💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY 2024-2025-க்கான Standalone Revenue INR 32.18 Cr ஆகும், இது முந்தைய ஆண்டின் INR 51.77 Cr-லிருந்து 37.83% குறைந்துள்ளது. RSGSM நிறுவனத்திற்கான Contract Manufacturing-ல் கவனம் செலுத்தும் Liquor Segment மற்றும் Textile Segment (Fabric) ஆகியவை முக்கிய காரணிகளாக உள்ளன. இருப்பினும், மறுசீரமைப்பு காரணமாக Standalone செயல்பாடுகளில் குறிப்பிடத்தக்க அளவு குறைவு ஏற்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

இந்நிறுவனம் முக்கியமாக Rajasthan (Liquor Bottling) மற்றும் Uttar Pradesh (Associates மூலம்) ஆகிய மாநிலங்களில் செயல்படுகிறது. Textile செயல்பாடுகள் முன்பு Silvassa-வில் இருந்தன. பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Standalone Net Profit Margin FY2024-ல் 3.04%-ஆக இருந்தது, FY2025-ல் -2.46%-ஆகக் குறைந்துள்ளது. Operating Profit Ratio-வும் YoY அடிப்படையில் 6.29%-லிருந்து -1.68%-ஆகக் குறைந்துள்ளது (126.7% சரிவு). இதற்கு முக்கியக் காரணம் Revenue குறைந்தது மற்றும் Operating Expenses அதிகரித்தது ஆகும்.

EBITDA Margin

FY2025-ல் Operating Profit Ratio -1.68% ஆகும், இது FY2024-ல் 6.29%-ஆக இருந்தது. இந்த 126.7% சரிவு, Operating Costs மற்றும் INR 0.45 Cr மதிப்பிலான வட்டிச் செலவுகளை (Interest Expenses) ஈடுகட்ட போதுமான வருவாய் இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.

Capital Expenditure

இந்நிறுவனம் தனது துணை நிறுவனமான Carya Chemicals மூலம் INR 405 Cr மொத்த திட்டச் செலவில் ஒரு பெரிய விரிவாக்கத்தை மேற்கொண்டு வருகிறது. இதில் Bottling Unit-க்காக (5 million cases) INR 50 Cr, Ethanol Plant-க்காக (125 KLPD) INR 175 Cr மற்றும் ENA Unit-க்காக (125 KLPD) INR 180 Cr ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு அளவு கடுமையாகக் குறைந்ததால், ICRA நிறுவனம் ஜனவரி 2025-ல் இதன் Ratings-ஐ [ICRA]A-(Stable)/[ICRA]A2+-லிருந்து [ICRA]BBB (Stable)/[ICRA]A3+ ஆகக் குறைத்தது. பின்னர் நிறுவனத்தின் கோரிக்கையின் பேரில் ஜூலை 2025-ல் இந்த Ratings திரும்பப் பெறப்பட்டன. FY2025-க்கான Finance Costs INR 0.45 Cr ஆகும், இது முக்கியமாக Unsecured மற்றும் Vehicle Loans-களுக்காக செலவிடப்பட்டது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Liquor வணிகத்திற்கான Extra Neutral Alcohol (ENA) மற்றும் Textile/Fabric வணிகத்திற்கான Crude Derivatives (Partially Oriented Yarn, Fully Drawn Yarn) ஆகியவை அடங்கும். இவை உற்பத்திச் செலவில் பெரும் பகுதியை ஆக்கிரமிக்கின்றன.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் Commodity Inflation-ஆல் அதிகம் பாதிக்கப்படக்கூடியவை. Textile Segment-ல், Crude-உடன் தொடர்புடைய Yarn விலைகளின் ஏற்ற இறக்கங்களால் Margins பாதிக்கப்படுகின்றன. Liquor Margins என்பது ENA விலை மற்றும் மாநில அரசால் கட்டுப்படுத்தப்படும் கொள்முதல் செலவுகளைப் பொறுத்தது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

Liquor வணிகம் அரசு ஒப்பந்தங்கள் (RSGSM) மற்றும் மாநிலக் கொள்கைகளை பெரிதும் நம்பியுள்ளது. Textile வணிகம் அதிகப்படியான Industry Fragmentation மற்றும் குறைந்த Entry Barriers போன்ற அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது.

Manufacturing Efficiency

குறைந்த Turnover இருந்தபோதிலும், Inventory Turnover Ratio FY2024-ல் 75.02 நாட்களாக இருந்தது, FY2025-ல் 51.10 நாட்களாக மேம்பட்டுள்ளது (31.88% முன்னேற்றம்). இது இறுக்கமான Stock Management-ஐக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

Ajmer ஆலையின் தற்போதைய Bottling Capacity மாதத்திற்கு 1.25 Lakh Cases ஆகும். Carya Chemicals மூலம் திட்டமிடப்பட்டுள்ள விரிவாக்கத்தில் 10 million case Bottling License, 125 KLPD Ethanol Capacity (செப்டம்பர் 2024) மற்றும் 125 KLPD ENA Capacity (டிசம்பர் 2025) ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Products & Services

Rajasthan Made Liquor (RML), Country Liquor, Ethanol, Extra Neutral Alcohol (ENA) மற்றும் POY, FDY, DTY ஆகியவற்றிலிருந்து தயாரிக்கப்படும் Fabric (Lycra).

Brand Portfolio

RSGSM (Bottling Partner), Suraj Industries, Carya Chemicals, Shri Gang Industries.

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

விரிவாக்கப்பட்ட Bottling மூலம் Rajasthan Liquor சந்தையையும், Associate நிறுவனமான Shri Gang Industries மூலம் Uttar Pradesh சந்தையையும் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

SIL-ல் 20% பங்குகளையும், Carya Chemicals-ல் 10% பங்குகளையும் கொண்டுள்ள Ayodhya Finlease (JK Group)-உடன் கூட்டணி வைத்துள்ளது. பிரத்யேக Bottling உரிமைகளுக்காக RSGSM-உடன் நீண்டகால உறவைக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Liquor Industry தற்போது Backward Integration மற்றும் Ethanol Blending (125 KLPD திட்டங்கள்) நோக்கி நகர்கிறது. Textile Industry குறைந்த Product Differentiation-உடன் அதிகப் போட்டியைக் கொண்டுள்ளது, இது நிறுவனத்தை மிகவும் நிலையான Liquor சார்ந்த வருவாய் வழிகளுக்கு மாறத் தூண்டுகிறது.

Competitive Landscape

Textile துறையில் சிதறியுள்ள சிறு நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டி நிலவுகிறது. Liquor துறையில், போட்டிகள் ஒழுங்குமுறைப்படுத்தப்பட்டாலும், அவை தீவிரமான மாநில அளவிலான ஏலம் மற்றும் கொள்கை மாற்றங்களுக்கு உட்பட்டவை.

Competitive Moat

இந்நிறுவனத்தின் Moat என்பது RSGSM-உடன் கொண்டுள்ள மூலோபாய உறவு (Rajasthan-ல் பிரத்யேக Wholesale உரிமைகள்) மற்றும் Shri Gang Industries-ல் உள்ள 20% பங்குகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இருப்பினும், இது மாநிலக் கொள்கை மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

Macro Economic Sensitivity

பணவீக்க அழுத்தங்களால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகிறது. இதன் காரணமாக FY2025-ல் செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் நுகர்வோர் தேவை குறைவு ஆகியவற்றால் Operating Profit Ratio 126.7% சரிந்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Liquor செயல்பாடுகள் Rajasthan State Ganganagar Sugar Mills Limited (RSGSM) மற்றும் மாநில Excise கொள்கைகளால் கடுமையாக நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. Textile செயல்பாடுகள் உற்பத்தி அலகுகளுக்கான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முக்கியமான நிச்சயமற்ற தன்மை Rajasthan-ல் உள்ள 'Prohibition' (மதுவிலக்கு) அபாயம் ஆகும், இது மது வணிகத்தை முடக்கிவிடும். கூடுதலாக, FY2025-ல் ஏற்பட்ட 37.83% வருவாய் சரிவு, வணிக மறுசீரமைப்பு மற்றும் செயல்பாட்டு அளவில் உள்ள ஏற்ற இறக்க அபாயத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

Geographic Concentration Risk

Liquor வணிகத்திற்கு Rajasthan-லும், Textile உற்பத்திக்கு Silvassa-விலும் அதிக செறிவு உள்ளது.

Third Party Dependencies

Liquor Bottling ஒப்பந்தங்களுக்கு RSGSM-ஐயும், மூலதன முதலீட்டிற்கு Ayodhya Finlease-ஐயும் பெரிதும் நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Textile Segment பழைய Knitting Machines-களால் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது; நிறுவனம் புதிய இயந்திரங்களைச் சேர்ப்பதன் மூலமும், உள்நாட்டு வருவாய் மூலம் திறனை மேம்படுத்துவதன் மூலமும் இதைச் சரிசெய்து வருகிறது.