💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 5.3% உயர்ந்து INR 30,122.8 Cr ஆக இருந்தது. Sharing revenue per tower INR 67,422 (YoY 5.1% குறைவு) மற்றும் sharing revenue per operator INR 40,856 (YoY 0.8% குறைவு) ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், reported gross revenue QoQ அடிப்படையில் 1.6% உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் core revenue QoQ அடிப்படையில் 2.6% உயர்ந்தது.

Geographic Revenue Split

வரலாற்று ரீதியாக 100% India-வை அடிப்படையாகக் கொண்டது; இருப்பினும், நிறுவனம் தனது digital infrastructure platform-ஐ சர்வதேச அளவில் விரிவுபடுத்துவதற்காக December 08, 2025 அன்று UAE-ல் ஒரு Wholly Owned Subsidiary-ஐத் தொடங்கியது.

Profitability Margins

Net Profit Margin FY24-ல் 21.1%-லிருந்து FY25-ல் 33.0% ஆக உயர்ந்தது. Operating Profit Margin FY24-ல் 51.4%-லிருந்து FY25-ல் 69.2% ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26 PAT INR 1,840 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 17.3% குறைவு ஆனால் QoQ அடிப்படையில் 5.9% உயர்வு.

EBITDA Margin

EBITDA 41.9% உயர்ந்து INR 20,844.7 Cr ஆனதால், EBITDA Margin FY24-ல் 51.4%-லிருந்து FY25-ல் 69.2% ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26 EBITDA margin 56.3% ஆக இருந்தது, இது குறைந்த provision write-backs காரணமாக (Q2 FY25-ல் INR 10.8 billion-க்கு எதிராக INR 0.9 billion) YoY அடிப்படையில் 9.4 percentage points குறைவாகும்.

Capital Expenditure

தற்போதுள்ள 2.49 lakh towers-களை பராமரிக்கவும் மேம்படுத்தவும் மற்றும் 5G rollouts-க்கு ஆதரவளிக்கவும் நடுத்தர காலத்தில் வருடாந்திர capex INR 7,000 Cr-க்கு மேல் இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Q2 FY26-ல் capex-ன் தொடர்ச்சியான அதிகரிப்பு free cash flow-வை (INR 300 Cr) பாதித்தது.

Credit Rating & Borrowing

50.005% பங்குகளைக் கொண்டுள்ள தாய் நிறுவனமான Bharti Airtel (BAL) உடனான தொடர்பைக் கருத்தில் கொண்டு, CRISIL Ratings 'Stable' முதல் 'Positive' வரையிலான அவுட்லுக்கை வழங்கியுள்ளது. External debt March 2022-ல் ~INR 5,500 Cr-லிருந்து December 2023 நிலவரப்படி ~INR 4,800 Cr ஆகக் குறைந்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Tower structures-களுக்கு (2.49 lakh units) Steel மற்றும் Galvanized Iron, மற்றும் backup power-க்கு Diesel. அதிகரித்து வரும் data consumption காரணமாக Electricity ஒரு முக்கிய utility cost ஆகும்.

Raw Material Costs

Revenue-ன் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், Diesel நுகர்வைக் குறைக்கவும் utility costs-களை நிர்வகிக்கவும் ஆற்றல் திறன் கொண்ட முயற்சிகள் செயல்படுத்தப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

Tower நிறுவனங்கள் electricity விலை உயர்வு மற்றும் network uptime-க்கான diesel நுகர்வு ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது; data consumption வளர்ச்சி நேரடியாக electricity தேவைகளை அதிகரிக்கிறது.

Supply Chain Risks

>INR 7,000 Cr வருடாந்திர capex மற்றும் 2.49 lakh towers பராமரிப்பிற்கு நிதியளிக்க MNOs-களிடமிருந்து சரியான நேரத்தில் பணம் பெறுவதை சார்ந்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

Closing sharing factor FY24-ல் 1.68x-லிருந்து FY25-ல் 1.63x ஆகக் குறைந்தது, இது tower utilization efficiency குறைவதைக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

March 31, 2025 நிலவரப்படி Macro tower portfolio 249,305-ஐயும் மற்றும் co-locations 405,435-ஐயும் எட்டியது. 9M FY24-ல் 18,901 macro towers மற்றும் 3,076 lean towers சேர்க்கப்பட்டன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5.30%

Products & Services

Macro towers, lean towers, co-location services, மற்றும் telecom equipment-களுக்கான power/maintenance.

Brand Portfolio

Indus Towers, Smartx Services.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் tenancies-ல் (4.05 lakh) மிகப்பெரிய நிறுவனமாகவும் மற்றும் towers-ல் (2.49 lakh) இரண்டாவது மிகப்பெரிய நிறுவனமாகவும் உள்ளது.

Market Expansion

சர்வதேச digital infrastructure சந்தைகளை ஆராய UAE-ல் (December 2025) ஒரு Wholly Owned Subsidiary-ஐத் தொடங்குதல்.

Strategic Alliances

Bharti Airtel (BAL) 50.005% பங்குகளைக் கொண்ட தாய் நிறுவனமாகும், இது வலுவான செயல்பாட்டு மற்றும் நிதித் தொடர்புகளை வழங்குகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

5G rollouts மற்றும் network densification மூலம் இத்துறை வளர்ந்து வருகிறது; இருப்பினும், இது குறிப்பிடத்தக்க ஒருங்கிணைப்பைக் கண்டுள்ளது, இதனால் சராசரி tenancy ratio 2.29x (2018)-லிருந்து 1.63x (2025) ஆகக் குறைந்துள்ளது.

Competitive Landscape

இரண்டாவது மிகப்பெரிய tower நிறுவனம்; பிற tower infra நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது ஆனால் தாய் நிறுவனமான BAL-ன் சந்தைப் பங்கு வளர்ச்சியால் (~400 bps உயர்வு) பயனடைகிறது.

Competitive Moat

2.49 lakh towers கொண்ட பிரம்மாண்டமான நெட்வொர்க் மற்றும் exit penalties கொண்ட நீண்ட கால MSAs (8-10 years) மூலம் நிலையான நன்மையைப் பெற்றுள்ளது, இது போட்டியாளர்கள் தற்போதுள்ள tenancies-களை இடமாற்றம் செய்வதைக் கடினமாக்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

Data consumption வளர்ச்சி co-locations-க்கான தேவையைத் தூண்டுகிறது; இருப்பினும், network infrastructure-க்கான அதிகப்படியான electricity தேவைகள் margins-ஐப் பாதிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Telecom துறை விதிமுறைகள் மற்றும் diesel generators-களுக்கான மாசு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது; network equipment அகற்றப்படுவதை சரியாக நிர்வகிக்கவில்லை என்றால் ஒழுங்குமுறை அபாயங்களுக்கு (regulatory risks) ஆளாக நேரிடும்.

Environmental Compliance

Diesel நுகர்வைக் குறைப்பதில் கவனம் மற்றும் 100% பாதுகாப்புப் பயிற்சி; lost time injury frequency FY24-ல் 1.14-லிருந்து 0.76 ஆக மேம்பட்டது.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் 44.19% pre-tax ROE-வுடன் ஒப்பிடும்போது 33.36% post-tax ROE-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) பிரதிபலிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஒரு பெரிய வாடிக்கையாளர் வெளியேறுவது அல்லது தொழில்துறையில் மேலும் ஒருங்கிணைப்பு ஏற்படுவது 1.63x sharing factor மற்றும் revenue per tower-ஐப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் அதிக செறிவு (வரலாற்று ரீதியாக 100% revenue), UAE விரிவாக்கம் இப்போதுதான் தொடங்கியுள்ளது.

Third Party Dependencies

பலவீனமான credit profiles கொண்ட வாடிக்கையாளர்கள் மீது 30-35% revenue சார்ந்துள்ளது, இது receivables தரத்திற்கு அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது.

Technology Obsolescence Risk

5G-க்கான விரைவான மாற்றம், ஆண்டுதோறும் >INR 7,000 Cr தொடர்ச்சியான பராமரிப்பு மற்றும் மேம்படுத்தல் capex-ஐக் கோருகிறது.