💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25 நிதியாண்டில் மொத்த Revenue மாற்றமின்றி INR 533 Cr ஆக இருந்தது. Gelatin (விற்பனையில் 56%) INR 294 Cr பங்களிப்பை வழங்கியது, ஆனால் தயாரிப்பு விற்பனை விலையில் (product realization) சரிவைக் கண்டது. Collagen Peptide (விற்பனையில் 11%) YoY அடிப்படையில் 22% வலுவான வளர்ச்சியைப் பெற்று INR 58 Cr ஐ எட்டியது. Di Calcium Phosphate (DCP) விற்பனை INR 92 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 2% சரிவாகும்.

Geographic Revenue Split

மொத்த Revenue-இல் United States சுமார் 17% பங்களிக்கிறது. மொத்த exports INR 286 Cr (மொத்த Revenue-இல் சுமார் 53.6%) ஐ எட்டியது, இதில் பெரும்பாலான gelatin ஏற்றுமதிகள் U.S. சந்தையை நோக்கியே இருந்தன.

Profitability Margins

Operating margins, FY24-ல் இருந்த 24.1% என்ற எப்போதும் இல்லாத அளவு உச்சத்திலிருந்து, FY25-ல் 20.1% ஆகக் குறைந்துள்ளது. H1 FY25-ல் crushed bone விலைகள் அதிகரித்ததே இந்த சரிவுக்குக் காரணமாகும். உலகளாவிய தேவை-வழங்கல் இடைவெளி சீராகும்போது, நீண்ட கால நிலையான margins 12-15% ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

FY25-க்கான operating profitability 20.1% ஆக இருந்தது, இது FY24-ல் இருந்த 24.1%-லிருந்து 400 bps குறைவு. இந்த மாறுபாட்டிற்கு முக்கியமாக மூலப்பொருள் செலவுகளில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் U.S. tariffs தொடர்பான ஏற்றுமதி சவால்களே காரணமாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் அடுத்த 2-3 நிதியாண்டுகளில் (FY25-FY27) மொத்தம் INR 200-250 Cr மூலதனச் செலவு (CAPEX) செய்யத் திட்டமிட்டுள்ளது. இதில் INR 155 Cr குறிப்பாக gelatin உற்பத்தியை 1,500 metric tonnes ஆக விரிவுபடுத்தவும் மற்றும் collagen peptide உற்பத்தித் திறனை இரட்டிப்பாக்கவும் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் நீண்ட கால வசதிகளுக்கு 'CRISIL A-/Stable' மற்றும் குறுகிய கால வசதிகளுக்கு 'CRISIL A2+' மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. குறைந்த அளவிலான fund-based limit பயன்பாடு (8-26%) மற்றும் 0.01 என்ற மிகக் குறைந்த debt-equity ratio மூலம் கடன் செலவுகள் குறைக்கப்பட்டுள்ளன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் crushed bone (ossein/gelatin தயாரிப்பிற்கு முதன்மையானது) மற்றும் bovine hide ஆகியவை அடங்கும். Ossein ஒரு முக்கியமான இடைநிலை பொருளாகும்; இதில் 20% முன்னதாக BPL துணை நிறுவனத்திடமிருந்து பெறப்பட்டது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் உலகளாவிய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டவை; crushed bone விலைகள் H1 FY25-ல் அதிகமாக இருந்தன, ஆனால் H2-வில் குறைந்தன. மூலப்பொருள் விலை சுழற்சிகளுக்கு ஏற்ப உற்பத்தியை சீரமைக்க நிறுவனம் agile manufacturing முறையைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆற்றல் திறன் கொண்ட பம்புகள், solar panels மற்றும் உயிரியல் கழிவுகளை உலர்த்துவதற்கான hot air generators ஆகியவற்றை நிறுவுவதன் மூலம் தொடர்ச்சியான பயன்பாட்டுச் செலவுகளைக் குறைக்க நிறுவனம் நடவடிக்கை எடுத்து வருகிறது.

Supply Chain Risks

துணை நிறுவனமான BPL 12-18 மாதங்கள் மூடப்பட்டிருப்பது ஒரு பெரிய அபாயமாகும், இது 20% ossein விநியோகத்தைப் பாதிக்கிறது. Europe/North America நாடுகளுக்கான நீண்ட போக்குவரத்து நேரம் (60-75 days) காரணமாக அதிக inventory அளவை பராமரிக்க வேண்டியுள்ளது, இது working capital தேவையை அதிகரிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

Gelatin ஆலை FY25 முழுவதும் முழு உற்பத்தித் திறனில் இயங்கியது. Nitta Gelatin Inc., Japan-லிருந்து பெறப்பட்ட தொழில்நுட்பம் மூலம் ஆற்றல் நுகர்வு மற்றும் கழிவுகளைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்தி செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய gelatin ஆலைகள் FY25-ல் 100% உற்பத்தித் திறனில் இயங்கின. திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் FY27-க்குள் 1,500 MT கூடுதல் gelatin உற்பத்தித் திறனும், சமீபத்தில் முடிக்கப்பட்ட collagen peptide உற்பத்தித் திறன் இரட்டிப்பாக்கமும் அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20.35%

Products & Services

Gelatin (மருந்து காப்ஸ்யூல்கள் மற்றும் மிட்டாய் தயாரிப்பிற்கு), Collagen Peptide (குடல் ஆரோக்கியம் மற்றும் நீரிழிவு மேலாண்மைக்கு), Di-Calcium Phosphate (DCP), மற்றும் Ossein.

Brand Portfolio

Nitta Gelatin India Limited (NGIL).

Market Share & Ranking

உள்நாட்டு gelatin சந்தையில் முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது, குறிப்பாக அதன் உற்பத்தித் திறனில் 95%-ஐ capsule-grade தீர்வுகளுக்காக ஒதுக்கி அந்தப் பிரிவில் முன்னணியில் உள்ளது.

Market Expansion

U.S. சந்தைச் சார்பைக் குறைக்க மாற்று சர்வதேச சந்தைகளை ஆராய்தல் மற்றும் FY31-க்குள் USD 51.83 Billion எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ள wellness/nutraceutical தொழில்துறையை இலக்கு வைத்தல்.

Strategic Alliances

தொழில்நுட்ப மற்றும் செயல்பாட்டு ஆதரவிற்காக Nitta Gelatin Inc., Japan (43% பங்கு) மற்றும் Kerala State Industrial Development Corporation Ltd ஆகியவற்றுடன் Joint Venture மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை specialized wellness மூலப்பொருட்களை நோக்கி நகர்கிறது. மலிவான hide gelatin உலகளவில் அதிகமாக இருந்தாலும், காப்ஸ்யூல் தொழில்துறைக்கான உயர்தர bone-grade gelatin தேவை வலுவாக உள்ளது.

Competitive Landscape

Turkey மற்றும் South America-வில் குறைந்த விலை மூலப்பொருட்களைப் பயன்படுத்தி உருவாக்கப்படும் புதிய உற்பத்தித் திறன்களால் சந்தையில் கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

NGI Japan உடனான தொழில்நுட்பக் கூட்டணி மற்றும் 95% உற்பத்தித் திறனை specialized capsule-grade gelatin-இல் செலுத்துவது நிறுவனத்தின் பலமாகும் (Moat), இது சாதாரண food gelatin-ஐ விட அதிக நுழைவுத் தடைகளைக் கொண்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய gelatin தேவை-வழங்கலுக்கு ஏற்ப அதிக உணர்திறன் கொண்டது; Turkey மற்றும் South America-விலிருந்து வரும் bovine hide gelatin உபரி ஒரு 'buyer's market'-ஐ உருவாக்கியுள்ளது, இது விலைகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

U.S.-ல் gelatin 'food' (HS Code) என வகைப்படுத்தப்படுவது, அதற்கு pharmaceutical வரி விலக்குகள் கிடைப்பதைத் தடுத்து, அதன் போட்டித்திறனைப் பாதிக்கிறது.

Environmental Compliance

சுற்றுச்சூழலில் அதிக கவனம் செலுத்தப்படுகிறது; இருப்பினும், மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிகளை மீறியதாகக் கூறி MPCB ஆல் துணை நிறுவனமான BPL-இன் செயல்பாடுகளை நிறுத்த உத்தரவிடப்பட்டது.

Taxation Policy Impact

Tariff பாதிப்புகளைக் குறைக்க, ஆசியாவிற்கான ஏற்றுமதியில் செலுத்தப்பட்ட வரிகளை U.S. வாடிக்கையாளர்கள் திரும்பப் பெற முடியுமா என்று நிறுவனம் ஆராய்ந்து வருகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

BPL மீண்டும் தொடங்குவதற்கான காலக்கெடு (12-18 மாதங்கள்) மற்றும் U.S. tariffs தொடர்பான இறுதி ஒழுங்குமுறை விதிகள் ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும், இவை ஏற்றுமதி லாபத்தை நிரந்தரமாக மாற்றக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 17% U.S. சந்தையில் குவிந்துள்ளது, இது தற்போது ஒழுங்குமுறை மற்றும் tariff தொடர்பான சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

தொழில்நுட்ப நிபுணத்துவத்திற்கும் 19% விற்பனைக்கும் NGI Japan-ஐச் சார்ந்துள்ளது; 20% ossein விநியோகத்திற்கு BPL-ஐச் சார்ந்துள்ளது (தற்போது இது பாதிக்கப்பட்டுள்ளது).

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த அபாயம்; மேம்பட்ட peptide மற்றும் gelatin உற்பத்திக்காக NGI Japan-இன் தொழில்நுட்பத்தை நிறுவனம் தீவிரமாக உள்வாங்கி வருகிறது.