💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான மொத்த வருமானம் INR 129.5 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது INR 64.4 Cr-லிருந்து 101% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. H1 FY26-ல், மொத்த வருமானம் INR 227.3 Cr ஆக இருந்தது, இது INR 119.1 Cr-லிருந்து 91% YoY அதிகமாகும். WTGs மற்றும் பொதுவான உள்கட்டமைப்பு வசதிகளுக்கான O&M சேவைகள் என்ற ஒற்றை வணிகப் பிரிவு 100% வருவாயை வழங்குகிறது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் இந்தியாவில் மட்டுமே செயல்படுகிறது, இது 100% வருவாயை வழங்கும் ஒற்றை புவியியல் பிரிவாகக் கருதப்படுகிறது.

Profitability Margins

Operating Profit Margin, FY24-ல் 20.11%-லிருந்து FY25-ல் 35.10% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. Net Profit Margin, FY24-ல் 5.69%-லிருந்து FY25-ல் 18.81% ஆக உயர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ல், Profit After Tax (PAT) INR 28.1 Cr ஆக இருந்தது, இது INR 6.1 Cr-லிருந்து 363% YoY வளர்ச்சியாகும்.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA INR 52.2 Cr ஆக இருந்தது, இது INR 34.4 Cr-லிருந்து 52% YoY அதிகமாகும். H1 FY26 EBITDA INR 99.9 Cr ஆக இருந்தது, இது 56% YoY வளர்ச்சியாகும். H1 FY26-க்கான EBITDA margin தோராயமாக 43.9% ஆகும், இது annuity-அடிப்படையிலான O&M ஒப்பந்தங்களிலிருந்து கிடைக்கும் அதிக முக்கிய லாபத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் அதன் substation வணிகத்தைப் பிரிப்பதன் (demerger) மூலம் asset-light மாடலுக்கு மாறுகிறது, இது balance sheet-லிருந்து சுமார் INR 1,000 Cr மதிப்பிலான gross block-ஐ அகற்றும். எதிர்கால வளர்ச்சி, சமீபத்திய INR 1,050 Cr நிதி திரட்டல் மூலம் நிதியளிக்கப்படும் inorganic கையகப்படுத்துதல்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL 'Positive' அவுட்லுக்கை வழங்கியுள்ளது. நிறுவனம் அதன் கடனை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது, FY24-ல் 0.09x ஆக இருந்த Debt-Equity ratio, FY25-ல் 0.06x ஆகக் குறைந்துள்ளது. கடன் திருப்பிச் செலுத்துதல் மற்றும் அதிக லாபம் காரணமாக Interest coverage ratio 0.40x-லிருந்து 3.94x ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு சேவை சார்ந்த O&M வழங்குநராக, முதன்மைச் செலவுகளில் Wind Turbine Generators (WTGs) மற்றும் நுகர்பொருட்களுக்கான உதிரி பாகங்கள் அடங்கும். ஒவ்வொன்றிற்கும் மொத்த செலவில் குறிப்பிட்ட சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

சரக்கு இருப்பு அதிகரிப்பு காரணமாக, Inventory turnover FY24-ல் 2.14x-லிருந்து FY25-ல் 1.08x ஆகக் குறைந்தது, இது நுகர்வுச் செலவை அதற்கேற்ப குறைத்தது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

WTGs கமிஷன் செய்யப்பட்ட பிறகு புதிய O&M ஒப்பந்தங்களைச் சேர்ப்பதற்குத் தாய் நிறுவனமான Inox Wind Limited (IWL)-ஐச் சார்ந்து இருக்க வேண்டியுள்ளது.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26-ன் போது முழு போர்ட்ஃபோலியோவிலும் 96.3% என்ற உயர் மிஷன் இருப்பைப் பராமரித்தது, இது O&M ஒப்பந்தங்களிலிருந்து நிலையான வருவாய் ஈட்டுவதை உறுதி செய்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய O&M போர்ட்ஃபோலியோ 12.5 GW ஆக உள்ளது, இதில் சமீபத்தில் கையகப்படுத்தப்பட்ட 6.5 GW செயல்பாட்டு காற்று சொத்துக்களும் அடங்கும். செயலற்ற அல்லது நிதி நெருக்கடியில் உள்ள O&M நிறுவனங்களின் 10 GW சந்தைப் பங்கைக் கைப்பற்றுவதை நிறுவனம் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

23.10%

Products & Services

Wind Turbine Generators (WTGs) மற்றும் பொதுவான உள்கட்டமைப்பு வசதிகள் உட்பட காற்றாலை திட்டங்களுக்கான நீண்டகால Operation and Maintenance (O&M) சேவைகள்.

Brand Portfolio

Inox Green, Inox Wind, INOXGFL Group.

Market Share & Ranking

தற்போதைய 12.5 GW போர்ட்ஃபோலியோவைப் பயன்படுத்தி, எதிர்காலத்தில் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி O&M நிறுவனமாக மாறுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

தற்போது போர்ட்ஃபோலியோக்களை தாங்களே நிர்வகிக்கும் பெரிய IPPs மற்றும் டெவலப்பர்களிடமிருந்து O&M போர்ட்ஃபோலியோக்களைக் கைப்பற்றுவதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, அத்துடன் ஏற்கனவே உள்ள O&M ஒப்பந்தங்கள் காலாவதியான இடங்களில் புதிய ஒப்பந்தங்களில் ஈடுபடுகிறது.

Strategic Alliances

Inox Wind Limited (IWL) மற்றும் பரந்த INOX-GFL Group உடன் பொதுவான கருவூலம் மற்றும் நிதி ஆதரவு உட்பட வலுவான செயல்பாட்டு மற்றும் நிதித் தொடர்புகள் உள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

காற்றாலை எரிசக்தித் துறை ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட, பெரிய அளவிலான O&M வழங்குநர்களை நோக்கி உருவாகி வருகிறது. தற்போது செயலற்ற அல்லது நிதி நெருக்கடியில் உள்ள நிறுவனங்களிடம் உள்ள 10 GW சந்தையைக் கைப்பற்ற IGESL தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

சவாலான வணிகச் சூழலில் உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு O&M சேவை வழங்குநர்களிடமிருந்து வரும் கடுமையான போட்டிக்கு நிறுவனம் ஆளாகிறது.

Competitive Moat

30%+ Margins கொண்ட annuity-அடிப்படையிலான வருவாய் மாதிரி, 96%+ அதிக இயந்திர இருப்பு (machine availability) மற்றும் நிதி மற்றும் செயல்பாட்டு ஆதரவை வழங்கும் INOX-GFL Group-ன் வலுவான பின்னணி ஆகியவை இதன் நிலையான நன்மைகளாகும்.

Macro Economic Sensitivity

உள்நாட்டுத் தேவைகள் மற்றும் எரிசக்தி மாற்ற இலக்குகளின் ஆதரவுடன், இந்திய காற்றாலைத் துறையின் பல தசாப்த கால வளர்ச்சி கதையிலிருந்து நிறுவனம் பயனடைகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

தூய்மையான, asset-light balance sheet-ஐ உருவாக்க, நிறுவனம் NCLT மூலம் அதன் substation வணிகத்திற்கான பிரிப்புத் திட்டத்தை (demerger) மேற்கொண்டு வருகிறது.

Environmental Compliance

ஒரு புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி சேவை வழங்குநராக, நிறுவனம் இயல்பாகவே ESG இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட இணக்கச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் Q2 FY26-ல் INR 40.9 Cr PBT-க்கு எதிராக INR 28.1 Cr PAT-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது, இது பயனுள்ள வரி விகிதத்தைக் குறிக்கிறது. Cash PAT-ல் deferred taxes-க்கான மாற்றங்கள் அடங்கும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Working capital மேலாண்மை ஒரு முக்கிய அபாயமாகும், Working capital நாட்கள் 1,454 நாட்களாக அதிகரித்துள்ளன. காற்றாலைத் துறையில் நிலவும் கடுமையான போட்டி லாப வரம்பு நிலைத்தன்மையைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

100% வருவாய் இந்தியச் சந்தையில் மட்டுமே குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

போர்ட்ஃபோலியோவில் புதிய O&M திறனைச் சேர்ப்பதற்கு Inox Wind Limited-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

போட்டியாளர்கள் பயன்படுத்தும் reactive உத்திகளை விட முன்னிலையில் இருக்க predictive maintenance நடைமுறைகளைப் பின்பற்றுவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.