கப்பட்டது) மற்றும் Diu மற்றும் Gir-Somnath (9-வது சுற்று) ஆகியவற்றில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-17%

Products & Services

Automobile துறைக்கான Compressed Natural Gas (CNG) மற்றும் industrial, commercial மற்றும் வீட்டு உபயோகத்திற்கான Piped Natural Gas (PNG).

Brand Portfolio

IRM Energy (IRMEL).

Market Share & Ranking

ஒழுங்குமுறை பிரத்யேக உரிமை காரணமாக, அதன் நான்கு அங்கீகரிக்கப்பட்ட Geographical Areas-களுக்குள் இயற்கை எரிவாயு விநியோகத்தில் 100% ஏகபோக சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

அங்கீகரிக்கப்பட்ட 4 GA-களில் ஆழமான ஊடுருவலை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, குறிப்பாக சமீபத்தில் வழங்கப்பட்ட 11-வது சுற்று GA-வான Namakkal & Tiruchirappalli-இல் 2030 வரை சந்தைப்படுத்துவதற்கான பிரத்யேக உரிமை உள்ளது.

Strategic Alliances

Enertech Distribution Management Pvt Ltd மற்றும் Shizuoka Gas Co Ltd ஆகியவை மூலோபாய கூட்டாளிகளாக உள்ளனர், இவர்கள் கூட்டாக 23% பங்குகளை வைத்துள்ளனர். நிறுவனம் Cadila Pharmaceuticals Ltd குழுமத்தைச் சேர்ந்தது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

எரிவாயு சார்ந்த பொருளாதாரத்திற்கான அரசாங்கத்தின் உந்துதல் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளால் CGD துறை வளர்ந்து வருகிறது. இருப்பினும், உலகளாவிய எரிசக்தி விலை மாற்றங்கள் மற்றும் உள்ளூர் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் (NGT தீர்ப்புகள் போன்றவை) இது சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. IRMEL நீண்டகால உள்கட்டமைப்பு உரிமைகளுடன் ஒரு பிராந்திய ஏகபோக நிறுவனமாக உள்ளது.

Competitive Landscape

அங்கீகரிக்கப்பட்ட GA-களில் ஏகபோக உரிமை; மின்சாரம், நிலக்கரி மற்றும் LPG போன்ற மாற்று எரிபொருட்களிலிருந்து மறைமுகப் போட்டி உள்ளது.

Competitive Moat

இந்த நிறுவனத்தின் பலம் ஒழுங்குமுறை ஏகபோக உரிமையை அடிப்படையாகக் கொண்டது. Diu & Gir Somnath-இல் 2028 வரையிலும், Namakkal & Tiruchirappalli-இல் 2030 வரையிலும் சந்தைப்படுத்துவதற்கான பிரத்யேக உரிமை உள்ளது, மேலும் 25 ஆண்டுகால நெட்வொர்க் பிரத்யேக உரிமை நேரடிப் போட்டிக்கு எதிராக நிறுவனத்தைப் பாதுகாக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் உலகளாவிய LNG அளவுகோல்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது உள்நாட்டு எரிவாயு விலை மற்றும் தொழில்முறை தேவையை பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

விலை நிர்ணய வழிமுறைகள், பாதுகாப்புத் தரநிலைகள் மற்றும் MWP இலக்குகள் தொடர்பாக Petroleum and Natural Gas Regulatory Board (PNGRB) மூலம் செயல்பாடுகள் கடுமையாக நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. தொழில்முறை பகுதிகளில் நிலக்கரி பயன்பாடு குறித்த NGT தீர்ப்புகள் IRMEL-இன் PNG தயாரிப்புகளுக்கான தேவையை கணிசமாக பாதிக்கின்றன.

Environmental Compliance

PNGRB Integrity Management System (IMS) மற்றும் SPCB விதிமுறைகளுக்கு இணங்குகிறது. இதற்கான செலவுகள் 'Other Expenses' மற்றும் பராமரிப்பு நெறிமுறைகளில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளன.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான பயனுள்ள வரிச் செலவு INR 73.8 Cr மதிப்பிலான PBT-இல் INR 26.8 Cr ஆகும், இது தோராயமாக 36.3% வரி விகிதத்தைக் குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

புதிய GA-களில் Minimum Work Programme (MWP) இலக்குகளை அடையத் தவறினால் ஒழுங்குமுறை அபராதங்கள் அல்லது பிரத்யேக உரிமையை இழக்க நேரிடும். இலக்குகளைத் தவறவிட்டால் வருவாயில் 10-15% பாதிப்பு ஏற்படக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 100% நான்கு GA-களில் மட்டுமே குவிந்துள்ளது. ஏதேனும் பிராந்திய பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது குறிப்பிட்ட மாநில அளவிலான ஒழுங்குமுறை மாற்றம் (உதாரணமாக, Gujarat அல்லது Punjab-இல்) அதிக ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Third Party Dependencies

APM மற்றும் LNG எரிவாயு விநியோகஸ்தர்களை நிறுவனம் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. விநியோகத் தடைகள் ஏற்பட்டால் அது தயாரிப்பு விநியோகத் திறனை 100% பாதிக்கக்கூடும்.

Technology Obsolescence Risk

எரிவாயு ஒரு இடைக்கால எரிபொருளாக இருப்பதால் நடுத்தர காலத்தில் ஆபத்து குறைவு; இருப்பினும், நீண்ட காலத்தில் Electric Vehicles (EV) நோக்கிய மாற்றம் CNG தேவையைக் குறைக்கலாம்.