💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1-FY26-க்கான மொத்த வருமானம் INR 3,359 Mn-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 4.8% வளர்ச்சியாகும். இது INR 2,916 Mn License Fees (3.3% YoY உயர்வு) மற்றும் INR 367 Mn Other Operating Income (CAM) (6.4% YoY உயர்வு) ஆகியவற்றால் இயக்கப்பட்டது.

Geographic Revenue Split

வருவாயில் 100% Mumbai, India-வில் இருந்து கிடைக்கிறது, குறிப்பாக Goregaon East-ல் உள்ள Nirlon Knowledge Park (NKP) மற்றும் Worli-ல் உள்ள Nirlon House ஆகியவற்றிலிருந்து கிடைக்கிறது.

Profitability Margins

வரி மாற்றங்கள் காரணமாக லாபத்தில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் காணப்பட்டது. H1-FY26 PAT margin 61.36% (INR 2,061 Mn) ஆக இருந்தது, இது H1-FY25-ல் 33.18% (INR 1,063 Mn) ஆக இருந்தது. PAT-ல் ஏற்பட்ட இந்த 93.9% உயர்வு, முக்கியமாக New Tax Regime-க்கு மாறியபோது INR 69.50 Cr மதிப்பிலான deferred tax liability ஒருமுறை திரும்பப் பெறப்பட்டதால் (reversal) ஏற்பட்டது.

EBITDA Margin

H1-FY26-க்கான EBITDA margin 78.83% (INR 2,648 Mn) என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது, இது H1-FY25-ல் 78.84% ஆக இருந்தது. இது IT park சொத்துக்களை நிர்வகிப்பதில் உள்ள நிலையான செயல்பாட்டுத் திறனைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

Phase V (1.16 Mn sq. ft.) டிசம்பர் 2021-ல் முடிக்கப்பட்டு மூலதனமாக்கப்பட்டதால், எதிர்காலத்தில் நிறுவனத்திற்கு பெரிய CAPEX திட்டங்கள் எதுவும் இல்லை. வரலாற்று ரீதியான capex, NKP-ன் 3.06 Mn sq. ft. மேம்பாட்டில் கவனம் செலுத்தியது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் நவம்பர் 2025-ல் 'CRISIL AA+/Stable' மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி மொத்த கடன் INR 1,146.6 Cr ஆக இருந்தது, மேலும் FY25-ல் சரிசெய்யப்பட்ட interest coverage ratio 4.53x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு real estate குத்தகை நிறுவனமாக இருப்பதால், Nirlon பாரம்பரிய மூலப்பொருட்களைப் பயன்படுத்துவதில்லை. இதன் முதன்மை செயல்பாட்டுச் செலவுகள் Common Area Maintenance (CAM) மற்றும் பயன்பாட்டுச் செலவுகள் ஆகும், இவை H1-FY26-ல் 6.4% உயர்ந்து INR 367 Mn ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

H1-FY26-க்கான மொத்த செலவுகள் INR 711 Mn ஆகும், இது மொத்த வருமானத்தில் 21.1% ஆகும். இது YoY அடிப்படையில் 4.9% அதிகரித்துள்ளது, இது பெரும்பாலும் வருவாய் வளர்ச்சியைப் பொறுத்தே அமைந்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

எரிசக்தி மற்றும் பயன்பாட்டுச் செலவுகள் CAM கட்டணங்கள் மூலம் வசூலிக்கப்படுகின்றன. H1-FY26-ல் (CAM உட்பட) இதர செயல்பாட்டு வருமானம் INR 367 Mn ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

வணிகம் நீண்ட கால குத்தகை ஒப்பந்தங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டிருப்பதால் supply chain risk மிகக் குறைவு; இருப்பினும், IT park செயல்பாடுகளுக்கு Mumbai மின்சாரக் கட்டமைப்பு மற்றும் உள்ளூர் நகராட்சி சேவைகளைச் சார்ந்திருப்பது அவசியமானது.

Manufacturing Efficiency

செயல்பாட்டுத் திறன் ஆக்கிரமிப்பு (occupancy) மூலம் அளவிடப்படுகிறது, இது Q2-FY26-ல் 98.6% ஆக இருந்தது. குத்தகைக்கு விடக்கூடிய பரப்பின் திறன் கட்டப்பட்ட பரப்பில் சுமார் 80% ஆகும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய குத்தகைக்கு விடக்கூடிய பரப்பு 3.08 Mn sq. ft. (NKP: 3.06 Mn, Nirlon House: 0.05 Mn). தற்போதுள்ள ஐந்து கட்டங்களுக்கு மேல் கூடுதல் விரிவாக்கத் திட்டங்கள் எதுவும் இல்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5%

Products & Services

Nirlon Knowledge Park மற்றும் Nirlon House-ல் Grade A IT-ITES மற்றும் வணிக ரீதியான real estate இடங்களை Leave-and-license முறையில் வழங்குதல்.

Brand Portfolio

Nirlon Knowledge Park (NKP) மற்றும் Nirlon House (NH).

Market Share & Ranking

Nirlon நிறுவனம் Mumbai-ன் Goregaon நுண்-சந்தையில் 3.06 Mn sq. ft. Grade A IT park-உடன் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க முக்கிய நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

Mumbai சந்தைக்கு வெளியே புவியியல் ரீதியாக விரிவாக்கம் செய்யும் திட்டங்கள் தற்போது இல்லை.

Strategic Alliances

Reco Berry Pvt Ltd மூலம் GIC (Government of Singapore Investment Corporation) நிறுவனம் 63.9% பங்குகளுடன் பெரும்பான்மை உரிமையாளராக உள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையானது நிலையான மற்றும் 'Occupier Friendly' Grade A இடங்களுக்கான தேவையுடன் தரத்தை நோக்கி நகர்கிறது. சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும் 98.6% ஆக்கிரமிப்புடன் Nirlon ஒரு பிரீமியம் வழங்குநராக உள்ளது.

Competitive Landscape

Mumbai-ல் உள்ள DLF, Blackstone-ஆல் ஆதரிக்கப்படும் REITs மற்றும் Brookfield போன்ற பிற Grade A வணிக மேம்பாட்டாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

சிறந்த இருப்பிடம் (Western Express Highway அருகில் Goregaon East), முக்கிய வாடிக்கையாளர் தளம் (JP Morgan போன்றவை) மற்றும் குறைந்த LTV ratio (<20%) ஆகியவை நிறுவனத்திற்கு அதிக நிதி நிலைத்தன்மையை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

இந்திய IT மற்றும் BFSI துறைகளின் வளர்ச்சியைப் பொறுத்து இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் இவை Mumbai-ல் Grade A அலுவலக இடங்களுக்கான தேவையைத் தூண்டுகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Maharashtra மாநில நிலச் சட்டங்கள், BMC விதிமுறைகள் மற்றும் IT/ITES கொள்கை நன்மைகளுக்கு உட்பட்டது. செயல்பாடுகள் Leave and License ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பிற்கு இணங்க இருக்க வேண்டும்.

Environmental Compliance

NKP-க்கான நிலைத்தன்மை (sustainability) மீதான கவனம் ஒரு முக்கிய பலமாகும், இருப்பினும் இதற்கான ESG செலவினங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Q2-FY26-ல் New Tax Regime-க்கு மாறியது, இதன் விளைவாக குறைந்த வரி விகிதம் மற்றும் INR 69.50 Cr மதிப்பிலான ஒருமுறை deferred tax reversal கிடைத்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

நிதியாண்டு 2033-ல் செலுத்த வேண்டிய கடனில் சுமார் 75% (சுமார் INR 860 Cr) ஒரே தவணையாக (bullet repayment) செலுத்த வேண்டியிருப்பதால், மறுநிதி (refinancing) அபாயம் ஒரு முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மையாகும்.

Geographic Concentration Risk

சொத்துக்கள் மற்றும் வருவாயில் 100% Mumbai-ல் குவிந்துள்ளதால், உள்ளூர் real estate சந்தை வீழ்ச்சியடைந்தால் நிறுவனம் பாதிக்கப்படக்கூடும்.

Third Party Dependencies

ஒரு சில முக்கிய வாடிக்கையாளர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது; ஒரு வாடிக்கையாளர் மட்டுமே முன்பு மொத்த குத்தகை பரப்பில் 15%-ஐ ஆக்கிரமித்திருந்தார்.

Technology Obsolescence Risk

Real estate வணிகத்திற்கு ஆபத்து குறைவு, ஆனால் உலகளாவிய தொழில்நுட்ப/நிதி நிறுவனங்களின் 'Grade A' தரநிலைகளைப் பூர்த்தி செய்யத் தொடர்ச்சியான பராமரிப்பு தேவைப்படுகிறது.