💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Biscuit பிரிவு Q2 FY26-இல் YoY அடிப்படையில் 10% வளர்ச்சியடைந்து INR 350 Cr-ஐ எட்டியது, அதே சமயம் Bakery பிரிவு (retail மற்றும் institutional உட்பட) YoY அடிப்படையில் 16% வளர்ச்சியடைந்து INR 194 Cr-ஐ எட்டியது. FY24-இல், நிறுவனம் மொத்த Revenue வளர்ச்சியாக 19% உயர்ந்து INR 1,620 Cr-ஐப் பதிவு செய்தது.

Geographic Revenue Split

உள்நாட்டு Biscuit Revenue-இல் சுமார் 80% வட மற்றும் வடமேற்கு இந்தியாவில் குவிந்துள்ளது. Bakery பிரிவு 24 மாநிலங்கள் மற்றும் 6 யூனியன் பிரதேசங்களில் தனது இருப்பைக் கொண்டுள்ளதோடு, மேற்கு மற்றும் தென்னிந்தியாவிலிருந்து ஆரோக்கியமான பங்களிப்புகளுடன் பல்வகைப்பட்டு வருகிறது.

Profitability Margins

Operating margins FY23-இல் 13.4%-லிருந்து FY24-இல் 15.1%-ஆக உயர்ந்தது. இருப்பினும், கச்சாப் பொருட்களின் விலை உயர்வு (raw material inflation) மற்றும் product mix-இல் ஏற்பட்ட மாற்றங்களால், FY25 மற்றும் Q1 FY26-இல் margins 12%-க்கும் மேலாகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

நிறுவனம் 14% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட நிலையான EBITDA margin இலக்கைப் பராமரிக்கிறது. Q2 FY26-இல் 11.1% Revenue வளர்ச்சி எட்டப்பட்டது, அதே வேளையில் இந்த நடுத்தர கால margin அளவுகளைத் தக்கவைக்க வளர்ச்சியில் முதலீடு செய்யப்பட்டது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY26-இல் INR 310-320 Cr மற்றும் FY27-இல் INR 100-150 Cr திட்டமிடப்பட்ட capex உடன் குறிப்பிடத்தக்க விரிவாக்கத்தை மேற்கொண்டு வருகிறது. இது FY25-இல் மேற்கொள்ளப்பட்ட சுமார் INR 300 Cr capex-ஐத் தொடர்ந்து வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் நீண்ட கால மதிப்பீட்டை 'CRISIL AA-' என மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியதுடன், அதன் பார்வையை (outlook) 'Stable'-லிருந்து 'Positive' என மாற்றியுள்ளது. குறுகிய கால வசதிகளுக்கு 'CRISIL A1+' மதிப்பீடு வழங்கப்பட்டுள்ளது. March 31, 2025 நிலவரப்படி Interest coverage ratio 19.5 மடங்கு என்ற வலுவான நிலையில் இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

கோதுமை (flour), சர்க்கரை மற்றும் சமையல் எண்ணெய்கள் ஆகியவை முக்கிய கச்சாப் பொருட்களாகும், இவை விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (price volatility) உட்பட்டவை. FY26-இன் தொடக்கத்தில் margins 12%-ஆகக் குறைந்ததற்கு கச்சாப் பொருட்களின் விலை உயர்வு (raw material inflation) ஒரு முதன்மைக் காரணமாகக் குறிப்பிடப்பட்டது.

Raw Material Costs

நீண்ட கால institutional ஒப்பந்தங்களில் உள்ள cost-plus margin விதிமுறை மூலம் கச்சாப் பொருள் செலவுகள் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. பணவீக்கம் இருந்தபோதிலும், margins-ஐப் பாதுகாக்க நிறுவனம் விலை உயர்வை நுகர்வோருக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட கால இடைவெளிக்குப் பிறகு (with a lag) மாற்றியது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

770,000-க்கும் அதிகமான சில்லறை விற்பனை நிலையங்களை (retail outlets) சென்றடைய 490-க்கும் மேற்பட்ட super stockists மற்றும் 2,000-க்கும் மேற்பட்ட விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்திருப்பது இதில் உள்ள அபாயங்களாகும். இந்த வலையமைப்பில் ஏற்படும் எந்தவொரு இடையூறும் 11.1% காலாண்டு வளர்ச்சிப் பாதையைப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

FY24-இன் வளர்ச்சி பெரும்பாலும் அதிக திறன் பயன்பாடு (capacity utilization) மற்றும் அளவு வளர்ச்சியால் (volume growth) தூண்டப்பட்டது. நிறுவனம் Cremica Preferred Outlet திட்டத்தின் மூலம் 'weighted outlet growth' நோக்கித் தனது கவனத்தை மாற்றி வருகிறது, இது அதிக வருவாய் ஈட்டும் விற்பனை நிலையங்களில் 30% வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் Punjab, Himachal Pradesh, Rajasthan, Uttar Pradesh, Madhya Pradesh, Maharashtra மற்றும் Karnataka ஆகிய மாநிலங்களில் 8 உற்பத்தி அலகுகளை (manufacturing units) இயக்குகிறது. தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய இந்த வசதிகளை மேம்படுத்துவதில் FY26-இல் மேற்கொள்ளப்படும் INR 310-320 Cr capex கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15%

Products & Services

பேக் செய்யப்பட்ட biscuits (cookies, creams, crackers, glucose), ரொட்டி (bread), பன்கள் (buns) மற்றும் மாவு (batter).

Brand Portfolio

Mrs. Bector’s Cremica மற்றும் Mrs. Bector’s English Oven.

Market Share & Ranking

Punjab, Haryana, Himachal Pradesh, J&K, UP, Uttarakhand மற்றும் Delhi NCR ஆகிய பகுதிகளில் முதல் மூன்று biscuit நிறுவனங்களில் ஒன்றாகத் தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

ஏற்கனவே முதல் 3 இடங்களில் உள்ள வட இந்தியாவில் சந்தைப் பங்கினை (market share) அதிகரிப்பதையும், மும்பை மற்றும் பெங்களூருவில் bakery செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்துவதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

முக்கிய QSR சங்கிலிகளுடன் நீண்ட கால institutional விநியோக உறவுகளையும், ஏற்றுமதிக்கான private label biscuit உற்பத்தியையும் பராமரிக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

நுகர்வோர் விழிப்புணர்வு அதிகரித்து வருவதால், பேக் செய்யப்பட்ட உணவுத் துறை பிராண்டட் மற்றும் சுகாதாரமான தயாரிப்புகளை நோக்கி நகர்கிறது. MBFSL இந்த மாற்றத்தைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள பிரீமியம் பிரிவில் தன்னை நிலைநிறுத்தியுள்ளது, இது தொழில்துறை சராசரியை விட 2 மடங்கு வேகத்தில் வளர்கிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய தேசிய biscuit மற்றும் bakery பிராண்டுகளுடன் போட்டியிடுகிறது; வட இந்தியாவில் பிராந்திய ஆதிக்கம் மற்றும் சிறப்பு வாய்ந்த QSR விநியோகச் சங்கிலிகள் மூலம் தனது முன்னிலையைத் தக்கவைத்துக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

வலுவான brand recall (Cremica/English Oven), 770,000-க்கும் அதிகமான விற்பனை நிலையங்களைக் கொண்ட விரிவான விநியோக வலையமைப்பு மற்றும் 30 ஆண்டுகளுக்கும் மேலான promoter அனுபவம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. Cold-chain மற்றும் fresh-bakery லாஜிஸ்டிக்ஸில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் (entry barriers) காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

GST சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் நுகர்வோர் செலவு செய்யும் திறன் ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்படக்கூடியது. மேக்ரோ பொருளாதார நிலைமைகள் சீரானதால், Q2 FY26-இல் வளர்ச்சி 11.1%-ஆக முன்னேறியதை நிறுவனம் குறிப்பிட்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் அதன் 8 அலகுகளில் உணவுப் பாதுகாப்பு மற்றும் உற்பத்தித் தரங்களுக்கு உட்பட்டவை; இணக்கமானது (compliance) பலப்படுத்தப்பட்ட மூத்த தலைமைத்துவக் குழுவால் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் GST 2 சீர்திருத்தங்களைத் தீவிரமாகக் கண்காணித்து வரவேற்கிறது, இது செயல்பாடுகளை நெறிப்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கச்சாப் பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் (wheat/sugar) மற்றும் சாத்தியமான சர்வதேச வர்த்தகத் தடைகள் (US tariffs) ஆகியவை 14% EBITDA margin இலக்கைப் பாதிக்கும் முதன்மை நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

Biscuit-களுக்கு வட இந்தியாவில் அதிக செறிவு (உள்நாட்டு வருவாயில் 80%) உள்ளது, இருப்பினும் bakery பல்வகைப்படுத்தல் இதைக் குறைத்து வருகிறது.

Third Party Dependencies

சில்லறை விற்பனைக்காக 2,000-க்கும் மேற்பட்ட விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்துள்ளது; institutional வருவாய் முக்கிய QSR ஒப்பந்தங்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

2027-க்குள் முக்கிய ERP அமைப்பை நவீனப்படுத்த SAP S4 HANA-விற்கு மாறுவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.